經濟學家表示，7月份出口預計同比增長59.0%（6月份為70.7%），晶片行業的基本面依然強勁。儘管記憶體晶片製造商們公佈了創紀錄的利潤，但股市仍大幅下跌。
智通財經APP獲悉，周四公佈的一項面向經濟學家們的調查報告顯示，有著「全球經濟金絲雀」稱號的韓國出口可能在7月有望延續強勁增長，儘管增速較此前接近半個世紀以來的最高出口增速水平將有所放緩，但在由全球AI算力需求激增所推動的本輪HBM/DRAM/NAND記憶體晶片連續出口增長周期中，仍有望錄得第二強勁的出口增幅。
記憶體晶片——對於韓國出口乃至韓國經濟而言可謂至關重要。韓國是世界上最大規模兩家記憶體晶片生產商——$SK海力士 (SKHY.US)$與$三星電子 (005930.KR)$的所在地，其中，全球HBM霸主SK海力士近年來為輝達最核心的HBM記憶體系統供應商。韓國另一記憶體巨頭三星，則是全球最大規模DRAM與NAND記憶體晶片供應商，並且近期也成為輝達的HBM供應商，尤其是成為AI晶片霸主輝達當前旗艦AI 算力叢集產品——GB200/GB300系列的HBM記憶體系統供應商。
隨著AI智能體等突破式AI應用工具滲透至全球各行各業帶來天量級「AI推理端算力需求」，意味著AI晶片、HBM記憶體系統、企業級SSD以及高性能網絡與電力設備等AI算力基礎設施建設領域需求的未來前景仍將是星辰大海，此外，端側AI熱潮也將帶來消費電子級DRAM與NAND記憶體需求邁向新一輪增長曲線。
韓國7月出口料激增59%，股市暴跌與貿易繁榮上演背離
根據機構調查顯示的15位韓國經濟學家們的預測中值，作為亞洲第四大經濟體，同時也是全球貿易風向標的韓國，其7月整體出口額預計將較上年同期大幅度增長59.0%。
這一增速將稍微低於6月70.7%的近乎瘋狂飆升幅度——該項出口增速為1978年以來最大增幅，但7月的韓國出口增速預計仍將是自2025年6月開啓的本輪連續出口增長周期中第二高的年度同比增速。
分析人士們表示，隨著全球AI數據中心投資與建設規模激增推動記憶體晶片價格上漲，三星電子和SK海力士仍在繼續推動韓國出口大幅增長。
新韓證券的經濟學家Ha Keon-hyeong表示：「很大一部分增速反映的是半導體貿易價格上漲。出貨量的增幅相對而言要溫和得多。」
韓國統計部門彙編的數據顯示，7月前20天，韓國出口額較上年同期大幅增長52.3%，其中記憶體晶片所主導的半導體出口激增大約180.6%。
iM證券經濟學家Park Sang-hyun表示：「鑑於半導體需求與出口繁榮仍在持續，韓國出口的內在強勁勢頭不太可能發生太大變化。」他指出，增速放緩部分源於工作日數量少於去年7月。
這項調查結果出爐之際，韓國股市正遭遇猛烈拋售。受極端去槓桿與擁擠倉位出清、AI資本開支遲遲不見樂觀回報相關市場擔憂的影響，基準股指——韓國綜合股價指數(即KOSPI指數)本月已下跌逾30%。
今年以來韓國股市可謂頻繁上演熔斷式暴跌，近日KOSPI在7月28日暴跌10.84%，7月29日盤中一度重挫12.6%並觸發20分鐘全市場停牌，最終收跌5.98%;連續兩日劇烈下挫令其較6月高點回撤約40%，市值蒸發超過2兆美元。與此同時，費城半導體指數早在7月17日便較6月22日紀錄高點下跌20%，確認進入技術性熊市，到7月29日前後最大回撤已接近30%。這已不再是韓國單一市場調整，而是韓國槓桿ETF、全球量化動量、半導體擁擠倉位及AI估值共同解除所形成的跨市場流動性衝擊。
韓國國會前的「弔唁花圈」將一場金融去槓桿事件升級為政治與監管危機：三星電子、SK海力士合計佔KOSPI市值近半，散戶又通過每日兩倍單股槓桿ETF高度集中押注，標的下跌迫使基金縮減衍生品敞口，形成「股價下跌—ETF再平衡賣出—按金追繳—股價再跌」的反饋路徑。
