當地時間9月2日，美國就業市場釋放降溫訊號。美國自動資料處理公司（ADP）當天公佈的資料顯示，8月美國私營部門就業人數僅增加3.8萬人，不及市場預期。
資料公佈後，市場對聯準會9月加息的押注有所降溫，芝商所（CME）FedWatch工具顯示，9月加息25個基點的機率由前一日的約68%回落至60%左右。
市場目前正將目光轉向台北時間9月4日晚上8:30公佈的8月非農就業報告。這是聯準會9月15日至16日議息會議前最後一份非農報告，而聯準會主席華許此前明確表示，將等待兩次會議之間出現的新資訊，再決定是否有必要調整利率政策。
不過，聯準會並不是近期唯一面臨加息壓力的主要央行。韓國、紐西蘭已經連續加息，日本、歐洲和英國的加息預期也在升溫。高盛近期將日本央行下一次加息的預測由2027年1月提前至今年9月，並稱歐洲央行9月加息已基本確定。
與此同時，一輪全球債券拋售正在持續。美國、德國、英國和日本長期國債收益率近期紛紛升至多年高位。除油價上漲帶來的通膨壓力之外，AI資料中心建設帶來的巨額資本需求正在成為推動全球長期利率上行的新變數。
01. 周五非農迎大考市場認為聯準會9月仍有60%機率加息
當地時間8月28日，聯準會主席凱文·華許在傑克遜霍爾全球央行年會上表示，在7月議息會議上，他與多數聯準會官員認為，更明智的做法是等待“兩次會議之間出現的新資訊”，再決定是否有必要調整利率政策。他同時強調，聯準會不應依賴單一資料點，“趨勢最重要”。
華許當天還表示，美國勞動力市場“相當穩定”，4.1%的失業率與充分就業狀態相符；相比之下，通膨仍然過高。過去12個月美國PCE價格指數上漲3.7%，過去6個月漲幅為4.1%。華許表示，“聯準會目前最主要的關注點應該是價格”，如果無法確信基礎通膨正在明確且以足夠快的速度回到2%的目標，聯準會“還有工作要做”。
華許的態度也讓市場當下的關注點聚焦在美國勞工統計局9月4日即將公佈的8月非農就業資料上。
據媒體當地時間9月2日報導，經濟學家預計8月美國非農就業人數增加5.6萬人，此前7月意外減少2.3萬人；失業率預計維持在4.1%。私營部門就業人數預計增加4.5萬人，較7月的3萬人有所回升。
美國五三商業銀行（Fifth Third Commercial Bank）首席經濟學家比爾·亞當斯（Bill Adams）預計，8月非農就業人數可能減少2.5萬人。他認為，移民政策變化可能對就業增長形成拖累。英國宏觀經濟研究機構萬神殿宏觀經濟學（Pantheon Macroeconomics）高級美國經濟學家奧利弗·艾倫（Oliver Allen）則認為，即使8月就業有所反彈，也可能只是部分修復過去幾個月的疲弱表現，今年春季出現的就業增長回升勢頭已經消退。
目前，CME FedWatch顯示，聯準會9月加息25個基點的機率約為60%，而在前一日，這一機率約為68%。
不過，華爾街尚未形成一致判斷。美國投資銀行高盛當地時間9月1日發佈的宏觀展望仍預計，聯準會將在2026年剩餘時間維持3.5%～3.75%的政策利率不變。高盛預計，美國核心PCE通膨率將在2026年底達到3.1%，失業率將升至4.2%。而巴克萊8月31日表示，聯準會將在9月和12月各加息25個基點，原因是華許的講話“明顯偏鷹”。
02. 多國央行轉向收緊全球加息潮再起
聯準會之外，多國央行也在重新收緊貨幣政策，韓國、紐西蘭已經連續加息，日本、歐洲和英國的加息預期也在升溫。
當地時間8月27日，韓國銀行連續第二次加息25個基點，將基準利率由2.75%提高至3.00%。韓國央行表示，國內經濟增長強於預期，通膨預計將在較長時間內高於目標，因此有必要採取預防性行動，並將根據後續通膨、經濟增長和金融穩定情況決定進一步加息的時間和幅度。
當地時間9月2日，紐西蘭儲備銀行將官方現金利率上調25個基點至2.75%，同樣為連續第二次加息。紐西蘭二季度CPI同比上漲4.1%，明顯高於該央行1%～3%的目標區間。紐西蘭聯儲表示，中東衝突推高燃油價格，並推動二季度通膨升至4.1%，預計今年剩餘時間通膨仍將保持在3%以上。
