韓國股市強勢反彈，Kospi兩日累漲近10%。摩根大通指出，此前壓制市場的槓桿ETF去槓桿進程已完成75%，融資餘額較峰值驟降13%。SK海力士單日暴漲逾9%，外資時隔一個月重返淨買入逾10億美元。然而，記憶體晶片景氣周期前景仍是最大懸念——技術面陰霾初散，基本面考驗才剛開始。
韓國股市周三大幅反彈，此前數周壓制市場的槓桿頭寸出清壓力正接近尾聲，為持續低迷的市場帶來轉機。
基準綜合股價指數（Kospi）周三最高漲幅達6.2%，兩日累計漲幅接近10%。摩根大通策略師在本周報告中指出，槓桿ETF頭寸的去槓桿化進程已完成約75%。韓國交易所當日短暫觸發程序化交易買入熔斷機制——這一機制已成為這個市值4兆美元市場的標誌性特徵，其波動性甚至超過位元幣。
本輪反彈發生在市值大幅蒸發之後。自6月峰值以來，持續數周的拋售已令韓國股市累計蒸發約1.2兆美元市值，Kospi較峰值最大跌幅接近30%。市場參與者表示，此輪下跌主要由槓桿ETF平倉、散戶融資餘額收縮，以及市場對記憶體晶片景氣周期可持續性的擔憂共同驅動。
槓桿出清接近尾聲，去槓桿壓力顯著緩解
據韓國金融投資協會數據，截至7月16日，韓國投資者的槓桿股票持倉已降至三個月低點，融資餘額降至33.4兆韓元（約合226億美元），較6月底峰值下降13%。
摩根大通策略師Mixo Das等人在本周報告中寫道，槓桿ETF頭寸的去槓桿化進程已完成約75%。NH Investment & Securities股票銷售副總裁Peter Park在研報中表示："隨著有毒槓桿大幅削減，風險回報比已明顯改善。"
對眾多投資者而言，上述數據是市場走穩的積極信號。去槓桿壓力的實質性緩解，意味著此前主導市場走勢的機械性拋售力量正在減弱。
SK海力士領漲，外資時隔約一個月重返市場
本輪反彈由SK海力士領銜，該股周三漲幅超過9%。此前一日，其美國存託憑證（ADR）因人工智慧情緒改善大漲14%。SK海力士的關聯標的SK Square同步上漲，晶片巨頭三星電子漲幅亦超過6%。
外資也加入了這輪反彈。截至周三上午11時10分，外資通過Kospi市場淨買入超過10億美元的股票。此前，外資曾創紀錄地大規模拋售韓國本地股，本周則是約一個月以來首度重返淨買入。
外資的回歸為市場提供了額外支撐，也在一定程度上印證了市場參與者對去槓桿壓力趨於緩和的判斷。
波動性依然突出，市場仍需觀察後續信號
儘管本輪反彈勢頭強勁，但韓國股市近期的劇烈波動仍令市場保持警惕。Kospi在短短數周內從峰值下跌近30%，隨後又在兩個交易日內反彈近10%，這種幅度的震盪在全球主要市場中較為罕見。
韓國交易所當日短暫觸發程序化交易買入熔斷，再度凸顯該市場的高波動特性。市場參與者表示，記憶體晶片景氣周期的可持續性仍是懸而未決的核心變量，這一基本面不確定性並未隨去槓桿壓力的緩解而消散。
對投資者而言，槓桿出清進程完成約75%意味著技術層面的拋售壓力已大幅減輕，但市場能否實現持續修復，仍有賴於晶片需求前景及外資持續流入等基本面因素的配合。 (華爾街見聞)