本文整理了六大稀有金屬的用途、產業鏈概況、市場需求與價格走勢等關鍵資訊，這六大稀有金屬都與AI硬體、新質生產力密切相關，近兩年價格處於上行通道，雖然對應的A股上市公司股價已大幅上漲，但其股票仍然值得我們持續密切關注。
一、六大稀有金屬簡介、用途及產業鏈概況
1. 鎢——“工業牙齒”
鎢是熔點最高（3422℃）、硬度極高的金屬，號稱“工業牙齒”，全球探明儲量約470萬金屬噸，中國佔53.2%居全球首位，產量佔全球83%。主要用於生產硬質合金（切削刀具、礦山工具等）、鎢絲（照明、太陽能切割）、軍工穿甲彈、電子元器件等。
鎢產業鏈的上游為鎢礦採選（黑鎢礦為主，集中在湖南、江西）；中游為仲鎢酸銨（APT）、氧化鎢、鎢粉、碳化鎢加工；下游為硬質合金、鎢材、鎢化工。
2. 鉬——高強度合金加入劑
鉬能顯著提高鋼材強度、硬度和耐腐蝕性。全球鉬儲量約1700萬噸，中國鉬儲量780萬噸（佔45.88%）全球第一，產量9.70萬噸（佔37.31%）也是全球第一，主要用於鋼鐵工業（結構鋼、不鏽鋼、工具鋼等佔80%以上），新能源太陽能支架，石油天然氣管道及化工領域等。
鉬產業鏈的上游為鉬礦採選（輝鉬礦為主），中游為鉬精礦焙燒→氧化鉬→鉬鐵、鉬酸銨、鉬粉等，下游為鋼鐵冶煉、合金製品、催化劑。
3. 銦——稀有“伴生貴族”
銦極度稀缺，幾乎無獨立礦床，主要伴生在鋅、錫等主金屬礦中，產量受制於鋅精礦供應。全球銦產能約1800公噸/年，中國產能1100公噸居首。銦主要用於ITO靶材（液晶顯示器和平板螢幕製造）佔比約79%，AI算力高速光模組（800G/1.6T用的磷化銦InP襯底）以及太陽能薄膜電池等。
銦產業鏈的上游是鋅、錫冶煉副產品，中游是精銦提純→高純銦，下游為ITO靶材、半導體材料、焊料等。
4. 銻——熱縮冷脹的“戰略金屬”
銻具有獨特“熱縮冷脹”特性，被列入國家戰略性礦產目錄。全球探明儲量約225.5萬噸，中國儲量67萬噸（近30%）全球第一，儲量、產量、出口量均居首位。銻主要用於阻燃劑（佔比約55%）、太陽能玻璃澄清劑、鉛酸蓄電池、軍工彈藥（穿甲彈、紅外製導）、半導體材料等。
銻產業鏈上游為銻礦採選（中國湖南錫礦山為核心產區，但資源日益枯竭），中游為精銻、三氧化二銻（銻白）、焦銻酸鈉等產品，下游阻燃材料、太陽能玻璃、鉛酸電池、催化劑和軍工領域。
5. 鍺——光通訊核心材料
鍺是典型伴生稀有金屬，全球已探明資源保有儲量僅8600噸，高度集中在美、中、俄三國。美國佔45%（3870噸），中國佔41%（3526噸）。鍺主要用於光纖預製棒核心摻雜劑（四氯化鍺，佔國內需求的30%）、紅外光學鏡頭（軍用夜視、熱成像儀，佔20%）、衛星太陽能電池（15%）及聚合催化劑（20%）等。
鍺產業鏈上游來自鉛鋅、煤炭伴生資源，中游為金屬鍺→二氧化鍺→四氯化鍺→鍺單晶/光學元件，下游光纖通訊、紅外探測、航天太陽能及催化劑。
6. 鎵——半導體工業的“新糧食”
鎵極度稀缺，幾乎完全依賴氧化鋁生產過程副產物回收，中國鎵儲量、產量、保障能力均居全球首位，產量佔全球50%以上。鎵主要用於半導體晶片（GaAs微波射頻晶片、GaN功率半導體和快充）、LED光源、太陽能太陽能等，被譽為“半導體工業的脊樑”。
鎵產業鏈的上游依託鋁冶煉伴生回收，中游金屬鎵→高純鎵→MO源→襯底、外延等，下游化合物半導體、光電器件、太陽能材料等。
二、中國在這六種稀有金屬資源儲備和產業鏈上的優勢
