李嘉誠斬獲大訂單。
近日，和黃醫藥一則公告引爆創新藥賽道，其股價當天一度暴漲超16%，截至9月9日收盤，和黃醫藥股價報21.78港元，相較於今年6月低點，累計漲幅達40%，總市值升至189.99億港元。
作為長和系旗下核心創新藥企，和黃醫藥這次輸出的不是一款已經擁有臨床資料的成熟候選藥，而是一款尚處於臨床前階段的HMPL-A830，牽手對像是全球製藥巨頭葛蘭素史克，再度打開了創新藥出海的想像空間。
根據公告，和黃醫藥附屬公司和記黃埔醫藥（上海），與GSK附屬公司達成獨家開發及許可協議，授予葛蘭素史克附屬公司除中國以外的全球範圍內開發和商業化HMPL-A830的權利，交易總金額可達12.95億美元（約合人民幣87億元）。
這筆交易的財務條件十分亮眼，其中包含1.1億美元首付款，疊加開發、註冊、商業化各階段里程碑，交易潛在總金額最高可達12.95億美元，同時葛蘭素史克還需要支付產品淨銷售額對應的特許權使用費。
除此之外，葛蘭素史克還獲得和黃醫藥另一款更早期ATTC候選藥物的優先談判權。
這筆協議引起行業關注的重點是，特殊的權責劃分。在此之前，大部分國產創新藥對外授權，簽署協議之後海外臨床開發全盤交由跨國藥企。但HMPL-A830的全球Ⅰ期臨床試驗，將完全由和黃醫藥主導推進，預計2026年下半年正式啟動。等到Ⅰ期試驗完成之後，葛蘭素史克才接手海外後續臨床與商業化工作。
HMPL-A830是和黃醫藥全球首創KRAS-EGFR抗體靶向偶聯藥物（ATTC），不同於傳統抗體偶聯藥物（ADC）使用細胞毒素作為殺傷載荷，它選用高活性KRAS小分子抑製劑作為有效載荷，通過EGFR抗體精準導航直達腫瘤病灶，實現同時阻斷EGFR、KRAS兩條腫瘤驅動通路。
KRAS突變是腫瘤領域公認的“硬骨頭”，結直腸癌、胰腺癌、肺癌都是KRAS突變高發癌種，臨床上依舊存在巨大未被滿足的治療缺口，這也正是HMPL-A830Ⅰ期優先瞄準的三大適應症。如果機制能夠在人體上得到驗證，有望給大批難治患者帶來新的治療選擇。
“我們深知僅依靠自己的資源，無法將所有的候選產品都推向全球市場，所以我們會選擇最優策略，以實現每個候選產品的價值最大化。”和黃醫藥管理層直言。HMPL-A830目前尚處於臨床前階段，這一筆早期階段授權，體現了跨國藥企對ATTC創新平台的認可，但還需要後續臨床試驗結果進行驗證。
放眼整個創新藥出海賽道，這筆BD有著很強的訊號意義。
過去創新藥出海，大多要等到Ⅰ、Ⅱ期臨床資料讀出之後，才會迎來跨國藥企的授權邀約。在臨床前就緒階段，就拿到十億美元等級的潛在交易，非常罕見。
現如今，ADC賽道早已內卷白熱化，國內上百款ADC管線扎堆，大家比拚連接子、毒素分子，同質化競爭愈演愈烈。
然而，ATTC走出了一條差異化路線，把載荷從細胞毒素換成靶向小分子抑製劑，嘗試解決傳統ADC脫靶毒性、治療窗口受限的痛點。葛蘭素史克本身已經佈局多款ADC產品，選擇押注HMPL-A830，本質是押注新一代偶聯藥物技術範式。
這意味著，海外醫藥巨頭看待中國創新藥的邏輯正在改變：不再僅僅看重跟隨式改良分子，也願意為國內藥企自主搭建的全新技術平台支付真金白銀。
二級市場看到大額BD，很容易產生疑問：這是不是創新藥企（Biotech）缺錢，賣管線換取現金流？
創新藥研發燒錢屬性與生俱來，想要把一款候選藥獨立完成全球多區域臨床，資金、團隊、全球臨床資源都面臨巨大挑戰。
管理層反覆澄清市場的一大擔憂：本次重磅BD合作，不代表公司整體戰略轉向對外授權模式，公司希望借助外部合作方來加快藥物開發進度，惠及更多患者。
從財報基本面看，和黃醫藥已經跨過持續大額虧損的階段，2026上半年實現盈利，公司給出2026年腫瘤免疫業務收入指引3.3億—4.5億美元。
ATTC創新平台並不是只有HMPL-A830一根獨苗，平台還有兩款候選藥物已經自主推進進入臨床階段。
另外，和黃醫藥的策略並非一刀切賣掉管線，而是分項目評估最優路徑：本土市場自己牢牢把握，海外市場借助跨國巨頭成熟的臨床執行、商業化網路，把分子的全球價值最大化。
根據協議，全球Ⅰ期臨床由和黃醫藥操盤，也證明核心研發能力沒有向外轉移。既拿到首付款增厚研發彈藥，又保留核心早期臨床資料的主導權，算是一種比較聰明的BD模式。
放眼中長期管線佈局，和黃醫藥管理層透露，ATTC平台不會止步現有研發產品，後續將持續產出更多候選物推進IND（新藥臨床試驗申請）申報；研發端同時迭代抗體、載荷兩大方向，並且利用AI賦能早期藥物發現，持續聚焦大適應症未被滿足的臨床需求。
有分析人士對侃見財經表示，從跟隨模仿到源頭平台創新，國產創新藥出海敘事正在翻開新的一頁。和黃醫藥這筆重磅BD，不僅僅是一筆財務大單，更是ATTC這套本土自研創新平台獲得全球醫藥巨頭的正式背書。
當然，股價大漲是市場的預期反應，我們依然需要客觀看待交易背後的現實約束。
高達12.95億美元的總交易金額，絕大部分屬於條件性里程碑。只有1.1億美元首付款具備確定性，後續每一筆里程碑，都要跨過Ⅰ期、Ⅱ期、Ⅲ期臨床、申報獲批、商業化銷售等重重關卡才能兌現。
HMPL-A830尚未開展人體試驗，臨床前優異的機制，不代表人體試驗一定能夠複製成功，創新藥研發失敗風險始終客觀存在。
全球Ⅰ期臨床將在2026年下半年開啟，這款分子真正成色，要等待人體臨床資料來揭開謎底。 (侃見財經)