美債竟然被玩成了“風險資產”
美債殖利率，狂飆突進
作為全球融資成本之錨，中國股民算是領教了，節前耳光是被抽得啪啪啪響。
然而，這一次，情況還真的極為不同。
因為，華爾街統計資料後，竟然驚訝地發現：
過去12個月，全球外資進入美股的規模接近1兆美元，同期美債卻是不斷被拋售（引發美債殖利率走強）。
具體而言，外資對美國國債的胃口肉眼可見地萎縮：二季度淨買入1880億美元，比一季度少了40%左右。
至於老美本地的機構，更絕，直接是將美債持倉拋售，然後用這個套現的錢瘋狂買入美股。
很明顯，一邊是豪賭AI超級行情，一邊是做空美債。
可問題是，這兩件事是矛盾的。
看好AI，本應該是看好美國即將爆發下一輪技術革命，那就是對賭美國人賺錢能力會飛漲。
看空美債，意味著覺得這個國家的信用不行了，以後美元貨幣的購買力也會大幅貶值，欠的一屁股的債根本還不出。
各位，這是不是有點瘋狂了？
你總不能，既看多美國，又看空美國？！
好了，到了這裡，我們就很清楚了，看多美股，看空美債，總有一個方嚮應該是錯的。
而眼下，市場就是在做著如此瘋狂的配置決策。
所以，我們不能簡單地說，市場永遠是對的。
起碼，索羅斯也不承認這點。
按照索羅斯的觀點，能夠看懂市場定價的階段性錯誤，然後提前佈局，才是王道。
世界經濟史是一部基於假象和謊言的連續劇。要獲得財富，做法就是認清其假象，投入其中，然後在假象被公眾認識之前退出遊戲。
或許，這個節點，又要來了。
如果我們換個角度看眼下外資對美國的金融資產配置玩成了“棄債買股”，實則就是實錘了之前市場的一個大膽猜測。
AI科技巨頭正在跟美債搶資金
而從美股和美債的走勢來看，很要命的是，美債竟然還搶不過AI科技股。
要知道，美債被譽為“無風險資產”。
次貸危機最瘋狂的時候，美股暴跌，全球避險資金還瘋狂衝入美債市場，直接壓低當時的美債殖利率。
也就是說，當年美國金融海嘯了，全球資金還是對賭美國將來還會繼續牛逼到爆，因此拚命買美債避險。
然而，眼下的行情變成了，美債成了“風險資產”。
甚至，當前美國實際利率直逼雷曼危機時期。
所以，你說貝森特搞點幾十億美元的國債回購，以為就可以壓制美債殖利率，根本是痴人說夢。
不僅如此，這種市場配置邏輯下，聯準會也是被裹挾的對象。
因為，只要美債殖利率趨勢性往上走，最終會倒逼聯準會“事後追認”。
美債殖利率假設走到5.5%，聯邦基準利率連5%都沒有，合適嗎？
當然，我們都知道，這就要了川普的命了。
何況，川普現在的微操，全部是在強化上述矛盾。
他的減稅，強力支援美國的消費和企業開支。
他的中東戰爭，又強力支援通膨。
這兩個東西，對於美債殖利率，皆是索命的。
而且，我們也很難想像，美國這樣龐大的經濟體，融資成本的錨竟然是5%以上，這要是長期化了，經濟還能不蕭條？
當然，眼下的“棄債買股”，也是一個硬幣的兩面。
外資也不是單邊看好美國，或者看空美國，而是在做精準的“計價”。
雖然美債托舉龐大的老經濟，已經是負債纍纍，不堪重負，可是，AI科技的領域卻是真的太火爆。
因此，這實則就是玩“K型經濟”模式下的投資配置策略。
如果再往深處看，事情就更加有意思了。
現在的升息和美國通膨，對於美債和美股的計價邏輯是不同的。
先看升息、強美元，勢必是有匯兌問題的。
美股本身是不需要做匯兌損失計價的，因為，市場已經天然計價；
然而，美債的買入是沒有做匯兌計價，所以，美元突然走強、或者走弱，對於債券持有者的衝擊是很大的。
從目前實操來看，10年期美債給的名義殖利率已經是5%之上，但是，你把匯兌損失計入，實際的殖利率才1.3%~1.5%，真心還不如去買日債。
這麼一對比，貌似美股就很香了。
再來看通膨問題。
現在的通膨表現為供給不足，背後是大國博弈呈現出難以控制的地緣衝突，這也造成通膨的頑固。
中東戰爭和俄烏衝突，已經讓能源價格飛漲，明年國際糧價也是暴漲。
然後，跟老中的2次喝咖啡，依舊是相互卡脖子，關鍵產業鏈脫鉤斷鏈仍是進行時。
控不住通膨，意味著，美債是被拋售。
控不住通膨，對於美股而言，只要資金抱團倒逼股票的投資回報率兩位數增長，這點通膨根本不夠看。
還有一點，信仰。
今天的美股，從各項指標來看，都是嚴重高估，卻依舊穩健，貌似還有極強的上升動能。
越是行情進入下半場，往往這種為信仰充值的人越多，畢竟，之前每一次回呼都是上車帶來更大收益的機會。
這種信仰催化的行情，就會不斷自我強化，形成波瀾壯闊的趨勢，很難被短期一些負面消息打斷。
所以，光憑上面三大因素，就足夠驅使整個全球外資選擇對美國的金融資產配置玩起了“棄債買股”。
當然，A森也有更為深層次的擔心。
AI走強，現在具體表現在AI頭部企業牛逼到爆；美債殖利率飆升，意味著市場不敢對賭AI會引發全民收入暴漲。
這豈不是說，市場的邏輯是，AI只利多少數頭部大佬和巨頭，對於全美經濟、美國的稅基根本看不到直接改善的幫助？！
那麼，大多數人根本無法從中獲得技術革命帶來的生活改善，反而還要去背負未來沉重的美債利息負擔。
只有少數巨富、政界大佬，才能從中獲益良多，然後，吃香喝辣。
時間軸拉長來看，這後面，會不會“突突突”呢？ (A視野)