標普全球數字基礎設施主管Mark Habib表示，美國超大規模雲服務商可能存在大量未披露的AI相關債務，主要源於其對數據中心建設或中小型AI企業的隱性擔保安排。超大規模雲服務商評級面臨的最大風險，是預期盈利能否如期實現。目前暫無評級調整壓力，後續一旦現有支出規模被認定為不可持續，評級立場可能隨之改變。
標普全球警告稱，全球最大科技公司的人工智慧相關負債規模可能遠超已披露水平，但該機構目前暫無調整評級的計劃。
標普全球數字基礎設施主管Mark Habib在倫敦圓桌會議上表示，超大規模雲服務商（hyperscalers）可能存在大量未披露的AI相關債務，主要源於其對數據中心建設或中小型AI企業的隱性擔保安排。他說：
"可以合理判斷，有更多（債務）是我們看不到的。"
此番表態發生在市場對AI基礎設施融資前景愈發謹慎的背景之下。AI基礎設施提供商及輝達支援的CoreWeave等所謂"新雲"（neocloud）公司近期發行的債券價格持續下跌，反映出投資者對其激進借貸規模的憂慮。
隱性負債敞口難以量化
Mark Habib重點提及超大規模雲服務商與AI項目之間的"互聯融資結構"——大型科技公司通過實際上為大型數據中心建設或規模較小的AI企業提供擔保的方式，形成表外潛在負債。
"如果這些負債未被披露，它們就不會出現在超大規模雲服務商的資訊披露中，"Habib說。"如果這些負債可能產生的交易不屬於我們的評級範圍，我們也可能無法掌握相關情況。"
他表示，目前沒有具體估算這類循環融資結構可能給相關企業資產負債表帶來多少額外債務，但標普正努力從整體視角進行綜合評估。
六大超大規模雲服務商資本支出規模龐大
標普預計，亞馬遜、微軟、Alphabet、甲骨文、Meta及SpaceX這六大美國超大規模雲服務商，在2025年至2030年間將在數據中心及其他AI相關資本支出上合計超過7兆美元，且至少在明年之前將持續處於負自由現金流狀態。
Mark Habib表示，超大規模雲服務商評級面臨的最大風險，仍在於預期盈利能否如期實現。
今年7月，標普已以AI支出過高及"盈利路徑存在不確定性"為由，將甲骨文信用評級下調至BBB-，即投資級最低一檔。
暫無評級調整壓力，關注支援規模的可持續性
面對近期AI相關債券遭遇拋售的市場信號，Mark Habib表示，標普目前認為市場定價與評級之間不存在需要強制修正的重大背離。
"目前，我們不認為存在迫使我們調整評級的重大脫節，"他說，並解釋稱標普的評級方法著眼於更長時間維度。
但他也明確了可能觸發評級重新審視的條件：一旦現有支出規模被認定為不可持續，評級立場可能隨之改變。"這可能來自多種因素——AI公司進一步加大投入，或者行業競爭過於激烈，導致企業的收入增速受到影響。" (華爾街見聞)