1. 在資源儲備上具有全球絕對優勢
2. 中國在產業鏈上的優勢
中國在六大稀有金屬方面不僅擁有不可撼動的資源優勢，更已建構起“採選→冶煉→精製→深加工→高端應用”的全產業鏈閉環，在全球稀有金屬供應鏈中處於極其關鍵的地位，如：
鎢，中鎢高新擁有從鎢礦採選到硬質合金刀具的全產業鏈佈局，國內可批次生產超高純六氟化鎢（晶片製程核心前驅體材料），全球僅有少數企業掌握。
鍺，中國鍺產量94噸/年，佔全球的68%，光纖級高純四氯化鍺提純技術全球領先，國產化程度已顯著提高。
鎵，實現了從氧化鋁冶煉伴生中高效回收金屬鎵，7N超高純鎵（99.99999%）、MO源（三甲基鎵）等高端鎵基材料國產化處理程序大幅加快。此外，12英吋氧化鎵單晶製備成功，正建構從原料→襯底→外延→器件全產業鏈。
三、六大稀有金屬的供需關係與價格走勢以及近期管制政策
1. 六大金屬價格變動趨勢與邏輯一覽
2. 六大金屬供需與價格走勢分析
（1）鎢——暴漲後已開始理性回歸
供需分析。中國儲量佔比53.2%，但高品位黑鎢礦儲量僅剩30萬噸，礦石品位從0.5%降至0.2%，開採成本突破10萬元/噸，新增供給不足，預計2026-2028年全球鎢供需缺口將持續擴大。
價格走勢。2025年鎢價牛市啟動，鎢精礦從14.2萬元/噸漲至年底45.6萬元/噸（+221%）。2026年加速沖高，3月中旬一度突破100萬元/噸歷史新高。隨著地緣衝突引發的全球經濟滯脹擔憂傳導至風險資產，鎢價大幅回落。鎢新興需求（太陽能鎢絲、硬質合金高端化）及戰略屬性日益增強，短期大跌後有望走穩回升，但供需緊缺邏輯仍在強化。
（2）鉬——受益“以鉬代鎢”結構性轉移
供需分析。預計2026年全球鉬需求量34.5萬噸，CAGR為5%；以造船、能化、鋼結構為代表的下游需求延續景氣。海外新增供給有限，2025-2026年全球供應分別為30.0萬和31.2萬噸，供給彈性不足。
價格走勢。鉬精礦價格從年初3895元/噸度漲至6月11日的5095元/噸度，年內漲幅約30.8%。一季度鉬鐵價格較年初漲幅達20.16%。業內預期Q3旺季供需缺口將進一步擴大，鉬價有望突破30美元/磅。
（3）銦——AI算力驅動的結構性短缺
供需分析。銦供給受限於鋅精礦供應，原生銦產量下降，整體緊平衡。2025年國內精銦消費2316噸，ITO靶材佔比79%，AI光模組用磷化銦需求爆發。預計2026/2027年全球精銦消費2510/2813噸，同比+8.38%/12.07%。庫存從年初約488.8噸降至1月底273.8噸，去庫趨勢明確。
價格走勢。銦價今年進入加速周期，1月漲至4200元/千克，2月突破4700元/千克，3月均價約4950元/千克，較2025年初翻倍，創十年新高。短期雖有回呼，但長期短缺格局不變。
（4）銻——供給剛性下長期中樞抬升
供需分析。中國產量與出口量全球第一，但過度開採致資源保障程度不斷下降。新礦投產難，舊礦山產量自然下滑，供給剛性。短期終端需求（阻燃劑、太陽能玻璃）持平，中長期長期價值中樞有望逐步抬升。
價格走勢。2025Q1為快速補漲期，2026Q1進入高位震盪，近期1#銻價格約145,750元/噸。短期靜待去庫訊號，長期關注出口恢復節奏。
（5）鍺——光通訊與商業航天共振
供需分析。全球鍺儲量僅8600噸，美國佔45%、中國佔41%。國內鍺需求：光纖佔30%、紅外20%、聚合催化劑20%、衛星太陽能15%。產能擴張受限，國產光棒產能提升與海外出口恢復將加劇供給緊缺。
