——第一次，40億美元讓市場安靜了一天；第二次，貝森特暗示“還可以更多”，只讓市場安靜了幾分鐘。
貝森特兩日救市，慘重失敗：
- 美國國債收益率反彈，10年期美債收益率收於4.70%，30年期美債收益率收於5.25%；
- 美國股市下跌，道瓊斯指數跌1.32%，標普500指數跌0.87%，納斯達克指數跌1%——相比開盤時的跌幅，又翻了一倍。現在標普500又跌回8月4日的水平，而在8月4日當天，貝森特說“伊朗協議一兩天內就會達成”，市場因此大幅上漲。
值得一提的是，早在下跌前（周五早間）我們便在《環球市場筆記》中預警：我們獨家編制的《恐懼與貪婪指數》顯示，美國三大股指上漲後，其風險偏好反而降溫，留意其下跌風險。
第一，昨晚貝森特再度“言語救市”，他表示“回購規模可能超過我們此前宣佈的40億美元”。但對市場的影響僅僅持續了幾分鐘，隨後美債收益率和美國股市擴大了跌幅。
第一次市場會想：“有人托底。”
第二次市場可能開始想：“為什麼他們這麼害怕？”
第二，如今市場熱議的話題是“為什麼會救市失敗”？
貝森特真正失敗在三個層面，規模、工具、可信度。
· 規模：財政部每次40億美元美元的操作，相對於整個美國國債市場而言，並扭轉不了什麼。真正有意義的是它發出訊號“財政部不喜歡長端收益率這麼快上漲”。
· 工具：第一天壓掉了“恐慌”，卻沒壓掉“理由”。回購解決的是流動性和久期配置，而收益率上漲越來越來自油價、通膨、赤字和國債供給。
· 可信度：摩根士丹利與摩根大通同日警告，這種技術性兜底不僅無法解決高赤字和高發債量的根源問題，反而會讓市場意識到財政部的焦慮。
正如我們在《環球市場策略》中所言：
一旦你讓市場知道你的痛點，市場就會測試你的痛點。政策防線越明顯，市場越知道該去那裡測試。
第三，我們一直盯的兩個數字，現在幾乎同時亮紅燈了——布倫特原油站穩90美元，10年期美債收益率重返4.70%。
周五的收盤因此變得無比重要。一方面，90美元與4.70%本身已經足夠敏感；另一方面，漲跌也很重要，代表市場的信任投票。幾乎可以肯定，貝森特不會袖手旁邊，但如果在其第三次出手後仍舊無效，那麼下跌的性質就嚴重了。
故事已經從“貝森特救不救市場”，變成“市場還相不相信貝森特能夠救市場”。
我們正式發佈了《環球市場筆記：風暴，返場》，一些原本已經被市場認為“結束了”的問題，又回來了：
1、美國救市，藏著一個很大的“坑”，接下來會發生什麼？有一個市場會“被犧牲”。
2、8月19日A股下跌前一篇文章，露出了蛛絲馬跡，由此我們推匯出未來A股的走勢路徑，接下來會有“四個標準動作”。
3、黃金大漲一日，改寫了市場信仰。我們提前計算出了年底金價點位，最高會漲到那，最低又會漲到那？這裡有明確的數字。本期報告另附A股、港股、黃金、白銀、原油、人民幣年底前點位預測。
4、獨家解密：一篇過時“一天”的文章，道破一切秘密——即便不加息，市場仍可能不按熟悉的劇本走。 (華爾街情報圈)