路透社於9月28日審閱的一份機密招股書（尚未公開提交）首次詳細呈現了Anthropic在上市前的財務狀況，而此次上市可能成為歷來規模最大的IPO之一。這家Claude的開發商成立於2021年，正籌備上市，投資者預期其估值將超過2萬億美元。
這份文件為市場此前只能估算的業務提供了具體數字：收入快速增長，同時在運算方面投入龐大。以下是其中值得注意的要點。
目前狀況:
估值：此次IPO可能使Anthropic的估值超過2萬億美元，是其2026年5月約9650億美元估計估值的兩倍以上。（路透社，2026年9月28日）
收入：2025年收入增長約12倍，至近46億美元。（路透社）
業績：該公司報告淨虧損約420億美元，其中約340億美元是與可轉換融資相關的非現金會計費用；經營虧損約為80億美元。（路透社）
時機：路透社報導，此次上市可能在11月美國中期選舉之後進行。（路透社）
規模對比:
作為背景，三家私人公司Anthropic、OpenAI和SpaceX的合計估值約為5.2萬億美元，超過1980年至2025年間所有3,365家美國科技公司上市首日合計4.1萬億美元的價值。該比較是將預期估值與歷史未經調整的IPO價值相比，因此僅具說明性，並非同類比較。
投資規模領先於收入:
招股書顯示，隨著公司建設產能，運算和基礎設施支出領先於收入。2025年，收入約為46億美元，而運算和基礎設施支出達到約73億美元，約為前一年的三倍。
解讀420億美元虧損:
整體淨虧損數額龐大，但其中大部分並非用於經營業務的現金支出。在約420億美元中，約340億美元是一項非現金費用，反映未來可轉換為股份的融資估計價值上升。剔除該項後，經營虧損約為80億美元。
招股書其他披露:
運算承諾：Anthropic已承諾至少5,180億美元的未來雲端、運算和基礎設施義務，其中約80%被描述為不可取消。（路透社）
現金狀況：截至2025年12月31日，該公司持有約203億美元現金、現金等價物和短期投資，此為其2026年5月650億美元H輪融資之前。（路透社）
客戶集中度：2025年收入近四分之一來自兩名客戶，文件指出許多大客戶並未簽訂長期合約。（路透社）
風險披露：招股書261頁中約有80頁涉及風險因素，包括公司認為與先進AI相關的風險。（路透社）
路透社報導，此次上市可能安排在11月美國中期選舉之後，而較早的報導指出，最早可能在10月中旬進行路演。招股書的公開版本必須在路演開始前至少15天提交。
公開提交文件和路演是接下來值得關注的里程碑，它們將為投資者提供經審計的依據，以評估約2萬億美元的預期。
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