2026年8月21日盤後，恆生指數公司公佈了其定期的季度指數調整結果（此次審議考察日截至2026年6月30日，一般在考察日期後的8周內公佈）。此次調整範圍涵蓋港股主要旗艦指數如恆生、國企指數和恆生科技指數。此外，直接決定港股通可投資範圍的恆生綜合指數同樣調整。
恆生系列指數調整：恆指納入華虹宏力與濰柴動力；恆生國企成分股維持不變；恆生科技納入天數智芯、剔除同程旅行
► 成分股變化：華虹宏力與濰柴動力納入恆生指數；恆生國企指數成分股沒有變動；天數智芯納入恆生科技，同程旅行被剔除。
1) 恆生指數：此次調整納入$華虹宏力 (01347.HK)$（權重0.54%）與$濰柴動力 (02338.HK)$（權重0.37%），沒有成分股被剔除，調整後成分股數量由93隻增加至95隻。本次納入的華虹宏力位列我們7月30日預覽報告中符合納入條件候選名單的前列。
2) 恆生國企：此次調整成分股沒有變動，數量維持50隻不變。不過由於8%權重上限的季度再調整以及部分個股流通係數變化，$騰訊控股 (00700.HK)$與$阿里巴巴-W (09988.HK)$權重分別由7.70%與7.86%上調至8.00%，$建設銀行 (601939.SH)$權重則由8.00%小幅降至7.88%。
3) 恆生科技：此次調整納入$天數智芯 (09903.HK)$（權重0.16%）；$同程旅行 (00780.HK)$被剔除，剔除前權重為0.54%，調整後成分股數量維持30隻不變。
此外，$美團-W (03690.HK)$、$網易 (NTES.US)$、$阿里巴巴 (BABA.US)$-W(09988.HK)、騰訊控股(00700.HK)、$小米集團-W (01810.HK)$與$比亞迪股份 (01211.HK)$的權重本次被分別由8.92%、8.62%、8.31%、8.13%、8.11%與8.09%下調至8%上限，$中芯國際 (00981.HK)$則由7.80%上調至8.00%。
► 資金流向測算：基於Bloomberg彙總，追蹤恆生指數ETF資金規模約為259.7億美元，追蹤國企和恆生科技指數的ETF規模分別約為70.1億美元和418.3億美元。結合上述成分和權重變化，進一步結合個股過去3個月日均成交額，我們測算被動資金變化可能帶來的影響。
恆生科技擬擴容至50隻，影響幾何？短期利多新納入個股，長期增強科技代表性
與本次季度檢討幾乎同期，恆生指數公司於8月10日在其官網刊發恆生科技指數編算方法修訂方案的徵詢意見稿，核心內容包括成分股由30隻擴容至50隻、重構行業主題以及引入收入增速選股機制，本次季檢納入恆科的天數智芯，同樣出現在我們此前基於徵詢意見稿測算的潛在納入名單中。
若按徵詢意見稿內容調整，這將是恆生科技指數自2020年推出以來最具系統性的改變：短期看，資金流入潛在納入個股帶來正面影響；長期看，前十大權重佔比下降、指數結構更趨均衡，有助於增強恆生科技指數對港股科技類股的代表性與吸引力。根據徵詢意見稿，相關修訂方案預計於今年9月底公佈，並於截至9月30日的指數檢討中實施，成分股變動將於2026年12月4日生效；按照以往慣例，調整結果將於11月上旬公佈，屆時我們將根據最新情況與數據更新預測。
港股通標的調整：預計55隻個股符合納入條件
與季度調整不同，本次恆生綜合指數為半年度調整，成分股變動幅度較大：共納入61隻、剔除15隻，成分股數量由534隻增加至580隻。
► 港股通納入：預計55隻個股或符合納入條件。我們根據此次恆生綜合指數調整情況結合港股通納入的額外要求，預計55隻個股或符合港股通納入條件。我們在7月30日預覽報告中測算的49隻潛在入通標的，有48隻均包含在本次名單之內；預覽中特別提示雖處股權高度集中名單、但不排除入通可能的$應星控股 (01440.HK)$與$今海醫療科技 (02225.HK)$，本次同樣符合納入條件。
$商米科技-W (06810.HK)$由於其同股不同權性質，需額外滿足上市滿6個月及20個交易日的條件（其於2026年4月29日上市），因此不會在本次9月調整中進入港股通，若後續滿足市值與成交額要求，有望於12月調整中納入。
此外，本次納入恆綜的$東方電氣 (01072.HK)$、$上海復旦 (01385.HK)$、$勝宏科技 (02476.HK)$、$牧原股份 (02714.HK)$、$兆易創新 (03986.HK)$與$瀾起科技 (06809.HK)$6隻A+H股上市公司，其H股將在上市穩定期結束後按既有規則陸續調入港股通，不依賴本次指數調整。另外，我們在5月報告中提示因同股不同權需額外滿足上市時長條件的$MINIMAX-W (00100.HK)$，已於8月6日正式納入港股通，與此前預期一致。
► 港股通調出：本次被剔除出恆生綜合指數的$明源雲 (00909.HK)$、$日清食品 (01475.HK)$、$JS環球生活 (01691.HK)$、$醫渡科技 (02158.HK)$、$海昌海洋公園 (02255.HK)$等15隻個股，也將相應被調出港股通，調出後港股通投資者將只能賣出而無法買入。我們在預覽報告中提示的14隻潛在調出標的，本次均被剔除出恆生綜合指數。
調整後指數特徵：恆指資訊科技業佔比明顯提升，金融業佔比下滑
► 指數擴容：本次恆指成分股數量增加至95隻。根據恆指公司2021年3月發佈的諮詢結果，恆生指數成分股將在2022年中前增加至80隻，最終固定在100隻，目前仍在朝此目標擴容中。
► 行業覆蓋度與代表性：資訊科技業與工業市場覆蓋度有所提升。參照恆指公司的行業分類，此次恆指調整後，對於資訊科技業的覆蓋度從73.3%提升至75.1%，對於工業的覆蓋度從46.8%提升至47.7%。
► 行業佔比：資訊科技業與工業佔比有所提升，但金融、醫療保健等佔比有所下滑。行業層面，資訊科技業與工業佔比分別從當前的15.9%和10.8%抬升至17.1%與11.1%，消費業佔比從23.9%微升至24.0%；不過金融業佔比從33.4%下降至32.0%，公用事業及電訊業、醫療保健業與地產建築業佔比也分別從當前的6.1%、5.9%與4.1%小幅降至6.0%、5.7%與4.0%。
調整時間表：9月7日正式生效
上述指數調整結果將於9月7日（星期一）正式生效。在此期間，部分主動型資金仍不排除會根據調整公佈結果採取一定的套利操作，但被動資金為了最大程度減少追蹤誤差將選擇在生效前一個交易日（即9月4日）調倉。我們預計屆時相關股票成交或將會出現遠大於平時的"異常放量"情形，特別是在尾盤。
圖表1：此次調整後，恆指對於資訊科技業與工業的覆蓋度有所提升
圖表2：行業佔比中，資訊科技、工業佔比抬升，但金融佔比有所下滑
圖表3：追蹤恆生指數、恆生國企指數和恆生科技指數的ETF基金規模
註：數據截至2026年8月21日資料來源：Bloomberg，FactSet，Wind，中金公司研究部 (中金點睛)