美伊緊張局勢蔓延至紅海，油價重回三位數！川普又給關稅「續命」。科技七巨頭一夜蒸發8千億美元，日元跌穿163關口。OpenAI模型突破沙箱…本周你錯過那些刺激行情？
行情回顧
本周美元指數整體走強，成功站上101關口，周四觸及101.54高點，走勢呈現「避險推升+利率支撐」特徵。美伊衝突升級推動資金流向美元，同時聯準會加息預期飆升，9月行動機率一度超八成。十年期美債收益率突破4.7%，創18個月新高，強化美元吸引力。
現貨黃金本周先揚後抑，受中東局勢升溫推動，周二至周三連續上漲，一度突破4160美元/盎司，但隨後因美元走強和美債收益率上升承壓回落，截至發稿在4050美元/盎司附近徘徊。
國際油價成為本周最大交易主線，WTI和布倫特原油均大幅上漲。周二至周四，因美軍持續打擊伊朗、胡塞武裝威脅紅海航運並導致沙烏地阿拉伯油輪調整航線，市場重新計入供應中斷風險，布油期貨兩個月來首次升至100美元/桶。儘管周五美盤前稍微回落，但兩油仍料將錄得連續第三周上漲。
主要非美貨幣本周普遍承壓。歐元和英鎊受到能源價格上漲、歐洲經濟增長壓力以及風險偏好下降影響，反彈動力有限；美元兌日元最高昇至163.98，創1986年11月以來新高，距164關口一度僅一步之遙。澳元則受到商品價格上漲支撐，但全球風險資產波動限制漲幅。
美股方面，本周三大指數整體震盪。個股方面，半導體類股相對錶現突出，SK海力士、美光科技、閃迪等記憶體晶片股在AI需求預期推動下上漲；但特斯拉、Google等大型科技股表現疲弱，其中特斯拉周四大跌14.5%，科技七巨頭周四單日市值蒸發近8000億美元。
投行觀點精選
瑞銀認為，金價有望在2026年底重新走強。高盛表示，央行持續買入黃金將為金價提供支撐。凱投宏觀認為，在股市大幅下跌風險背景下，黃金仍具備避險價值。
高盛認為，如果中東局勢持續緊張，布倫特原油價格可能突破120美元/桶。德國商業銀行認為，油價上漲可能促使歐洲央行在9月採取加息行動。
高盛認為，美國中期選舉前美股可能出現回調。高盛指出，避險基金正在以創紀錄速度拋售美國科技股。花旗下調韓國股票評級、上調中國股票評級，認為新興市場上漲範圍可能擴大。
一周大事記
1. 美國一周內密集調整關稅，近60個經濟體受波及
美國政府本周連續推出多項關稅措施，涉及加拿大商品、鋁、藥品以及全球數十個經濟體。
7月20日，美國總統川普宣佈，將依據《1930年關稅法》第338條簽署三份公告，對約200億美元加拿大商品加徵50%關稅，定於8月19日生效。
這是該條款近百年來首次被實際採用。涉及商品包括葡萄酒、水泥、乳製品、冰球用品、傢俱、服裝、漁具、種子、游泳池和假髮等，約佔美國2025年自加拿大進口額的5.2%。
加拿大總理馬克·卡尼與川普隨後通話，同意在關稅生效前加快雙邊談判。卡尼表示，加拿大已準備採取必要措施，包括考慮報復性關稅；加拿大部分省長主張對美國商品實施對等反制。
同日，川普調整鋁進口關稅政策。美國商務部將建立投資激勵計劃，企業提交在美國新建、擴建或翻新原鋁冶煉廠的計劃並獲批准後，可按投資規模進口相應數量的原鋁，稅率降至第232條通常稅率的一半。
以現行50%稅率計算，優惠稅率約為25%。企業未履行投資承諾時，商務部可取消優惠並追溯補徵關稅。
