7月最後一個交易日，A股以全線反彈收官——上證指數漲0.72%報3832.26點，創業板指漲3.06%，科創綜指漲3.69%，單日成交額超過2.5兆元。但這根陽線無法掩蓋整個7月的慘烈。
據Wind資料統計，7月上證指數月跌逾6%，深證成指跌逾16%，創業板指和科創綜指雙雙跌超20%。雙創指數單月跌幅超過兩成，在A股歷史上實屬罕見。
值得關注的是，在市場最恐慌的時點，股票ETF單月淨流入4778億元創歷史新高，中國國新、中國誠通同步宣佈百億級增持，高層會議明確“提升資本市場韌性和信心”。
政策底與資金底幾乎同時出現，但市場真正走穩還需要什麼條件？
8月的核心矛盾不是“能不能買”，而是中報業績能否把市場從普跌推向結構性分化——選對方向比判斷時點更重要。
賣壓不只來自消息，也來自倉位踩踏
7月下跌的觸發因素清晰：7月製造業PMI回落至49.2%，落入收縮區間；聯準會7月雖按兵不動，但3位票委主張加息25個基點，鷹派分歧加大；7月布油累計上漲31%……，但僅憑這些不足以解釋雙創指數超過20%的跌幅。
更深層的原因在倉位結構。公募基金二季度加倉TMT類股，7月這些基金平均跌幅超過20%，據第三方統計其中多隻跌幅超過40%。當重倉方向遭遇集中回撤，贖回壓力倒逼被動減倉，形成“下跌—贖回—再下跌”的負反饋。
據華夏時報報導，2026年7月，A股經歷了一場極致的風格切換。Wind資料顯示，科創50指數單月下跌25.90%，電子行業跌幅達34.72%，通訊行業跌31.90%；煤炭、石油石化、銀行分別上漲14.29%、12.63%、11.57%。
主動管理型基金（僅A份額）7月回撤TOP10榜單中，招商核心裝備A以51.54%的最大回撤位居榜首，東吳多策略A、東吳價值成長A分別回撤49.03%和48.69%，緊隨其後。招商高端裝備A、中航卓越領航A、融通新材料A、恆越匠心優選一年持有A、東方阿爾法科技智選A、長盛轉型升級主題、方正富邦科技創新A分列第四至第十位，回撤幅度均超45%。
TMT倉位踩踏引發的負反饋，才是7月雙創暴跌的根源——消息面只是導火線。
4778億資金在買什麼訊號？
與主動基金被動減倉形成鮮明對照的是，7月股票ETF淨流入4778億元，刷新單月曆史紀錄。ETF資金的流向結構比總量更有資訊量：寬基ETF是主要流入方向，這意味著資金並非在“揀便宜”個別標的，而是在系統性配置Beta。
與此同時，25家私募7月自購14.31億元，百億級私募貢獻超六成。7月22日，海南碩豐私募、海南思瑞投資、晨曦（深圳）投資、乾圖投資、因諾資產、國源信達和藍寶石基金等7家私募宣佈自購，自購旗下產品金額依次為7000萬元、5000萬元、5000萬元、5000萬元、1億元、4000萬元和3800萬元。
ETF巨量流入指向Beta配置，而8月金股則揭示了機構在結構性方向上的共識。
截至8月2日，市場共有14家券商合計推薦112隻金股（去重）。從行業來看，資訊技術行業以29隻居首，佔比居次位的是材料行業。
對比7月金股，券商行業推薦集中度有所緩和，不再扎堆電子、電力裝置及機械裝置等行業。
從個股來看，8月金股中，藥明康德、寧德時代、紫金礦業、中芯國際、中際旭創、優然牧業獲3家及以上推薦。方向仍然指向科技和高端製造，但選股集中度明顯提高，不再像二季度那樣“買賽道不看價格”。
政策底已現，盈利底待驗
7月30日政治局會議的表述變化是8月最重要的政策變數。會議提出“實施更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，加大逆周期調節”，並專門強調“深化資本市場投融資綜合改革，提升資本市場韌性和信心”。這是近年來高層對資本市場最直接的關切表述之一。
配套動作也在跟進：發改委透露7550億中央預算內投資已基本下達，正在制定擴大內需戰略實施方案（2026-2030）；國常會核准4個核電項目，總投資超1700億元，為“十五五”首批。
但政策底不等於市場底。8月進入中報密集披露期，PMI落入收縮區間後，上市公司二季度盈利能否經受檢驗，是決定市場從普跌轉向結構性修復的關鍵變數。
光大證券張宇生指出，8月中報密集披露期，高景氣方向仍是配置核心；南華期貨的判斷更為直接——“政策築牢下行底，結構性修復可期”。
海外方面，AI敘事未破，但波動源在增多。全球四大科技巨頭承諾投入近2.4兆美元加碼AI基建——AI的產業趨勢敘事並未因7月科技股調整而終結。華金證券鄧利軍判斷，下半年科技成長仍是配置主線，AI產業趨勢持續上行。
聯準會內部分歧加大，3票委主張加息意味著後續降息路徑的不確定性上升；韓國KOSPI周五上漲17.91%創歷史最大漲幅，全球資金在區域間的再平衡可能加劇。
中國銀河楊超建議8月採用啞鈴型策略，一端配置高股息紅利資產，一端佈局調整後的科技成長——這種“兩頭下注”的思路，本身就反映了市場對海外變數不確定性的定價。
8月看什麼：三個可驗證的窗口
8月能不能買？這個問題本身可能需要重述——8月市場會驗證什麼，比能不能買更值得關注。
第一，中報盈利。8月中下旬是A股中報披露最密集的窗口，TMT類股的盈利兌現程度將直接檢驗“AI產業趨勢”在A股層面的傳導是否成立。
第二，政策落地節奏。重大會議後，擴內需戰略實施方案的細則、央企增持的後續規模、貨幣政策的具體操作，都將在8月逐步明朗。政策從“訊號”到“執行”的密度，決定了市場對“政策底”的定價深度。
第三，外部風險是否收斂。聯準會下次會議前的通膨和就業資料、中東局勢走向、全球科技股二季報的整體表現，將共同決定8月A股面臨的外部環境是緩和還是再度收緊。
中報業績、政策落地、外部風險——這三個窗口的答案，將共同決定8月是結構性修復的起點，還是調整的延續。
以上為個人觀點，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。 (Wind萬得)