日本央行的政策動向也受到市場關注。當地時間9月2日，日本央行審議委員高田創在札幌發表講話稱，面對通膨壓力，日本央行應更加“靈活”地推進加息，而不應機械遵循市場此前預期的“半年一次”的固定節奏。高田創是日本央行7月決定維持利率不變時唯一投下反對票的委員，當時主張將利率由1%上調至1.25%。
高盛當地時間8月25日發佈報告，將日本央行下一次加息的預測由2027年1月提前至今年9月，預計加息25個基點至1.25%，並將本輪加息周期的終端利率預測由1.5%上調至1.75%。三菱日聯金融集團（MUFG）8月17日發佈的報告同樣預計，日本央行將在9月將政策利率提高至1.25%，2027年1月和6月進一步升至1.50%和1.75%。
日本加息預期已經傳導至債券市場。當地時間9月1日，日本10年期國債收益率一度突破3%，升至1996年以來最高水平。與此同時，日本投資者對海外債券的配置也開始發生變化。媒體當天報導，截至8月22日，日本投資者2026年以來已淨賣出約3兆日元海外債券，為2022年以來同期最大規模淨賣出。
歐洲央行9月加息的訊號則更加明確。歐盟統計局當地時間9月1日公佈的初步資料顯示，歐元區8月通膨率為3.26%，高於7月的2.94%；核心通膨率則由2.48%降至2.41%，低於市場預期的2.5%。
當地時間9月2日，高盛發佈的歐洲央行官員言論追蹤報告顯示，多名決策者已經明確支援9月加息。德國央行行長約阿希姆·納格爾（Joachim Nagel）當天表示，市場預計歐洲央行9月加息的機率已經超過95%；愛爾蘭央行行長加布裡埃爾·馬克盧夫（Gabriel Makhlouf）則表示，下周的利率決定“不會讓任何人感到意外”。高盛認為，歐洲央行9月加息已基本確定，如果通膨持續高企，此後仍存在進一步收緊政策的可能。
英國央行的鷹派聲音也有所增加。當地時間9月1日，英國央行貨幣政策委員會委員凱瑟琳·曼（Catherine Mann）表示，英國經濟增長出現增強跡象，勞動力市場趨於穩定，通膨也略高於此前預期。凱瑟琳·曼在7月會議上已經投票支援加息25個基點。目前市場已經完全計入英國央行年底前加息一次的預期，但9月會議加息的機率僅約15%。
03. 全球債市遭拋售AI融資成為新變數
全球加息預期升溫之際，債券市場已經率先出現劇烈調整。
當地時間9月2日，全球主要經濟體國債收益率繼續攀升。美國10年期國債收益率當天盤中一度升至4.818%，創2023年11月以來新高；德國10年期國債收益率升至3.378%，為2011年以來最高。此前一天，英國10年期國債收益率一度升至5.294%，創2007年以來新高；日本10年期國債收益率突破3%，為1996年以來首次。
本輪全球長債收益率集體破位上行，核心是通膨預期再度抬頭、貨幣政策收緊預期反彈。除此之外，政府與科技巨頭同時擴大融資，也在推高長期收益率。
歐洲央行當地時間8月31日發佈的一篇部落格文章指出，Google、亞馬遜和微軟等超大規模科技公司正越來越多地進入全球債券市場融資，其到2028年的資本開支需求預計超過1兆美元。目前，這些企業在歐元區已有約400億歐元債券存量，並佔歐元計價非金融企業債券新增發行量的接近10%。文章指出，大型科技企業融資規模持續擴大，可能擠壓其他發行人的融資空間，並推高其他行業的融資成本，甚至可能外溢至主權和超國家債券市場。
國際貨幣基金組織（IMF）總裁克里斯塔利娜·格奧爾基耶娃（Kristalina Georgieva）當地時間9月2日進一步將當前債券收益率上升歸結為三個因素：整體債務水平上升、荷姆茲海峽持續關閉帶來的通膨壓力，以及AI相關債券發行對資本的競爭。她警告稱，發達經濟體高債務與頑固通膨推高融資成本，還可能進一步增加新興市場和發展中經濟體的債務負擔。 (每日經濟新聞)