①韓股10月20日收跌3.73%，創4月以來收盤新低，10月上半月跌幅居全球主要股指之首；②摩根大通稱，企業回購退潮、外資持續賣出拖累韓股，槓桿基金仍可能帶來新一輪拋壓；③三星、SK海力士盈利預期仍在上調，剔除權重股後韓股遠期市盈率低於歷史近九成時間的水平。
儘管韓股估值已處於歷史低位且企業盈利預期持續上調，但在外資撤離和企業回購降溫等壓力下，市場缺乏買盤支撐，短期內反彈時機難以預測。作爲全球AI行情的風向標，韓股能否走穩或牽動美國芯片股走勢。
韓國綜合股價指數（KOSPI）年內已三次出現5個交易日累計下跌15%的情況，且跌勢仍未止步。韓國交易所數據顯示，10月20日KOSPI收報5552.74點，下跌3.73%，結束此前兩個交易日的小幅回升。
這是KOSPI自4月7日以來的最低收盤點位，較6月創下的歷史高點已回落約40%。僅10月上半月，該指數就累計下跌17.11%，跌幅在全球主要股指中最大。
記憶體芯片股仍是此輪下跌的重災區。周二，SK海力士跌4.23%，三星電子跌2.98%。美國長期國債利率走高，疊加市場擔心AI領域投資過熱，共同打壓了投資者情緒。
外資賣出同樣兇猛。據報導，周二外資淨賣出超5000億韓元，包括養老金在內的本土機構同步賣出，散戶成爲主要接盤方。
摩根大通在最新報告中指出，從股價水平和交易指標看，韓股已經相當便宜，但願意繼續加倉的買家正在消失。
從走勢看，KOSPI已跌至多年來長期上升趨勢線附近。過去指數跌到這一位置往往會獲得支撐，但這次市場期待的反彈遲遲沒有出現。
與此同時，指數已遠低於200日均線，即過去200個交易日的平均價格。這條線常被視爲判斷中長期強弱的分界線，指數跌破它通常意味着走勢轉弱。美國知名避險基金經理保羅·都鐸·瓊斯（Paul Tudor Jones）曾說過，價格跌破200日均線後難有好事。
媒體報導指出，目前費城半導體指數（SOX）已初現走穩跡象，韓股卻仍在下跌，兩者走勢出現分化。
據報導，若KOSPI守不住關鍵點位，美國芯片股的反彈可能很快受阻。正如礦工曾用金絲雀探測井下毒氣，韓股或許正是全球AI行情的「金絲雀」。
盈利預期仍在上修
值得關注的是股價與業績預期的背離。據報導，三星電子和SK海力士股價重挫，市場對兩家公司未來盈利的預期卻在10月持續上調。記憶體芯片以外的行業同樣如此，工業、金融和醫療保健類股的盈利預期上調尤爲明顯。
這意味着，韓股此輪下跌主要是資金撤離和投資者避險情緒所致，並非企業賺錢能力全面變差。一旦賣壓消退，市場有望出現強勁反彈，關鍵在於買家何時回來。
剔除記憶體芯片巨頭後，KOSPI成分股的遠期每股收益預期
摩根大通數據顯示，從估值看，即便剔除三星電子和SK海力士兩大記憶體芯片巨頭，KOSPI的遠期市盈率也僅爲8.4倍，即股價約等於未來一年預期每股收益的8.4倍。按歷史數據衡量，這一水平比近九成時間都要低。
遠期市盈率越低，意味着相對於企業未來能賺到的錢，股價越便宜。
資金面仍脆弱
摩根大通指出，上市公司回購自家股票明顯放緩，是韓股下跌的重要原因。自8月下旬以來，回購一直是托住市場的主要力量，但三星電子已完成回購計劃，SK海力士的回購也接近尾聲。
與此同時，外資持續賣出，韓國本土機構買入意願平平。
量化基金的態度也已逆轉。摩根大通估計，按價格漲跌趨勢自動買賣的CTA等量化基金，在最新一輪暴跌後很可能已從大舉看漲轉爲押注下跌。
由於這些基金的看空押注已經較多，再加上股價已明顯跌過頭，短期反彈的條件正在形成。但整體資金面依然脆弱。偏重長揸的投資者似乎仍在等待市場波動平息後再入場。
借錢炒股的槓桿資金則是另一重隱患。摩根大通指出，儘管市場大幅下跌，跟蹤韓股的槓桿型基金規模依然很高，資金撤出有限。這類基金在大跌當天往往需要被動賣出股票，在這部分壓力消化之前，市場仍可能再遭一波拋售。(財聯社)