希捷Q4營收36億美元同比暴增48%，每股收益5.71美元遠超預期，毛利率52.7%創歷史新高。更勁爆的是：雲數據中心產能已鎖定至2028年，客戶規劃更延伸至2029年以遠，供需缺口持續擴大。AI驅動的海量記憶體需求疊加HAMR技術放量，花旗上調目標價至1300美元——這份業績，直接為遭遇拋售的記憶體類股打了一針強心劑。
$希捷科技 (STX.US)$用一份超預期業績和更強指引，為遭遇拋售的AI記憶體交易提供了關鍵支撐：雲數據中心需求仍強，供應緊張繼續支撐價格，客戶規劃周期已延伸至2029年及更遠。
希捷科技美東時間7月28日公佈的財年第四季度營收為36億美元，同比增長48%，高於FactSet一致預期的35億美元；調整後每股收益為5.71美元，也超過市場預期的5.10美元。
更重要的是，管理層在業績電話會上釋放了更強的前瞻信號。
CEO Dave Mosley表示，2027財年營收增速預計將超過2026財年的34%；CFO Gianluca Romano稱，公司預計2027財年每個季度的營收和毛利率都將環比提升。
市場迅速重新定價。
希捷周二常規交易收跌8.5%，但盤後一度上漲6.6%；Western Digital盤後漲3%，閃迪，美光和SK海力士ADR也跟隨反彈。
對剛經歷重挫的記憶體和半導體類股而言，希捷的業績成為一針「強心劑」。
超預期業績，直接扭轉盤後情緒
希捷本季交出的不僅是「beat」，還包括更強的利潤率表現。
花旗研報顯示，公司6月季度營收為36.3億美元，同比增長48%；每股收益5.71美元，同比增長121%，超過此前指引高端。
毛利率達到52.7%，環比提升570個點子，同比提升1480個點子，高於市場預期的50.0%。運營利潤率為44.6%，也高於市場預期的42.0%。
從出貨結構看，希捷本季總容量出貨為218EB，環比增長9%，同比增長34%，其中約90%出貨給數據中心客戶。公司全年營收增長34%至122億美元，高於分析師預期的120億美元；全年自由現金流創紀錄達到31億美元。
對下一季度，希捷給出的指引同樣強於市場預期。花旗稱，公司預計2027財年第一季度銷售額為41億美元，上下浮動1億美元，高於市場預期的37.8億美元；運營利潤率約為50%，高於市場預期的43.4%；每股收益預計為7.30美元，上下浮動0.20美元，高於市場預期的5.85美元。
需求能見度延伸至2029年
希捷管理層最核心的表態，是需求沒有放緩跡象。
Dave Mosley在聲明中稱，公司表現由強勁的雲數據中心需求和有紀律的執行推動，並預計這一勢頭將在2027年延續。他還表示，AI推動更多數據生成，將帶來「持久的長期海量容量記憶體需求」。
業績電話會上，管理層進一步表示，當前近線硬盤產能大多已通過長期供貨協議分配至2028年日曆年。客戶並沒有縮短規劃周期，反而有更多客戶把規劃延伸至2029年及更遠。
這也是花旗維持看多的核心理由。花旗在研報中稱，超大規模雲客戶，AI工作負載和數據留存增長繼續支撐需求，公司仍處在「供不應求」的環境中。
定價權仍強，利潤率繼續上行
定價是本次電話會中最受關注的問題之一。
管理層表示，供需缺口比幾個季度前更大，希捷雖然有少量額外產能，但這些產能可以以非常好的價格出售。
Dave Mosley解釋稱，合同通常鎖定一年，但當產品良率改善後釋放出的額外產能，客戶通常願意支付高於合同價的價格來爭取。
這意味著，希捷的價格改善並不只來自合同重定價，也來自緊張供需下的增量產能溢價。
Gianluca Romano稱，公司的定價策略已經執行了12至13個季度，方向沒有變化。推動毛利率上行的因素包括價格策略延續，高容量近線硬盤佔比提升，以及HAMR世代切換帶來的成本改善。
他還表示，公司的增量毛利率「遠超60%」，而9月季度指引隱含的毛利率已經接近這一水平。花旗也將利潤率擴張歸因於緊張供應，有利產品組合和Mozaic 4放量。
HAMR放量進入關鍵階段
技術路線圖是希捷利潤彈性的另一條主線。
根據花旗研報和管理層表態，Mozaic 3已在主要雲客戶中完成認證並部署。Mozaic 4正在主要雲服務商中放量，最高支援約44TB硬盤，並預計到2026年底佔HAMR出貨EB的50%。Mozaic 5則基於5TB每碟HAMR平台，預計2027年底開始認證出貨，可支援約50TB硬盤，並在2028年逐步貢獻銷量。
管理層稱，HAMR在近線EB出貨中的佔比已達到約40%，目標是在2026年底前提升至50%。
這一切也解釋了為何希捷仍需持續投入製造工具。Gianluca Romano表示，過去一年每台整機內部的磁頭和磁碟數量增長了15%至20%，而整機出貨量幾乎沒有變化。產品從3TB每碟向4TB和5TB迭代時，製造路徑更復雜，工具佔用時間更長。
AI新增需求仍早，但方向明確
希捷管理層對AI需求保持審慎樂觀，強調許多新增場景仍處早期。
Dave Mosley在電話會上提到KV Cache與硬盤記憶體的關係。他表示，在智能體AI應用中，系統需要為每個用戶保留大量上下文數據。隨著用戶數量增加，互動複雜度提升，這些上下文數據會膨脹，企業並不希望每次都重新計算，因此會產生新的記憶體需求。
他還提到物理AI。相比機器人終端本身，Mosley更關注其背後的數據問題：傳感器產生的數據會回傳至本地雲或更大規模雲端，大量非結構化視頻數據可能成為硬盤記憶體的重要需求來源。
不過，管理層也強調，即便不考慮物理AI，企業級應用趨勢本身已經對希捷有利。
花旗上調目標價，仍維持買入
花旗在7月29日研報中維持對希捷的買入評級，並將目標價從1240美元上調至1300美元。花旗稱，希捷繼續受益於強勁需求，HAMR放量帶來的利潤率擴張，以及供需基本面支撐下的定價能力。
同時，公司資本配置也在改善。管理層表示，2026財年末希捷淨債務槓桿率已降至0.4倍，9月季度將再償還12億美元債務，其中10億美元高收益優先票據已於7月完成償還，剩餘可轉債將在9月到期償還。公司還表示，本季度正在執行更高規模的股票回購，並將在未來數個季度持續推進。
對投資者而言，希捷本次業績的意義不只是單家公司超預期，而是為記憶體需求，價格和利潤率三條主線提供了更清晰的短期驗證。在AI交易遭遇波動時，這份業績暫時穩住了市場對記憶體周期的信心。(華爾街見聞)