9月28日，中國人民銀行、金融監管總局、中國證監會、國家發展改革委、工業和資訊化部、財政部、商務部、文化和旅遊部等八部門聯合印發《關於金融支援服務業擴能提質的指導意見》（以下簡稱《意見》），圍繞服務業重點領域和薄弱環節提出19項金融支援舉措。
母基金研究中心關注到，這份檔案與股權投資行業直接相關的內容相當有份量：完善投早、投小、投長期、投硬科技的融資體系，發揮創業投資、產業投資基金引導帶動作用，支援符合條件的服務業企業上市融資、併購重組；發展壯大長期資本、耐心資本，在服務業領域開展長期投資。
過去提到服務業融資，很多場合往往習慣性指向信貸、貼息、保險等債權工具；這一次，股權融資被放在融資體系的重要位置，創投和產業投資基金被明確視為引導帶動服務業創新的資本力量。
長久以來，服務業在大眾認知裡常與“輕資產”“短平快”掛鉤，但今天服務業的內涵已經大不一樣。軟體和資訊服務、科技研發與技術服務、工業設計、檢驗檢測等生產性服務業，直接嵌入產業鏈創新鏈；人工智慧+、數字文化、健康養老、現代物流等新業態，不少具有高技術含量、長成長周期、高不確定性的特徵，與傳統靠流水、靠周轉的融資邏輯並不匹配。
某消費VC投資人向母基金研究中心表示：“服務業裡真正值得投的，恰恰是那些不像‘傳統服務業’的公司——它們研發投入高、盈利拐點靠後，銀行信貸搆不著，只能靠股權資本陪跑。八部門把投早投小投長期投硬科技寫進服務業檔案，也是給一級市場圈了一塊新靶場。”
這也解釋了《意見》為何專門提出“發展壯大長期資本、耐心資本，在服務業領域開展長期投資”。服務業擴能提質，需要的不是急功近利的錢，而是能夠陪著企業穿越成長周期的長期資本——這正是母基金與創投的看家本領。
對母基金而言，這份檔案釋放了至少三重訊號。其一，投向更寬：服務業領域覆蓋生產性服務業與生活性服務業多個賽道，為政府引導基金、國資母基金提供了新的配置方向，破解“同質化”的困局：部分引導基金在遴選子基金時，把熱門賽道標籤放在優先位置，比如只要投向屬於未來產業目錄就予以支援，缺少對地方比較優勢、項目落地可行性的深度研判，導致無稟賦強行出資、同質化重複佈局、資金扎堆低水平環節，財政資本陷入“重設立、輕實效” 的困境。因此，引導基金出資子基金不能只看賽道標籤，重點要看投資方向與本地比較優勢的匹配度，服務業領域資源稟賦有優勢的地區，引導基金佈局策略也將迎來新一輪迭代。
其二，退路更多：服務業企業上市融資、併購重組獲得政策點名支援，母基金所投子基金與項目的退出通道有望進一步拓寬。
我們關注到，4月10日，經國務院同意，證監會發佈《關於深化創業板改革 更好服務新質生產力發展的意見》，增設創業板第四套上市標準，通過引入收入複合增長率、研發投入等成長性、創新性指標，積極支援新型消費、現代服務業和未盈利創新企業上市。這也意味著在退出端，現代服務業和新型消費發展前景廣闊、大有可為。
其三，身份更明：當“長期資本、耐心資本”被寫進服務業政策檔案，母基金作為耐心資本組織者的角色定位再一次被強化。
某國資母基金人士向母基金研究中心指出：“佈局服務業，最怕的就是撒胡椒面。引導基金和母基金應當把重心放在生產性服務業、科技服務業等與新質生產力直接掛鉤的領域，聚焦細分賽道和鏈主生態，而不是簡單地把服務業當成'補短板'的筐。”
母基金研究中心認為，當政策檔案越來越多地把股權融資、長期資本、耐心資本寫進產業領域的頂層設計，一級市場獲得的將是系統性的制度紅利——募資端有更多長錢願意進場，投資端有更多產業賽道可以深耕，退出端有更多通道可以流通。
服務業擴能提質，正在成為耐心資本施展身手的新舞台。對母基金和創投機構而言，讀懂這份檔案的正確姿勢，並不僅僅只是當作又一條利多來理解，還要認真回答一個問題：在服務業這片新藍海裡，自己能為創新企業提供什麼樣的長期價值？政策已經把路標立好，接下來看機構的行動力了。 (投資家)