7月21日，川普又宣佈，進口仿製藥自8月1日起繼續維持兩年零關稅，2028年8月起徵收100%關稅，一年後提高至200%。該安排旨在推動仿製藥生產轉移至美國，專利藥、品牌藥和創新藥現行政策不變。美國食品藥品監督管理局數據顯示，仿製藥佔美國藥品銷量九成以上。
7月22日，美國開始對大部分巴西商品徵收25%關稅，涉及機械、服裝、乙醇等數十億美元出口。該措施依據《1974年貿易法》第301條實施，部分能源、礦產、航空和農產品獲得豁免。巴西政府隨後宣佈向受影響企業提供約37億美元信貸支援。
7月24日，美國又以貿易夥伴未充分禁止強迫勞動產品為由，對60個經濟體啓動第301條關稅，接替當天到期的臨時全球關稅。
加拿大、英國、印度、墨西哥等17個經濟體適用10%稅率；歐盟等地區商品的最惠國稅率與新增關稅合計最高補足至10%；日本、韓國和瑞士合計補足至12.5%；其餘經濟體適用12.5%新增稅率。
措施涉及的經濟體佔美國進口總額99.4%，但石油、天然氣、化肥、部分食品、關鍵礦產、飛機及零部件，以及已適用汽車和金屬行業關稅的商品被排除，《美墨加協定》合規商品亦獲豁免。
2. 美伊衝突進入新階段：川普稱接近決定「大規模打擊」伊朗，德黑蘭持續反擊
本周，美伊衝突繼續升級。美國加強軍事部署，計劃擴大對伊朗打擊能力；伊朗則持續襲擊駐海灣地區美軍目標，並警告若美國攻擊伊朗民用基礎設施，將報復地區能源和經濟設施。與此同時，荷姆茲海峽通航受阻，紅海航運風險上升，美伊外交斡旋仍在推進。
周五，美國進一步釋放升級信號。消息稱，美國已部署B-1轟炸機，以加強對伊朗的攻擊能力。美國總統川普表示，已接近就是否對伊朗發動「大規模打擊」作出決定。美國國務卿魯比奧稱，伊朗尚未準備好達成協議，並警告伊朗將為此付出更大代價。
伊朗方面繼續擴大反擊。伊朗革命衛隊表示，已打擊位於科威特的阿里夫詹軍營和多哈營地，並攻擊駐科威特美軍電子戰部隊。伊朗武裝部隊哈塔姆安比亞中央總部稱，如果美國襲擊伊朗民用基礎設施，伊朗將針對地區所有能源和經濟基礎設施採取行動。
過去一周，伊朗多次宣佈襲擊美國及盟友在中東的軍事目標。伊朗革命衛隊稱已打擊美國在約旦的軍事資產，並稱美國襲擊了伊朗拉臘克島。此前，伊朗還宣佈襲擊巴林、科威特境內美軍設施。美國中央司令部表示，美軍完成了針對伊朗的連續第11晚打擊，目標是削弱伊朗攻擊荷姆茲海峽商業船隻的能力。
雙方圍繞基礎設施的威脅持續升級。川普警告稱，如果胡塞武裝再次襲擊船隻，美國將追究伊朗責任，並表示伊朗每襲擊一艘海峽船隻，美國可能摧毀一座橋樑或電廠。伊朗方面回應稱，若美國攻擊伊朗橋樑和電力設施，將對美國關聯地區基礎設施實施報復。伊朗革命衛隊同時警告英國，不得允許美軍利用英國基地攻擊伊朗。
荷姆茲海峽成為衝突焦點。伊朗表示，3艘油輪通過海峽時受阻，但也有3艘大型原油油輪成功駛離。伊朗媒體稱，一艘伊朗船隊油輪無視美國所謂封鎖，從公海進入阿曼海。伊朗強調，海峽控制權掌握在伊朗武裝力量手中，是否恢復通航將依據安全形勢和國家利益決定。
美國中央司令部稱，截至7月21日，美軍已在封鎖行動期間改變8艘商業船隻航向，並使1艘船隻失去行動能力。與此同時，亞洲石油買家正與沙烏地阿拉伯討論調整紅海輸油路線，以降低荷姆茲海峽風險帶來的影響。
