據參考消息援引《日本經濟新聞》5月27日發表的文章《日元疲軟程度已甚於“最弱”的土耳其里拉》，日本的對外購買力正在持續下滑，一項衡量日元綜合實力的指標已跌至日本實行浮動匯率制度以來的新低。受貿易逆差等因素驅動的日元結構性拋售壓力正因油價上漲而加劇。
“日元已跌破土耳其里拉，淪為全球最弱貨幣。”美國布魯金斯學會“全球經濟與發展”項目高級研究員羅賓·布魯克斯24日在X平台上發佈的這則帖文在金融市場引發熱議。
布魯克斯提到的指標是“實際有效匯率”，該指標旨在衡量一國貨幣相對於一籃子外國貨幣的加權平均實際購買力，通過考量物價波動、貿易額等因素來計算一種貨幣的相對價值。
布魯克斯的具體觀點是：“日元與土耳其里拉的實際有效匯率數值已發生逆轉。”在土耳其，儘管通膨持續高企，但該國央行依然奉行寬鬆的貨幣政策，此舉侵蝕了市場對里拉的信心，導致其長期處於貶值通道。正因如此，里拉一直被市場參與者視為全球最弱貨幣。
那麼，日元真的已經比土耳其里拉還要弱了嗎？
鑑於實際有效匯率的計算方法並不統一，對於能否直接、絕對地將不同貨幣的實際有效匯率進行橫向比較，目前仍存在較大爭議。所以也有一些人士指出，上述說法乃言過其實。然而，有一點是確定無疑的，那就是日元的實際有效匯率正處於下行通道，而里拉卻呈現升值基調。
根據國際清算銀行提供的實際有效匯率估算資料（以2020年為基準年，設定為100)，日元在4月觸及1973年日本實行浮動匯率制度以來的新低。相比之下，土耳其里拉自年初以來升值7%。
目前尚無清晰跡象表明日元對外購買力迎來復甦。首先，日元正面臨來自日本貿易收支層面的潛在阻力。2022年，日本的貿易逆差急劇膨脹至20兆日元。此後，逆差呈現縮小趨勢，2025年，逆差已降至略低於3兆日元的水平。自2026年2月起，日本已連續三個月錄得月度貿易順差。
然而，受中東局勢影響持續高企的油價正給這一趨勢蒙上陰影。SMBC日興證券公司高級經濟學家宮前耕也指出：“貿易逆差很有可能重新擴大，年度規模或將達到5兆日元左右。”
日本的財政形勢也在承壓。高企的油價正促使日本首相高市早苗推行擴張性的財政政策。她在25日明確表示，計畫編制規模超過3兆日元的2026財年補充預算案。
伊藤忠綜合研究所首席經濟學家武田淳指出：“在維持寬鬆貨幣環境的同時推行積極財政政策，會侵蝕市場對日元的信心。這正在引發一場‘拋售日本’的浪潮，表現之一便是利率面臨上行壓力。”
自美國與以色列對伊朗發動打擊至今已過去約三個月。觀察在此期間主要貨幣對美元的表現可以發現，產油國及拉美國家貨幣延續升值基調。相比之下，印尼盾、韓元和土耳其里拉則大幅下挫，跌幅在4%至5%之間。
日元相對於美元貶值了近2%，跌幅看似有限。然而，若非政府及日本央行自4月下旬以來實施了買入日元的干預措施，日元很可能已跌至更低水平。
是否存在某種能夠遏制日元購買力進一步下滑的辦法？通過有效的增長戰略來擴大內需並提升國家的潛在增長率是必不可少的舉措。
武田指出：“關鍵在於國內產業部門能否通過高市政府推行的‘增長導向型投資’實現增長，並借此吸引外資。”
瑞穗綜合研究所首席經濟學家東深澤武史則將關注點投向“預期通膨率”，該指標反映了市場對未來物價漲幅的預測。他指出，當前預期通膨率已突破2%，關鍵在於這一水平能否就此穩定下來。
若2%的預期通膨率不再變化，企業將因可預見的通膨而更傾向於上調薪資。一旦由此形成良性循環，即薪資上調傳導至服務業，進而影響整個實體經濟，那麼日元的購買力便有望止跌回升。
不過，東深澤也審慎地提醒：“預期通膨率的上升往往需要數年時間才能轉化為實際通膨，因此，難以指望日元購買力會在短期內回升。” (長安街知事)