7月13日，A股跌得有點慘。
滬指跌了2.06%，深成指跌了3.48%，創業板指跌了3.1%。全市場超過4600隻個股飄綠，170多隻股票跌停。成交額2.83兆，比上一個交易日縮了5760億。
軍工跌、半導體跌、有色金屬跌、AI概念跌。銀行、創新藥等類股逆勢拉升，但也擋不住滿屏的綠色。
就在這樣一個“黑色星期一”裡，賽力斯再次吸引了人們的注意力。
今天午後，賽力斯封死跌停板，報53.91元，市值跌破千億元，目前只剩下939.10億。
這還不是最讓人唏噓的。就在2025年9月，賽力斯股價才剛剛創下174.66元的歷史新高，市值衝到了2802億元。
從2802億到939億，將近1900億市值，就這麼蒸發不見了。
算一算，從“10倍大牛股”到跌停封死，賽力斯只用了不到一年的時間。
賽力斯為什麼會跌停？
很多人第一反應是：業績暴雷了。
7月12日晚間，賽力斯發佈了《2026年半年度業績預虧公告》。公告顯示，公司預計2026年上半年歸屬於上市公司股東的淨利潤為虧損15億到18億元。
你可能對這個數字沒什麼概念。那我告訴你，去年同期，賽力斯賺了29.41億元。
從賺29億到虧18億，這落差確實很大。
更讓人意外的是問界汽車的虧損。公告顯示，問界汽車2026年上半年歸母淨利潤虧損10.5億到13億元。其中光是第二季度，問界汽車就虧了19億到21.5億元。
賽力斯原本一季度還賺了7.54億，不曾想，二季度突然就巨虧了。
但有意思的是，賽力斯的銷量並沒有崩盤。2026年上半年，賽力斯新能源汽車累計銷量17.88萬輛，同比增長3.87%。問界系列交付量同比增長了10.2%。
全新問界M9上市一個月大定破4.2萬輛，交付快速爬坡，問界M6上市54天累計交付超3萬台。
銷量在漲，虧得卻更狠了。這不就是典型的“賣得越多、虧得越多”嗎？
賽力斯在公告裡給出了兩個理由：一是原材料價格暴漲，儲存晶片、工業金屬、碳酸鋰都在漲；二是對部分技術迭代、車型換代後適配性有限的存量資產做了減值處理。
賽力斯集團董事長張興海此前在重慶論壇上算過一筆帳：儲存晶片從20元漲到近100元，漲了5倍；碳酸鋰從去年同期的8萬元/噸漲到18萬元/噸。
這兩項加起來，問界每輛車的成本就多了1.5萬到2萬元。
一輛車多出兩萬成本，一年賣十幾萬輛車，那就是二三十億的窟窿。
但這只是看得見的成本。問界M9、M6集中換代，新平台、新智駕系統的研發投入同步在走高，這部分支出當期費用化，也在蠶食利潤空間。而這只是賽力斯自己的故事。
7月13日的大跌，遠不止一個賽力斯，整個汽車類股都在跌。
綜合乘用車類股跌幅達3%，電動乘用車類股跌幅達4%，汽車零部件類股跌幅達2%。
港股那邊，汽車類股早盤同樣震盪下挫，賽力斯半日跌了11.3%，嵐圖汽車、廣汽集團跌超6%。
顯然，這不是某一家公司的問題，是整個行業的問題。
廣汽集團7月10日就發佈了業績預告，預計2026年上半年淨虧損40.6億到45.7億元。虧損比去年同期擴大了60%到80%。
眼下整個新能源汽車行業，正在經歷一場殘酷的洗牌。
2026年，新能源汽車滲透率突破40%後，增長動能明顯減弱。此前“按月翻倍”的高增長時代徹底終結，市場進入了存量競爭階段。
需求端增長乏力，供給端卻還在瘋狂上新。其結果就是，價格戰。
2026年以來，國內汽車市場新品投放密集，多數車企被迫以價換量，降價促銷成了常態。
問界品牌也不例外，在成本上行的背景下，終端推出多項優惠政策，直接壓縮了產品毛利。
一邊是原材料漲價推高成本，一邊是價格戰壓縮利潤。夾在中間的車企，日子能好過嗎？
中國乘用車市場資訊聯席會秘書長崔東樹的資料顯示，2026年一季度汽車行業利潤率只有3.2%，同比下降1.1個百分點，創了近十年新低。
3.2%的利潤率，意味著賣100塊錢的車，只能賺3塊2毛錢。市場稍微有點風吹草動，就是虧。
賽力斯的跌落，還有一層更深的邏輯。
過去幾年，賽力斯因為和華為深度繫結，被資本市場當成了“華為概念的載體”。股價從幾十塊一路飆到174.66元，市值衝到2800億，成了名副其實的“10倍大牛股”。
但市場對賽力斯的估值邏輯，正在從“華為繫結即溢價”轉向對自主造血能力和產品穩定性的實質性驗證。
華為的智駕方案已經不稀奇了。北汽、江淮、東風、長安等都在用，鴻蒙智行旗下品牌各佔一席，問界早就不再是那個獨享華為技術的寵兒了。
“華為光環”本身被攤薄，市場的注意力就被分散到了阿維塔、享界、尊界等品牌身上。
換句話說，以前大家買賽力斯，買的是“華為”兩個字。現在大家要看的是，賽力斯自己能不能賺錢。
答案暫時是不太樂觀。雖然銷量在增長，但虧損卻在擴大。上半年賣了17.88萬輛新能源車，卻虧了15到18個億。
這種“增收不增利”甚至“增銷巨虧”的局面，已經讓市場對賽力斯的盈利模式產生了質疑。
更讓投資者不安的是，賽力斯的困境似乎看不到盡頭。
6月份的產銷資料已經露出了疲態。當月新能源汽車銷量3.37萬輛，同比下滑26.94%；其中問界系列銷量3.03萬輛，同比下滑30.19%。
新車效應能持續多久？原材料價格什麼時候能降下來？價格戰什麼時候能結束？這些問題，沒人能給出精準答案。
賽力斯在公告裡說，公司現金儲備充裕，資產負債結構穩健，具備持續經營能力。
這話沒錯，帳上確實還有錢。但資本市場向來短視，投資者等不了那麼久。
28萬散戶被套在裡面，有人已經虧了上百萬。從174元跌到54元，跌幅超過69%。任何一個人拿著這樣的股票，恐怕心裡都不會好受。
賽力斯的跌停，是一個訊號。
它告訴我們，新能源汽車行業的高增長時代已經過去了。接下來的日子，會比想像中更難。
理想汽車上半年累計交付19.35萬輛，同比下降5.1%；小鵬汽車上半年累計交付16.6萬輛，同比下滑15.8%；蔚來倒是增長了67%，但基數本來就不高；零跑汽車交付35.6萬輛，登頂新勢力第一。
賽力斯董事長張興海今年1月剛說過，未來兩年要力爭完成第二個百萬輛目標。第一個百萬輛用了五年，第二個百萬輛只給兩年。這個flag，現在看來有點懸。
當然，賽力斯手裡還有牌。全新問界M9、M6等新車型還在放量周期。下半年原材料價格如果回呼，業績也許能改善。現金儲備也還能支撐一陣子。
7月13日這天，韓國股市因為SK海力士業績不及預期暴跌近9%，觸發熔斷。A股跟著遭殃，科技股全線潰退。賽力斯只是這場風暴裡最顯眼的那一個。
明天會怎樣沒人知道。但有一點是確定的：那個靠“華為概念”就能躺贏的日子，已經一去不復返了。 (品牌頭版)