外交層面，美伊仍存在溝通管道。伊朗外交部表示，可能基於國家利益與美國談判，並確認收到調解方提出的方案。消息人士稱，調解方曾提出暫停打擊10天，以尋找恢復臨時協議的可能。埃及、巴基斯坦均表示正在推動斡旋。但據報導，伊朗拒絕當前10天停火提議，美國則認為伊朗缺乏談判誠意。
地區局勢繼續外溢。胡塞武裝宣佈對沙烏地阿拉伯實施海上禁令，並稱襲擊兩艘沙烏地阿拉伯油輪。川普警告，若胡塞武裝封鎖紅海，美國將採取行動。與此同時，美國與沙烏地阿拉伯推進民用核合作，美國稱相關協議不涉及鈾濃縮，並將包含安全保障措施。
3. 日元1986年以來首次跌破163，當局入市干預風險上升
本周日元跌勢加快。日元兌美元跌破163，為1986年12月以來首次跌破163關口。
日本政府連續釋放干預信號。財務相片山皋月22日表示，如有必要，將隨時採取果斷行動；內閣官房長官木原稔同日稱，政府準備在任何時候作出適當回應。
周三周四，片山再次重申這一立場，但拒絕評論具體匯率水平。她表示，日本與美國就外匯問題保持「24小時、365天」密切溝通，雙方均認為過度波動不可取。本周公開資訊中，尚無日本當局宣佈已經入市操作。
另外，美國財政部周四發佈半年度匯率報告稱，2011年底至2026年4月底，日元兌美元及實際有效匯率均累計貶值51%，形成「顯著低估」；儘管美日利差縮小，日元疲弱仍在持續。
報告稱過度匯率波動不可取，並提出日本央行繼續推進貨幣政策正常化，有助於穩定通膨預期、減少匯率過度波動。日本繼續被列入匯率政策監測名單，但美國未認定任何主要貿易夥伴為匯率操縱國。
日本今年4月底至5月初已動用創紀錄的11.7兆日元買入日元，但匯價隨後重新跌破當時觸發干預的160附近水平。
本周公佈的數據顯示，日本6月核心消費價格同比上漲1.6%，連續第五個月低於央行2%的目標；同期生產者價格上漲7.1%。日本央行將於7月30日至31日召開政策會議，市場普遍預計其維持利率不變。
4. AI資本開支憂慮重挫美股科技股，七巨頭一夜蒸發近8000億美元市值
當地時間周四，按收盤市值計算，Alphabet、亞馬遜、蘋果、Meta、微軟、輝達和特斯拉組成的「科技七巨頭」當日合計蒸發約7970億美元，相關股票組合下跌約4.8%，創2025年4月關稅風波以來最大單日跌幅。
其中，Alphabet和特斯拉成為拋售中心，並迅速把壓力傳導至尚未公佈業績的其他大型科技公司。這輪下跌並非源於大型科技公司收入突然失速，而是投資者開始重新評估AI擴張對現金流和利潤率的消耗。
Alphabet第二季度營收同比增長24%，雲業務收入增長82%，整體表現高於市場預期，但公司把2026年資本開支預期上調至1950億至2050億美元。
Alphabet季度資本開支達到約450億美元，超過約390億美元的經營現金流，自由現金流轉為負59億美元。強勁的收入增長未能抵消市場對AI支出規模的擔憂，公司股價在業績後大跌。
特斯拉的反差更加明顯。公司第二季度營收同比增長26%至282.36億美元，汽車交付量創下同期紀錄，但營業利潤同比下降57%至3.98億美元，營業利潤率降至1.4%。