韓國政府因此擬將個人此類產品投資額限制在總投資資產的20%以內，提高交易成本和模擬交易要求，並於7月31日起把最低現金門檻提高至3,000萬韓元;此前還已暫停新品上市和產品廣告，並開始建立緊急市場穩定措施的法律依據。這些舉措不是等同於已宣佈動用「平準基金」，但意味著政策反應函數已從投資者教育升級為直接壓制槓桿增量、必要時提供市場託底工具。
SK海力士周三公佈創紀錄的第二季度利潤，但未達到投資者們堪稱苛刻的極高預期，進一步加劇了市場跌勢。
三星電子則在周四公佈的業績顯示出其第二季度半導體業務利潤創紀錄增長逾250倍後，預計今年AI晶片以及記憶體晶片需求將繼續保持強勁，而供應仍將短缺，但是韓國股市周四仍然收跌。
這項面向經濟學家們的調查報告還顯示，經濟學家們韓國7月進口額將較上年同期增長26.6%，低於6月30.0%的增幅。7月貿易順差預測中值為295.9億美元，意味著有望低於上月的360.9億美元。
韓國定於8月1日星期六當地時間上午9時(格林尼治標準時間00時00分)公佈市場重點聚焦的這項7月出口貿易數據。
韓國——記憶體晶片超級周期的最典型受益國家
韓國晶片出口持續激增的底層邏輯，並不是簡單的「GPU賣得更多」，而是AI算力架構正在從計算晶片中心化，轉向計算、記憶體帶寬、容量與互連協同擴張。大模型訓練需要反覆搬運模型權重、啟動值、梯度和優化器狀態;進入推理與智能體時代後，長上下文、併發用戶和持續運行的智能體又會迅速膨脹KV Cache。
Tensor Core的計算速度提升快於傳統外部記憶體的數據供給速度，因此係統瓶頸越來越多地落在「能否及時把數據送入計算核心」，而非純粹的峰值算力。HBM通過垂直堆疊多層DRAM、擴大I/O通道並靠近GPU封裝，把單位功耗下的帶寬推至傳統內存難以達到的水平，因而從GPU配套元件升級為決定AI加速器實際利用率的核心組件。
這種需求具有明顯的「單機含量提升×服務器數量增加」雙重乘數效應。輝達H100配置約80GB HBM、帶寬超過3TB/s;Blackwell Ultra最高配置288GB HBM3E、帶寬8TB/s;新一代Rubin則可搭載288GB HBM4，峰值帶寬提高到22TB/s。也就是說，AI平台迭代不僅增加GPU部署數量，還持續提高每顆加速器所需要的HBM容量、帶寬、堆疊層數和封裝複雜度。SK海力士的HBM4採用2,048個I/O通道，帶寬達到上一代約2.54倍，能效提高逾40%，正是為了緩解模型規模與數據移動速度之間日益嚴重的「內存牆」。
更重要的是，HBM繁榮會反向推高通用DRAM、服務器DDR5、低功耗服務器內存和企業級SSD的景氣度。生產HBM需要多顆高規格DRAM裸片、較大的晶圓面積、TSV堆疊和先進封裝，廠商將產能優先分配給高利潤HBM後，傳統DRAM的有效供給自然收緊;與此同時，AI服務器的CPU側仍需大容量DDR5或SOCAMM，推理數據、向量數據庫和KV Cache還會推高企業級SSD需求。SK海力士明確指出，HBM投資正在改善通用DRAM供需，而AI數據中心對服務器DDR5和eSSD的需求正同步成為新增長支柱。
以2026年7月30日三星電子收盤價約20.7萬韓元、SK海力士收盤價132.2萬韓元計算，華爾街金融巨頭野村對於三星電子的67萬韓元目標價意味著未來12個月225%潛在漲幅，對於SK海力士470萬韓元目標價意味著約255.5%潛在漲幅。
野村分析師團隊表示，三星與SK海力士不應再被簡單視為依賴PC、手機周期的傳統記憶體股，而應被重新定義為AI基礎設施結構性成長資產。其判斷建立在三點之上：AI訓練、推理與數據中心擴張使記憶體需求持續高於供給擴張速度;HBM和通用記憶體進入共振式超級周期;兩家公司此前約6倍的預期市盈率顯著低於台積電約20倍的水平，沒有充分反映盈利持續性和ROE上升。野村因而將三星目標價由59萬韓元大幅上調至67萬韓元，將SK海力士由400萬韓元大幅上調至470萬韓元。 (智通財經)