10月6日前後，833.599枚比特幣從美國政府關聯錢包轉入Coinbase Prime，轉帳時價值約7160萬美元。另一組政府關聯地址還移動了約4.03萬枚BNB，價值約3160萬美元。
超過1億美元加密資產進入機構交易平台，足以引發一輪“政府砸盤”的猜測。但這批資產並不是美國政府主動投資形成的財庫，其中混合了司法沒收、受害者賠償和國家儲備等不同用途。
政府正在處理的不是一個統一的加密投資組合，而是兩類性質完全不同的資產：一類需要根據案件進展變現或返還，另一類才可能成為長期儲備。
Coinbase Prime是處置通道，不是出售憑證
據Arkham追蹤，此次轉移的比特幣經過中間地址後，進入其標記的Coinbase Prime充值地址。
Coinbase Prime同時承擔機構託管、場外交易、訂單執行和資產結算。政府將資產轉入這一系統，可以是更換託管方，也可以是為兌換、出售或賠償程序做準備。
鏈上只能看到資產進入了執行通道，看不到Coinbase內部是否已經形成賣單。不過，這次轉移仍然帶來了一個變化：資產已經從相對靜態的政府錢包，進入具備交易和清算能力的基礎設施。
它不是出售確認，卻為後續處置創造了條件。
Arkham將其中約568.7枚比特幣標記為Potapenko與Turogin的HashFlare案件資產，約264.9枚標記為Bitfinex駭客案相關資產。這些歸因來自第三方鏈上標籤，不是美國司法部對具體錢包餘額的正式認定。
但HashFlare案件提供了理解此次轉帳的法律背景。美國司法部已經明確，該案被沒收的資產將用於補償受害者，賠償程序的啟動時間取決於相關資產的變現進度。
如果部分比特幣屬於這一賠償池，將其送入Coinbase Prime便具有明確的商業目的：把波動性資產轉換成可以分配的資金。
受害者排在國家儲備之前
美國政府取得加密資產控制權，並不等於財政部可以立即把它放進國家儲備。
執法機關首先完成扣押，法院隨後處理沒收、第三方申索和產權爭議。資產最終歸政府所有後，仍要優先履行受害者返還、法院命令、執法合作及法定基金劃撥等義務。
這是一套明確的資金分配順序：涉案資產先進入司法程序，承擔完案件責任後的餘額，才可能進入政府的長期資產帳戶。
HashFlare案件中的被沒收資產被指定用於受害者補償，便不屬於可以直接鎖入國家儲備的自由資產。Bitfinex案件相關資產同樣受到具體案件程序和權利申索約束。
政府錢包裡的比特幣，只有在最終沒收且不再承擔其他法定義務之後，才具備進入戰略儲備的資格。
比特幣成為儲備資本，其他代幣仍是可處置庫存
2025年3月，白宮建立了兩個彼此分開的政府數位資產帳戶。
第一個是戰略比特幣儲備。符合條件的比特幣正式轉入這一帳戶後，不得出售，作為美國政府的長期儲備資產持有。
第二個是美國數位資產庫存，用於管理政府最終沒收的BNB、ETH及其他非比特幣資產。財政部長可以制定管理和處置方案，其中包括潛在出售。政府也不會為了擴大這一庫存，使用納稅人資金主動購買非比特幣資產。
這套制度把政府加密持倉切成了兩個風險層級：比特幣被賦予類似儲備資本的政策地位，退出市場流通；其他代幣更接近等待管理、兌換或出售的庫存資產。
本次轉移的BNB若已完成最終沒收並解除其他法律義務，財政部便擁有更大的處置空間。比特幣則必須繼續區分：用於受害者賠償的部分可以變現，已經正式進入戰略儲備的部分不能出售。同樣一次錢包轉移，對BTC和BNB代表的供給含義並不相同。
275億美元政府持倉，不能全部算作潛在賣盤
Arkham估算，美國政府關聯錢包仍持有約275億美元加密資產。這個數字依據第三方地址標籤和即時價格計算，並不是財政部公佈的審計資料。
更重要的是，這275億美元不能被視為一個隨時可以出售的投資組合。其中一部分仍在訴訟和申索程序中；一部分可能需要變現後返還受害者；一部分非比特幣資產可以進入庫存處置；正式劃入戰略儲備的比特幣則退出潛在賣盤。
政府持倉規模本身已經不足以解釋市場壓力。決定供給的是資產在政府帳上的分類，以及分類之後獲得的處置權限。
此次轉帳也沒有證明美國政府正在減持比特幣，卻暴露出一項更重要的制度變化：美國政府的加密資產正在從一組執法錢包，變成一張分層管理的資產負債表。戰略儲備鎖定長期資本，司法帳戶償還案件責任，數位資產庫存保留出售能力。
市場下一次看到政府錢包轉帳，首先需要判斷的已不是轉出了多少，而是那一層資產開始進入清算。 (方到)