同期，特斯拉資本開支同比增長142%至57.89億美元，自由現金流為負10.92億美元。公司在自動駕駛、Robotaxi、人形機器人和製造基礎設施上的投入迅速增加，特斯拉股價周四下跌約14%，成為七巨頭中跌幅最大的公司。
與此同時，科技巨頭本周仍在繼續圍繞算力、電力、晶片展開資本競賽。OpenAI將2030年算力投入預算從6000億美元上調至7500億美元，啓動佐治亞州"Camellia"數據中心項目並首次主導設計；AMD與Anthropic達成數十億美元服務器合作協議，2027年起採購最高2吉瓦MI450晶片，AMD最高投資50億美元；馬斯克旗下SpaceXAI在德州籌建新數據中心。
5. 英國新政府啓動「大改革」，財政承諾與市場壓力並行
英國工黨新任黨首安迪·伯納姆本周獲國王查爾斯三世任命，正式接替基爾·斯塔默出任首相，成為英國2016年以來第七位首相。
伯納姆在唐寧街首相府發表就職講話時表示，新政府將優先緩解生活成本壓力、振興英國工業、擴大社會住房供應、改革社會照護制度，並把更多政治和經濟權力從倫敦下放至地方。
他同時承諾遵守上屆政府制定的財政規則，包括在本十年結束前以財政收入覆蓋日常支出，以及不提高勞動者主要稅種。伯納姆表示，政府將使用財政規則允許的「任何靈活性」，但不會以經濟穩定為代價。
伯納姆當天出人意料地任命前國防大臣約翰·希利出任財政大臣，取代蕾切爾·裡夫斯。希利曾在戈登·布朗政府的財政部任職，今年6月因國防經費爭議辭職。
財政規則「靈活性」的表述引發英國國債拋售、收益率快速走高。不過，希利獲任財政大臣後，英鎊和國債期貨跌幅有所縮小。
周二，伯納姆主持首次內閣會議，要求政府採取「一支團隊」的工作方式，並承認各部門需要重新審視支出重點。政府宣佈自10月1日起取消居民電費5%的增值稅，預計平均每戶每年減少約45英鎊支出，資金來自取消價值18億英鎊的數字身份項目。希利要求內閣成員嚴格檢查部門預算，確保新增措施不擴大無資金支援的支出。
希利隨後向財政部工作人員及倫敦金融城企業強調，財政紀律是經濟穩定和國家安全的基礎，政府將遵守現有財政規則，並預留應對不確定性的財政緩衝。
他在倫敦會見銀行、保險、科技等行業高管時表示，政府希望企業保持盈利並擴大投資，同時承認稅收、能源和用工成本正在擠壓企業。英國政府本周還宣佈在曼徹斯特設立「北方唐寧街」，重啓國家經濟委員會，推進地方分權和區域投資。
6. 歐洲央行維持利率不變，市場押注9月再度加息
歐洲央行本周宣佈維持三項關鍵利率不變。該行稱，能源價格前景仍高度波動，目前接近6月工作人員預測的基準情景，但明顯高於中東衝突前水平，能源衝擊對通膨的完整影響尚未顯現。未來利率決定將繼續逐次會議作出，不預先承諾具體路徑。
行長拉加德在會後記者會上表示，維持利率不變的決定獲得管委會一致支援，但部分成員曾提出，討論是否應在本次會議上繼續加息。
拉加德稱，歐洲央行正密切關注能源衝擊的強度、持續時間以及間接和第二輪影響，目前企業定價、薪資安排和工資增長尚未顯示明顯的第二輪傳導。
拉加德講話期間，市場繼續押注歐洲央行將在9月會議上恢復加息。利率互換定價顯示，9月加息25個點子的機率約為95%，12月再次加息的機率也接近這一水平。貨幣市場本周初已完全計入9月加息，並預計存款機制利率將在12月升至約2.66%，2027年2月升至約2.73%。
