受美伊戰爭擾亂全球油氣供應影響，美國柴油價格周五突破6美元/加侖大關，再創歷史新高。作為支撐貨運、農業和供暖等需求的“經濟血液”，柴油深度繫結美國經濟，會直接影響各類商品物價。
美銀認為，柴油才是實體經濟承受壓力的核心節點。
01. 刷新歷史最大漲幅
自美伊戰事爆發以來，柴油價格漲幅超55%，高於汽油40%的漲幅。根據美國汽車協會的資料，本年度漲幅很可能創下有記錄以來新高。
危機由兩方面因素疊加而成：第一，美伊衝突持續拉扯，原油期貨重新站上100美元/桶。第二，全球煉油產能不足，無法把原油轉化為成品油。中東與俄羅斯境內多處煉油廠遭戰爭損毀；作為柴油主要出口國，俄羅斯為緩解國內燃料短缺，已經限制柴油出口。Lipow 石油諮詢公司總裁安迪・利波表示：“煉油廠已經開足馬力生產柴油，整個系統已經很難再多產出柴油。”
美國幾乎其他所有多載裝置都依賴柴油：重型卡車、拖拉機、貨運列車、船舶以及工程機械。大型卡車、鐵路貨運公司會通過燃油附加費，把上漲成本轉嫁給零售商、製造企業；企業繼而提高商品售價抵消成本。與此同時，洛杉磯、長灘兩大全美最大港口即將迎來假日購物季集裝箱洪流；今年把這些貨物運送到零售商手上的運輸成本將抬升，並轉嫁到消費者身上。
GasBuddy石油分析主管帕特里克・德哈恩在社交平台表示，加州柴油價格有可能突破8美元 / 加侖，“部分加油機硬體甚至都沒有設定可以顯示後續更高價格的檔位”。
第一財經此前曾報導，川普上周會見了近十家煉油企業，探討擴大煉油產能，以此壓低終端油價。但實際影響有待觀察，美國國內煉廠產出已經創出新高，煉廠開工率達到可運行產能的98%。部分煉廠推遲裝置維護，增加裝置意外停機、進一步推高油價的風險。如果大型颶風襲擊美國墨西哥灣沿岸（美國絕大部分煉油產能集中於此），將會造成更大供給中斷，油價會出現更劇烈上行。
另一方面，柴油價格飆升恰逢秋收季開啟。農機裝置高度依賴柴油，農業投入成本上行，可能推高食品價格。高盛周一向客戶發出警示：全球食品價格存在大幅沖高風險。該行將原因歸於荷姆茲海峽危機帶來柴油、化肥成本暴漲，黑海局勢威脅全球糧食貿易，同時厄爾尼諾帶來乾旱與極端高溫風險。
前品浩（Pimco）聯席首席執行長艾爾・埃裡安周五在社交平台發帖稱：“雖然不像私家車汽油那樣被大眾看見，但柴油是至關重要的生產投入品。卡車、貨運列車、農機裝置，生產和運輸我們絕大多數消費品，都要靠柴油驅動。”
02. 美銀：聯準會恐慌最麻煩
柴油是實體經濟通膨的核心傳導載體，決定全產業鏈物流成本。當前柴油價格歷史性暴漲，屬於供給端的剛性衝擊，它會持續向CPI、PPI傳導，迫使聯準會轉向偏鷹路徑。
在最新8月CPI報告顯示能源價格重新推高物價之後，聯邦基金利率期貨定價顯示，目前市場接近充分定價聯準會下周加息25個基點，機構正在評估年內多次加息的可能性。
美銀周五重申了觀點：真正對美國經濟構成威脅的，是柴油價格，而非快速上行的美債收益率。“柴油是實體經濟承受壓力的核心節點。”
ETF策略師嘉裡德·伍德沃德在當天發佈的美銀《Flow Show》策略筆記中寫道，收益率或許暫時還傷不到經濟，但柴油可以。報告稱，30年期長債收益率逼近5.3%，創下2007年以來新高，但股票與美債交易員對此反應平淡。市場這種滿不在乎的狀態，疊加財長貝森特與聯準會主席華許偏強硬的政策表態，將為秋季市場大波動埋下伏筆。
值得一提的是，美銀明星策略師邁克爾·哈特內特近期常常提醒投資者：當聯準會開始恐慌的時候，市場才會真正恐慌。
不過聯準會持續緊縮政策或帶來連鎖影響，貨幣政策分析機構（Monetary Policy Analytics）政策經濟學家德里克・唐認為，金融市場存在兩處明顯薄弱環節：支撐人工智慧資本開支熱潮的樂觀情緒，以及保險機構持有的私人信貸資產。不斷走高的融資成本，有可能終結AI繁榮。當美國政府債券可以提供5%收益率時，大型科技企業在債務市場融資會受到顯著擠出效應。與此同時，國際貨幣基金組織（IMF）發出警告：部分或全部由私募股權控股的保險機構業務透明度偏低。這類機構持續配置風險更高的固收資產，利率波動帶來的資產虧損，有可能傳導至銀行體系。 (第一財經)