價格走勢。鍺價急劇上揚，鍺錠從2025年底13600元/千克漲至2026年6月1日25000元/千克，漲幅超80%。截至6月11日金屬鍺（99.999%）價格為2300萬元/噸，同比+53%。
（6）鎵——半導體驅動的價格高位
供需分析。中國產量佔全球50%以上。鋁冶煉產能擴張雖帶動伴生鎵供給增加，但全球化合物半導體（GaAs、GaN）市場需求激增與產能爬坡相互作用，供需矛盾依然突出。
價格走勢。2026年3月初鎵價約2100美元/千克（約15,000元/千克），較2025年初漲幅達123%；6月均價回落至約2150元/千克；高純6N鎵2470元/千克左右（環比-2.56%），維持在歷史高位。短期受地緣衝突脈衝提振後回落，但較2025年均價中樞已大幅上移。
3. 出口管制政策及影響
（1）出口管制脈絡回顧
自2023年起，中國逐步將上述六大稀有金屬納入出口管制體系：2023年8月1日，首先對鎵、鍺相關物項實施出口許可制管制；2024年12月，進一步升級，原則上不予許可鎵、鍺、銻、超硬材料對美出口；2025年2月4日，新一輪戰略性列管——對鎢、碲、鉍、鉬、銦等5類戰略金屬及相關物項實施出口管制；2025年12月，商務部明確2026-2027年度僅允許15家企業出口鎢、銻、白銀；2026年1月，進一步加強鎢相關物項對日本出口管制；2025年11月，暫停實施對美出口限制（暫停期至2026年11月27日），但出口許可制持續有效。
（2）對市場的影響
需求端，如鎢被納入出口管制後，對日出口量下滑約50%，全球8成鎢產量由中國掌握，受管製品類日本進口量2026年4月較上年月均進口量下滑5成；同時，海外買家提前備貨的短期搶購也階段性推升了當年出口價格。配額制和出口許可管理有效限制了出口規模，使國內廠商能在國內保留更多資源，同時將政策面定價權牢牢掌握在中方手中，強化了中國在全球稀有金屬供應鏈中的話語權。管制也導致了出口結構變化，如管制前後銻出口目的地急劇集中，俄羅斯份額由2025年的11.11%躍升至2026年1-2月的38.66%。
未來可能進一步收緊高端鍺產品（紅外元件）、超純鎵材料等出口許可，並加強最終用途追蹤，六大稀有金屬的出口管制已形成“基礎物項全面管制→高端再加工品從嚴審批→區域差異化+防作弊追蹤”的精細化管理體系，有效保障了中國戰略資源安全與產業鏈優勢。
四、六大稀有金屬投資優先順序排序以及全產業鏈上市公司一覽
1. 六大稀有金屬投資優先順序排序
2. 全產業鏈上市公司一覽
3. 標的選擇的核心邏輯
（1）出口管制是定價權放大器。鎢、鍺、鎵資源集中度最高加全產業鏈自主化程度最深，出口管制對國際供給擠壓效應最強，漲價彈性也最突出。
（2）疊加產業趨勢的品類更具爆發力。鍺（AI光通訊）、鎵（6G/GaN功率半導體）、銦（高速光模組）兼具"供給剛縮+需求爆增"雙重邏輯。
（3）優先選擇一體化企業。中鎢高新、廈門鎢業、雲南鍺業等“採選+深加工”一體化企業更高效承接漲價紅利。
（4）關注業績超預期標的。一季報淨利潤增速近8倍（章源鎢業）、超29倍（翔鷺鎢業）、313%（株冶集團）的公司在價格上行期彈性最大。
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