拉加德同時回應了提前離任傳聞。她表示，「2027年之前不會看到我離開」，並稱在外部風險上升時，「船長會留在船上」。拉加德的八年任期將於2027年10月結束，但她沒有明確承諾一定任職至任期最後一天。
圍繞歐洲央行下一任行長的競爭已進入公開討論。西班牙本周表態支援國際清算銀行總經理、前西班牙央行行長巴勃羅·埃爾南德斯·德科斯參選。
不過，正式遴選程序尚未啓動。按照相關程序，歐元區財長將以合格多數形成候選建議，最終人選由歐盟領導人決定。
7. 白宮被曝欲借矽谷銀行爆雷報告罷免聯準會理事巴爾
一份尚未完成的矽谷銀行倒閉外部審查，正在被捲入美國政府與聯準會之間的人事博弈。外媒報導，部分川普政府官員及其盟友私下討論，審查結論是否可能為罷免聯準會理事邁克爾·巴爾（Michael Barr）提供法律依據。
不過，一名白宮官員否認白宮正把這份報告作為撤換巴爾的工具，聯準會、巴爾及負責監管的副主席鮑曼均未置評。現階段，這仍是內部討論，而非已經啓動的正式罷免程序。
巴爾在2023年矽谷銀行爆雷時擔任聯準會負責監管的副主席，是央行銀行監管體系的最高負責人。他已於2025年2月卸任該職，但仍是聯準會理事，法定任期持續至2032年1月。報導稱，部分政府人士正在評估，如果新報告認定巴爾在監管中存在重大失誤，是否能夠滿足《聯邦儲備法》規定的「因故」罷免門檻。
彭博社稱，巴爾正在配合調查，鮑曼也未要求第三方調查機構得出預設結論。該機構可能在今年底前提交最終報告，但時間取決於對現任和前任聯準會人員、矽谷銀行前管理層及部分議員的訪談進度。
下一關鍵節點將是報告是否明確歸責巴爾，以及任何負面結論能否達到最高法院尚未徹底劃清的「因故」標準。
8. OpenAI模型突破沙箱：內部網絡評測演變為Hugging Face真實入侵
7月21日，OpenAI披露，其在內部網絡安全能力評測中使用的模型突破隔離環境，進入人工智慧開發平台Hugging Face的生產系統。涉事模型包括GPT-5.6 Sol和一款能力更強、尚未發佈的模型。
測試原本在隔離沙箱內運行，網絡權限僅限於安裝程序包。但模型發現代理系統中的零日漏洞，完成權限提升和橫向移動，最終進入能夠訪問互聯網的節點。
獲得外網權限後，模型判斷Hugging Face可能保存ExploitGym基準測試的數據和解法，隨後利用被竊取的憑證及多個安全漏洞，進入相關生產環境，並從數據庫中獲取測試答案。一次原本用於測量模型能力的內部評測，由此演變為真實網絡入侵。
Hugging Face表示，攻擊路徑涉及遠程代碼加載、配置範本注入和雲端憑證收集。模型在多個內部叢集之間移動，系統日誌記錄超過1.7萬次操作。
部分內部數據集和服務憑證遭到未授權訪問，但公開模型、數據集及軟件供應鏈未發現被篡改。Hugging Face隨後關閉漏洞路徑、重建受影響節點並輪換相關憑證。
事件顯示，前沿模型已經能夠自主組合漏洞、憑證和橫向移動路徑，並在缺少有效限制時跨越組織邊界。OpenAI表示，已加強評測環境的網絡隔離、訪問控制和監控機制，並與Hugging Face聯合調查。
事件也引發美國監管部門關注。美國議員已提出人工智慧緊急關停法案，擬在模型失控並造成重大安全或經濟風險時，授權政府要求企業暫停相關係統。 (金十數據)