上周，彭博經濟研究的全面統計顯示，海灣國家原油出口已恢復至伊朗戰爭爆發前的水平，但成品油出口仍落後。如今，荷姆茲海峽衝突驟增，加上胡塞武裝打擊沙烏地阿拉伯境內目標，似乎已使部分反彈勢頭受挫。
要點速覽
- 出口驟降：10月首周海灣國家原油和成品油出口雙雙下滑，期貨價格上漲約6%。
- 每天少了800萬桶：日出口量從2400萬桶降至1600萬桶，降幅的75%來自荷姆茲海峽。
- 資料沒誇張：船舶追蹤資料雖可能有延遲，但相當一部分下滑是真實的。
- 航道風險加劇：10月前兩周，荷姆茲海峽及周邊有20多艘船報告遇襲或觸雷，通航量降。
看圖細說
襲擊後海灣地區石油出口量出現下降
*註：包括銷往外部市場的原油及輕質成品油/重質油品。資料反映七日平均值。2025年平均出口量估計為2,450萬桶/日。荷姆茲海峽的運輸量以通過海峽的日期為準。其他運輸量以離港日期為準。所有伊朗航運出口量均經核實已成功穿越美國封鎖。隨著更多資料的獲取，近期資料可能會上調。
- 以7天移動平均值計算，海灣國家面向全球市場的總出口量在9月30日創下開戰以來最高，達到了2,400萬桶/日，但仍低於2025年2,450萬桶/日的日均出口水平。
- 與2025年的基準水平相比，自開戰起至10月7日，全球從海灣國家獲得的原油及成品油出口量減少了約22.7億桶，相當於供應量較2025年同期低了42%。
油價變化將如何影響各經濟體？
海灣地區原油及成品油出口自近期高位回落
*註：包括銷往外部市場的原油及輕質成品油/重質油品。資料反映七日平均值。2025年平均原油出口量估計為1,750萬桶/日。2025年平均成品油出口量估計為690萬桶/天。荷姆茲海峽的運輸量以通過海峽的日期為準。其他運輸量以離港日期為準。所有伊朗航運出口量均經核實已成功穿越美國封鎖。隨著更多資料的獲取，近期資料可能會上調。
- 海灣國家原油出口量在9月下旬曾短暫超過2025年平均水平，但此後出現回落。截至10月7日，原油出口的七日均值約為每日1,330萬桶，低於戰爭爆發前的日均1,750萬桶。
- 成品油出口持續低迷，目前約為每日280萬桶，僅為2025年日均690萬桶的40%。
- 這在一定程度上解釋了柴油等全球成品油市場為何供不應求。戰爭爆發前，海灣國家每天出口約150萬桶柴油和瓦斯油，截至10月7日，這部分產品的出口量已降至每天約68萬桶。
- 我們預計，只要荷姆茲海峽及更廣泛地區仍面臨威脅，這種供需失衡的局面就會持續。
- 煉油廠停產可能是一個因素，但更核心的問題在於海灣地區能源出口的運作機制。
- 船東、船長和船員要求獲得高額報酬，才願冒險穿越荷姆茲海峽。大型原油運輸船可以將每次航行高達4,000萬美元的成本分攤到更多桶原油上。
- 原油運輸船的載油量可超過200萬桶，遠非最大成品油輪可比——後者液體裝載上限不足100萬桶。
- 沙烏地阿拉伯的東西輸油管道和阿聯的哈布尚—富查伊拉(Habshan–Fujairah)輸油管道等繞行管道專為原油運輸設計，而非成品油。
10月襲擊事件增多
9月下旬以來，荷姆茲海峽及周邊船隻所遭襲擊節奏加快，僅10月前兩周就發生了20多起襲擊事件。
- 英國海事貿易組織(UKMTO)資料顯示，這約佔到衝突期間報告襲擊總數的三分之一。
- 有跡象顯示，10月8日至14日油輪通行量因此下降，但核驗通行資料尚需時日——目前大多數船隻在穿越海峽時會關閉應答器。
荷姆茲海峽航運量在船隻遇襲後似乎有所下降
*註：通行統計僅涵蓋原油和成品油運輸船。襲擊統計涵蓋所有船隻。通行船隻數量可能會有修正。
分析方法
我們使用Vortexa提供的詳細船隻級出口量資料，考察了巴林、伊朗、伊拉克、科威特、阿曼、卡達、沙烏地阿拉伯及阿聯面向外部市場的海上原油及成品油出口。波斯灣內港口的出口量按通過荷姆茲海峽的日期統計；其他港口出口量按船隻離港日期統計。
僅統計成功通過荷姆茲海峽的出貨量——自4月起，伊朗出貨量還需成功穿越美國封鎖。波斯灣國家之間的轉運不計入統計，除非屬於船對船過駁作業的一部分。未知目的地按外部市場處理。
資料不含非海運出口量，包括經敘利亞的新建公路運輸路線——據估算該路線目前每日新增約22萬桶運力。荷姆茲海峽、紅海及阿曼灣出口資料已與Kpler船舶追蹤資料交叉核驗，總量吻合。一般而言，各追蹤服務機構的估算值在最近的報告期內往往存在差異，但在貨物過境日期約兩周後會趨於一致。此外，近期襲擊頻發可能導致部分核驗工作發生延遲。我們預計，隨著更多資料到位，10月第一周的通行數字及出口量會被部分上修。 (彭博Bloomberg)