今天早上中國股市開盤後，巴西易方達ETF繼續上漲。算了一下，易方達ETF節後累計漲了約20%，除了指數上漲和匯率變化，還有一部分是國內集中買入造成的溢價。
10月5日，巴西主要股指Ibovespa單日上漲7.7%，收於206,911點，創歷史收盤新高。
巴西股市這一輪上漲，表面上是指數創出新高，實質上是投資者圍繞大選結果進行的一次集中再定價。顯然，市場預期是右翼的候選人弗拉維奧·博索納羅更有可能取得第二輪投票的多數。
此前，巴西資產已經受到多重因素支援，通膨壓力有所緩解，市場預期利率繼續下行，外資重新流入，資源、金融和消費等類股估值也相對便宜。在這種背景下，選舉結果成為觸發行情加速的關鍵變數。
這次上漲與右翼勢力在首輪選舉中的意外上升有直接關係。首輪投票中，右翼候選人弗拉維奧·博索納羅獲得約47.03%的有效選票，領先獲得45.16%的魯拉，但兩人都沒有超過半數，因此將於10月25日進行第二輪決選。
這個結果之所以對市場產生強烈衝擊，首先是因為它改變了選前的政治預期。此前市場普遍認為魯拉在首輪佔據一定優勢，結果卻顯示右翼候選人不僅進入決選，而且取得領先，意味著巴西未來的經濟政策可能出現明顯轉向。
10月8日，首輪排名第三的候選人、作家兼精神科醫生奧古斯托·庫裡（Augusto Cury，巴西前進黨）正式宣佈，在第二輪支援右翼候選人弗拉維奧·博索納羅。
金融市場通常並不是在選舉結束後才作出反應，而是在結果出現時迅速交易“未來政策的機率”。在投資者看來，博索納羅陣營如果最終獲勝，可能更加重視財政紀律、控制政府支出、降低國有企業干預，並推動私有化和商業友好型改革。
巴西當前面臨的核心問題之一，是財政赤字和公共債務對通膨、利率及匯率的壓力。如果新政府能夠採取更可信的財政調整措施，市場就會降低對巴西資產的風險溢價，長期國債殖利率下降，雷亞爾升值，股票估值隨之提高。
10月5日股市大漲的同時，巴西貨幣和長期利率也出現有利變化，說明這並不是單純的股票投機，而是股、債、匯市場同時押注政策改善。
不過，資源股並非都會同步上漲，部分大宗商品企業在選舉後的表現並不突出，這也表明本輪行情的主線不是簡單的商品牛市，而是國內政治和利率預期。
當然，市場目前交易的仍然只是“右翼最終勝選並推動政策轉向”的可能性，而不是已經兌現的結果。
首輪領先並不等於第二輪獲勝，右翼還需要爭取中間選民，並在國會中建立足以支援改革的政治聯盟。如果第二輪選舉結果接近，或者候選人的財政方案缺乏可信度，前期上漲的風險溢價可能迅速回吐。
即使右翼獲勝，財政改革、養老金、稅制和國企政策也可能受到國會、地方政府及利益集團制約。
右翼在首輪上升，使市場暫時看到了財政收緊、利率下降和資本回流的可能性，因而推動巴西股票、雷亞爾和債券同步走強。接下來，行情能否延續，關鍵還要看25日的投票，以及獲勝者（無論左或右）能不能按照市場預期，來調整財政和經濟政策。
有一點可以肯定，巴西股市上漲透露的資訊是，市場偏好右翼。(丁剛看世界)