“黃金大遷徙”正在重塑全球儲備資產版圖。
9月2日，荷蘭央行宣佈，已於今年3月至8月間，將約86噸黃金從北美轉移至倫敦，並稱此舉旨在於全球政治局勢動盪之際加強“危機應對準備”。
不僅是荷蘭，近年來，法國、德國等歐洲國家加速將黃金儲備從美國運回本國，一場聲勢浩大的“黃金回家”潮正席捲各大洲。
與此同時，國際金價在經歷年初近5600美元/盎司的歷史高點後大幅回落，一度跌破4000美元/盎司關口，近期則在4400美元/盎司～4500美元/盎司區間震盪。
中國有色金屬工業協會金銀分會副秘書長、山東招金金銀精煉有限公司副總經理梁永慧對第一財經分析，“黃金回國”並非短期偶發現象，具備中長期持續性，更是全球金融格局分化下的一項結構性趨勢。在逆全球化趨勢抬頭、國際貨幣體系不確定性上升以及主權貨幣信用風險加大的背景下，提高黃金儲備的安全性和可控性，正成為各國維護金融主權、抵禦外部衝擊的重要手段。
全球黃金大遷徙
荷蘭央行披露，此次轉移的86噸黃金中，約59噸黃金通過在紐約出售、在倫敦購入符合國際市場標準金條的方式完成調整；另有超過27噸黃金從美國和加拿大運回荷蘭，同時將相近數量的標準金條由荷蘭轉移至倫敦。
調整完成後，倫敦取代紐約成為荷蘭海外黃金儲備最主要的存放地。
荷蘭央行資料顯示，截至2025年底，荷蘭擁有黃金儲備612.4噸，主要存放在荷蘭宰斯特、英國倫敦、美國紐約和加拿大渥太華。此次調整後，荷蘭黃金儲備中的30.8%存放在宰斯特，32.1%存放在倫敦，紐約和渥太華各存放18.5%。
荷蘭央行表示，倫敦被全球視為實物黃金的重要交易中心，存放在英國央行的黃金流通性強，便於荷蘭在危機情況下實現黃金快速交易。而在這類情況下，存放在紐約和渥太華的黃金儲備則無法如此迅速、直接地動用。
這並非孤立事件。就在2026年年初，法國剛剛完成了全部官方黃金儲備的本土歸集，徹底清零了存放在美國的129噸託管庫存。操作分26個階段進行，於2025年7月至2026年1月間完成。
法國央行也並未將舊金條直接跨洋運回，而是選擇直接在紐約處置這批舊黃金，再在歐洲市場購入同等重量、符合國際標準的全新儲備金條，再存入法蘭西銀行地下金庫。據央視財經報導，這一資產置換，還為法國鎖定約128億歐元收益。
拉長周期看，自2013年起，多國陸續啟動海外黃金儲備回遷。
2013年至2017年，德國從紐約運回300噸黃金，從巴黎運回374噸黃金，合計完成674噸黃金回遷。此後，土耳其、荷蘭、奧地利、波蘭等國也陸續調整海外黃金儲備。
世界黃金協會2026年央行黃金儲備調查顯示，過去12個月內，9%的受訪央行增加了國內黃金記憶體，10%的受訪央行對海外記憶體地點進行了多元化配置。相比之下，上一年度這兩個比例分別為5%和2%。
寄存於紐約、倫敦金庫的央行數量持續減少。其中，把黃金存放在紐約聯儲的央行數量佔比從17%降至14%，倫敦託管比例也同步下滑。截至2026年上半年，十多年來這些央行累計從美英金庫運回黃金接近6900噸。
英格蘭銀行和紐約聯準會曾被認為是中立、流動性強且安全的儲備金保管機構，吸引了全球半數經濟體。梁永慧進一步分析稱，未來黃金儲備高度集中於紐約和倫敦的格局或將逐步改變，追求主權可控和多元分散將成為央行儲備資產管理的重要標準。
美元體系信任斷裂
這場大遷徙的背後，是各國對美元體系信任的斷裂。
長期以來，長期國債被視為安全資產，美債收益率更是全球資產定價之錨，如今這一“錨”已不再穩固。
歐洲央行資料顯示，截至2025年底，黃金在全球官方儲備資產中的佔比升至27%，超過美國國債的22%和歐元的15%，成為全球主權國家官方儲備中權重最高的單一資產類別。
各國央行不僅在“搬家”，更在“加倉”：2026年二季度，全球央行黃金淨買入量達288.9噸，同比大增62%，創下歷史同期的最高紀錄；45%的受訪央行預計將在未來12個月內增持黃金，這一比例打破了歷史紀錄。
國內央行黃金儲備更是實現“22連增”。中國人民銀行9月7日發佈的資料顯示，中國8月末黃金儲備為7673萬盎司，7月末為7608萬盎司，為連續第22個月增持黃金。
高盛FICC全球金屬交易主管Tony Kim認為，今年金價從高點回落，不是牛市終結，而是一輪“延長的暫停”。核心邏輯在於全球央行的瘋狂掃貨，在全球年產僅3500噸的約束下，留給市場的流通黃金越來越少，不需要大量資金湧入就能推動金價顯著上漲。
變化直接反映在價格波動上，2026年以來，金價走勢堪稱驚心動魄。現貨黃金於1月29日盤中最高觸及5595.47美元/盎司，隨後一路走低，6月24日最低下探至3959.33美元/盎司，較高位跌幅超26%。
9月7日盤中，倫敦金現貨報4405.52美元/盎司，盤中一度失守4400美元的心理關口。
驅動近期金價短期承壓的核心是8月非農資料超預期——美國8月非農新增就業16.2萬人，遠超市場預期的5.5萬人，市場對聯準會9月加息的押注重新升至約60%。
銅冠金源期貨分析，強勁的非農就業資料令市場對聯準會9月加息的預期強化，但9月聯準會利率決議仍存在較大的不確定性，本周美國消費者價格指數（CPI）、工業生產者價格指數（PPI）資料將成為新的焦點，或使得市場對聯準會貨幣政策路徑重新校準。
機構普遍認為，短期回呼並未破壞黃金的中長期上漲邏輯。
花旗最新研報維持看漲立場，將黃金0~3個月目標價定為4800美元/盎司，6~12個月目標價上看5000美元/盎司。高盛預計到2026年底金價將升至每盎司4900美元。
東吳證券研報指出，“在經歷了半年震盪調整後，黃金的基本面與技術面正在形成共振，9月有望修復至每盎司4700~5000美元”。中信證券認為4000美元“大機率是本輪底部區域”，預計年內金價將回到上行通道。
行業人士稱，美元信用體系被考驗的背景下，這場始於金庫搬遷的浪潮，最終可能重塑整個國際貨幣體系的根基。瑞銀警告，美國財政赤字在充分就業下仍佔GDP的6%，財政主導時代已經到來，黃金正成為避險主權信用風險的最優資產。 (第一財經資訊)