北京可靈投後估值約180億美元，較今年4月200億美元的初始估值目標出現明顯下調。
快手可靈獨立首輪融資終於落地。
7月2日晚間，快手科技發佈重磅公告，敲定旗下視訊生成大模型主體北京可靈獨立融資、業務重組及分層股權激勵整套落地方案。
根據公告，本次交易設定204.471億元人民幣融資上限，對應完全稀釋後外部投資者合計持有公司16.67%股權，以此測算，北京可靈投後估值約180億美元，較今年4月200億美元的初始估值目標出現明顯下調。
對於此次估值下調，匯生國際資本總裁黃立沖接受《科創板日報》記者採訪時表示，可靈短期估值回落，並非企業價值縮水，而是AI行業投資定價體系的迭代升級，標誌著市場對可靈的定價邏輯，正從早期純概念驅動的“AI故事定價” ，轉向重落地、重營收、重兌現的商業化實質定價。
他進一步分析稱，此前200億美元的高估值，是市場基於AI視訊稀缺賽道給出的期權定價，飽含行業未來成長預期，溢價屬性濃厚；而180億美元的估值，是多方資本博弈後形成的公允市場價，更貼合企業當下真實經營狀況與行業發展現狀。
從資金落地節奏來看，本輪融資採用分批募資、動態擴容的模式。公告顯示，初始21家投資者合計出資138.236億元；簽約當日新增15家機構追加投資52.235億元。與此同時，交易設定60天募資窗口期，可繼續引入新增投資方，預留可募集資金額度14億元。
本輪投資方陣容堪稱行業頂配，實現網際網路大廠、國資產業基金、頭部市場化PE、中東海外資本的全覆蓋。產業資本端，騰訊、阿里、百度三大網際網路巨頭罕見聯合入局；國資與產業基金方面上海國方、北京國科生成、深圳紅土、北京人工智慧產業基金、重慶製造業轉型基金等多地核心科創基金集中參投；CPE、中信金石、工銀資本、弘毅投資、啟明創投等一線市場化PE悉數入場。此外，中東資本BlueFive Investments Holding Limited現身投資方名單。
值得注意的是，本次增資協議設定明確的退出兜底條款。公告約定，若北京可靈未能在2031年10月前完成IPO，或無法在九個月內完成全部重組相關監管程序，投資方有權要求公司按照年化8%利率回購股權。
公告中同步披露的核心經營與財務資料，商業化層面，可靈變現能力快速爬坡，2025全年實現營收11億元；2026年3月年化收入運行率（ARR）已達5億美元。不過，可靈仍處於研發重投入周期。
截至2025年末未經審計資料，北京可靈總資產2.44億元，總負債2.53億元，淨資產為-900萬元，短期存在資不抵債的經營現狀。虧損壓力持續放大，可靈2024年淨虧損5億元，2025年淨虧損大幅擴大至19億元，兩年累計虧損24億元。
黃立衝向《科創板日報》記者分析稱，分拆可靈或是快手基於AI巨額投入壓力、投入產出錯配、估值割裂三大現實做出的理性財務選擇，本質是把可靈從“母公司持續輸血的AI成本中心”變成“獨立市場化融資、自循環投入的AI科技公司”，用外部資本承接視訊大模型投入。
在他看來，分拆可靈獨立上市，短期內可以顯著減輕快手年度資本開支壓力、止住AI投入持續吞噬利潤，把後續重資產投入轉嫁外部資本；中長期來看，可以兌現過去兩年巨額AI投入的股權價值，打通“投入-產品-商業化-資本化”閉環，是快手AI投入最優質的退出路徑。
截至7月2日收盤，快手報收42.64港元，上漲2.5%，市值1844.99億港元。 (科創板日報)