人工智慧引發的債務狂潮正在重塑新興債券的風險等級。
智通財經APP獲悉，美國大型科技公司借貸規模如此之大，以至於債券投資者開始認為一些新興市場同行才是更安全的投資選擇。SK海力士公司2031年到期的債券收益率目前僅比亞馬遜公司高出9個點子，僅為去年同期水平的三分之一，而且避險這家韓國公司的信用風險比避險許多美國科技巨頭的信用風險成本更低。這種轉變不僅限於個別公司——新興市場企業債務指數的風險溢價正以前所未有的速度與美國同類基準趨於一致。
這再次表明，新興市場和發達市場風險之間的界限正變得日益模糊，尤其對於中國臺灣和韓國等較富裕的亞洲經濟體而言更是如此。但真正推動這種融合的，是人工智慧相關借貸的激增。美國科技公司已在全球範圍內借貸超過6000億美元用於資本支出，預計到2030年，融資規模將達到數兆美元，屆時借貸成本可能會繼續上升。
Zurich Insurance市場策略主管Puneet Sharma表示：「新興市場利差很可能進一步縮小。如果它們真的通過發達市場進行交易，我不會感到驚訝。」
Sharma表示，新興債務是美國人工智慧借貸激增的「被動受益者」，而超大規模企業的債券估值越來越反映出未來幾年債券發行量將大幅增加的預期。
最明顯的趨同跡象體現在新興市場和美國企業債券與美國國債利差的縮小。根據摩根大通指數的數據，目前兩者之間的利差僅為幾個點子，而歷史平均水平為30至50個點子。
摩根大通策略師Yang-Myung Hong與Alisa Meyers預測，到年底債券利差將趨於一致。他們在給客戶的一份報告中表示：「新興市場企業投資級債券的供應更有秩序，主要來自亞洲和中東，當地投資者繼續支撐著需求。」
以騰訊和蘋果為例，騰訊2031年到期債券的風險溢價與蘋果同期到期的債券大致相同，這表明市場對它們的看法相似，儘管穆迪公司對蘋果的評級比騰訊高出四級。
同樣，台積電和Meta Platforms的信用評級均為Aa3，但台積電2031年到期的美元債券交易水平比美達平台的同等債券低近20個點子。這與兩年前的情況截然相反，當時台積電債券的交易水平比美達平台的同等債券高出約25個點子。
Ninety One 首席商務官Nazmeera Moola表示，這樣的定價是合理的，因為「這些公司銷售的是晶片，而且很容易預測它們實際的產量。」
新興科技公司以外的企業也開始從中受益。電力、金屬和其他數據中心原材料供應商也從中獲益，僅銅的需求量預計到2040年就將翻一番。
一些投資者認為，這種利差趨同趨勢已經過度，並指出美國國債收益率走高可能正在創造買入良機。Aegon資產管理公司的信貸分析師Euart MacKerron就是其中之一；他的基金並未持有亞洲科技股，因為他認為利差過小。「如果利差繼續擴大，我們可能會考慮將部分新興市場債務轉換為美國債券，」他說道。
亞洲人工智慧公司也可能面臨巨大的融資需求。中國互聯網巨頭的資本支出計劃和即將到期的債務預計將推動債券發行活動持續到2026-2027年，其中快手和騰訊將進軍美元市場。韓國已促成包括三星集團和SK集團在內的多家企業集團承諾向晶片和數據中心領域投資8800億美元。
即便如此，野村資產管理公司的投資組合經理Dickie Hodges表示，美國超大規模數據中心發行債券的龐大數量以及資本支出未來回報的不確定性，使得它們的債券處於不利地位。他表示：「未來債券重組可能會增加，人工智慧借款人的利差也可能擴大。」 (智通財經)