柏瑞投信「洞悉特別股」報告:體質穩健,特別股升評件數仍高於降評

美國聯準會(Fed)於11月再次升息3碼,並暗示終端利率預期攀升,美國10年期公債殖利率飆升至14年來新高,拖累特別股指數*於10月份收跌。柏瑞投信表示,由於美國10月通膨數據回落,顯示通膨壓力有降溫跡象,市場預期Fed將逐步放緩升息步調,激勵近期特別股市場回彈。此外,10月份整體特別股的淨供給減少,預期2022年新發行市場規模將較去年縮減,可望為特別股市場提供技術面支撐。

柏瑞投信2022年10月「洞悉特別股」報告指出,Fed持續緊縮貨幣政策,增加市場對於經濟衰退的擔憂,推動10月份美債殖利率再度攀升,特別股殖利率跟隨上漲至約7.8%。由於投資人擔憂Fed強升息恐導致經濟衰退,使風險偏好情緒下降,10月份特別股ETF呈現資金淨流出的情形。

柏瑞投信表示,受到流動性緊縮影響,特別股價格10月份受到非理性拋售而下跌,新發行的特別股數量亦減少,不過從主要價值面指標觀察,特別股價格或已遭到低估。隨著美國CPI降幅超乎預期、部分聯準會官員暗示激進升息將放緩,可持續關注核心CPI和就業市場未來發展。

部分Bloomberg分析師則預估,美國加息或已進入新階段,即放緩加息速度、但高利率將維持更長時間,此態勢將有利於10年期美債殖利率持續回落。而一旦聯準會升息進入末期,全球流動性可望進一步改善,或將帶動風險性資產出現跌深反彈。

此外,美國第3季GDP初值季增年率回升至2.6%,擺脫連兩季負成長,經濟學家普遍仍認為美國經濟第4季將維持小幅正增長。另方面,由於投資銀行活動驟減、房貸利率彈升、股票和債券市場下跌,使得財務管理業務減少,美國銀行業2022年第3季的企業獲利略有下滑,然整體淨利水準仍維持於近年相對高檔,市場預期第4季仍可望回升,顯示美國金融業體質仍穩健。

根據Bloomberg統計,10月份共計有5檔特別股的信用評級被調升、僅1檔特別股的信用評級被調降;2022年以來總升/降評件數分別為80件及34件,被調升信評的件數仍明顯高於被降評的件數。此外,10月整體特別股市場的淨供給略為減少,指數總成分檔數下降到207檔,預期在供給下滑、需求不減下,技術面可望支撐特別股價格。

在投組配置策略上,柏瑞特別股息收益基金(本基金配息來源可能為本金)經理人馬治雲表示,投資團隊認為美國金融市場緊縮條件已出現舒緩,加上Fed暗示12月份後升息可能放緩,將持續調升投資組合的利率敏感度到中性水準。此外,將聚焦基本面穩健、相對高票息等優質標的,並伺機參與新發行特別股,尋求中長期經風險調整後具有較佳報酬潛力機會的投組。不過,上述投組配置仍會視市況調整,且須留意特別股市場仍有波動風險。

*全文所指特別股之價格、殖利率、利差,皆以ICE美銀固定利率優先證券指數為例,非本基金參考指標。投資人申購本基金係持有基金受益憑證,而非本文提及之投資資產或標的。

《註》

柏瑞投信於2017年1月率先在台灣推出首檔以投資特別股為訴求的基金-柏瑞特別股息收益基金(本基金配息來源可能為本金),開啟國內特別股投資風潮,該基金在境內特別股基金市場具領先地位,規模達332億元***。本基金榮獲2018年《財資》雜誌「Editors’ Triple Star」以及2019年《金彝獎》「團體獎-傑出金融創新獎」****肯定。

2021年柏瑞投信以柏瑞特別股息收益基金(本基金配息來源可能為本金)參加第六屆BENCHMARK《指標》台灣基金獎的「最佳基金公司獎」評選,在「全球股票收益」類別贏得「傑出表現」的獎項,顯示投資團隊在此一類別所展現的全方位優越管理能力*****。

柏瑞投信為使市場投資人能深入了解特別股市況,自2018年4月開始,每月發布「洞悉特別股」報告,從經濟成長、貨幣政策、財務體質、信評狀況、新股發行、評價面、資金面共七個面向回顧特別股整體市況,並提出分析與建議。

***資料來源:投信投顧公會,截至2022/10。本文件所載基金規模可能隨市況變動,本公司將不另行通知。

****資料來源:財資雜誌,2018/6。《中華民國證券暨期貨金彝獎》,團體獎-傑出金融創新獎,2019/9。

*****資料來源:指標雜誌,2022/1。

( 來源:柏瑞投信)

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