華爾街動量股遭遇史上最劇烈清洗，高盛高貝塔動量指數暴跌至200日均線下方23%。科技股雖短線超跌，但BTIG分析師警告反彈或難持續，類似2000年互聯網泡沫後的「假突破」可能重演。同時，30年期美債收益率飆升突破5.2%，加劇成長股估值壓力。市場情緒指標觸及極端水平，風險偏好逆轉，分析師建議保持謹慎，勿急於抄底。
華爾街剛剛經歷了一輪史上最劇烈的動量股崩潰。儘管科技股在連續重挫後出現短暫走穩，但市場對於反彈能否持續仍存在明顯分歧，部分技術分析師警告，當前市場或仍未完成風險釋放。
BTIG首席市場技術分析師Jonathan Krinsky表示，美國科技股雖然已經進入超跌區域，短線存在技術性反彈空間，但投資者不應急於抄底。他指出，摩根士丹利行業中性動量指數在過去四個交易日累計暴跌17.4%，創有記錄以來最大跌幅，超過互聯網泡沫破裂、2022年熊市以及疫情衝擊後的調整幅度。
與此同時，長端美債收益率持續攀升也加劇了成長股壓力。30年期美債收益率周三一度升至5.246%，創2007年以來新高，高估值科技股面臨進一步壓制。
市場情緒的快速逆轉令投資者措手不及。費城半導體指數周三單日下跌5.3%，創今年7月初以來最大跌幅；納斯達克綜合指數連續第六個交易日收跌，創2024年4月以來最長連跌紀錄，並一度逼近從6月2日高點回落10%的技術性調整區間。
動量交易遭遇史無前例清洗
本輪科技股拋售的劇烈程度在歷史上極為罕見。
Krinsky指出，高盛高貝塔動量配對指數——即買入強勢股票、做空弱勢股票的策略指標——目前已經跌至200日均線下方23%，而6月中旬時，該指數一度高於200日均線40%。
高貝塔股票通常具有更高波動性，也意味著更高風險與潛在回報。本輪調整中，這類股票成為資金撤離的首要目標，集中反映了市場對於人工智慧基礎設施投資熱潮的重新定價。
儘管如此，半導體類股今年以來仍保持顯著領先。截至目前，費城半導體指數累計上漲約45%，明顯高於納斯達克綜合指數約5%的漲幅。但隨著近期劇烈調整，兩者之間的漲幅差距正在快速縮小。
科技股反彈或只是「假突破」
Krinsky認為，短線來看，科技股已經具備反彈條件，但歷史經驗顯示，超跌反彈並不一定意味著趨勢反轉。
他援引2000年互聯網泡沫破裂後的市場表現稱，費城半導體指數在一個月內暴跌35%後，曾迅速反彈37%，但隨後再次陷入下跌趨勢。
「我們無法確定此次是否會出現類似幅度的反彈，但即便半導體指數上漲20%，也僅意味著重新回到50日均線附近，而我們認為那裡可能再次遭遇阻力，最終仍可能測試200日均線。」Krinsky表示。
他進一步警告，如果市場對於動量股反彈的判斷出現偏差，風險可能演變為類似2024年8月的「全面相關性拋售」，即股票、債券等多個資產類別同步承壓，屆時即便均權重策略也難以完全規避衝擊。
高利率仍是科技股最大壓力來源
長端利率持續走高，是當前科技股估值承壓的重要因素。
Krinsky表示，30年期美債收益率的上行「持續威脅市場多年來形成的突破趨勢」，任何進一步上漲都可能成為近期強勢股反彈的阻力。
高利率對科技股形成雙重壓力：一方面，科技企業估值高度依賴未來現金流折現，利率上升會直接降低其估值水平；另一方面，融資成本增加，也加劇市場對於大型科技企業持續擴大AI資本開支後，投資回報能否兌現的擔憂。
與此同時，市場情緒指標也顯示風險偏好正在發生變化。Topdowncharts研究主管Callum Thomas指出，槓桿做多與做空美股ETF的交易比率已經升至2021年財政刺激時期以來最高水平，而歷史上該指標觸及極端水平時，往往對應短期市場頂部。
「現在，看漲方需要承擔更多舉證責任，謹慎可能是當前市場最合理的選擇。」Thomas表示。 (華爾街見聞)