AI短劇的資本故事，開始了。
一家AI短劇平台，上線僅兩年多就要上市了。
10月21日消息，韓國AI短劇平台Korai Flix計畫通過與美國殼公司APEX Tech Acquisition合併的方式在紐交所上市。根據雙方達成的協議，此次交易對Korai Flix的合併前股權估值是35億美元。
Korai Flix雖宣稱擁有2600萬註冊使用者，但此次公告並未披露收入、利潤等核心財務資料，連創始人是誰，也沒有明確介紹。更詳細的資訊，還要等後續公司向SEC提交的S-4註冊檔案。
35億美元到底值不值，現在還很難說，但Korai Flix確實趕上了一個好時候。
過去兩年，AI視訊生成技術快速迭代，短劇也從中國火到了海外。國內，可靈、即夢等視訊生成工具不斷推新、層出不窮，《被裁掉的女孩》跑出數億播放量，就連“貴是貴了點，但吃了不燒心”都成了全網熱梗。海外，DramaBox、ReelShort以及韓國Vigloo等平台，也在加速爭奪市場。
據DataEye研究院的預測，2026年海外微短劇市場規模將超過60億美元，其中AI劇、漫劇預計佔據近七成。市場越來越熱，一家上線兩年多的平台，也因此站到了資本市場門口。
01. 上線兩年，估值234億
Korai Flix於2024年6月上線，主營AI短劇、AI虛擬陪伴和視訊創作工具。使用者既可以在平台上追劇，也能用AI製作視訊、與虛擬角色互動。截至今年6月30日，公司稱已在印度、印尼、菲律賓、日本等亞洲15個國家和地區擁有約2600萬註冊使用者。
上線不過兩年多，Korai Flix就打算要上市了。按照計畫，它會和美國殼公司APEX Tech Acquisition合併，預計2027年第一季度完成交易，合併後的上市公司將更名為Krflix Group。
這筆交易走的是SPAC模式—— “先上市，再找公司”。殼公司先通過IPO募集資金，再尋找一家未上市企業合併，讓對方獲得上市地位。對目標公司來說，這條上市之路可能更快；對殼公司的發起人來說，完成合併後，也有機會通過持有新公司的股票獲利。
這家殼公司的背景也很有意思。
據SEC招股書，APEX由中國公民Shaoren Liu獨資控制。他曾於2020年3月至2025年7月擔任一家大連瓦房店精密軸承製造企業的董事長，目前是APEX董事長兼首席財務官。
今年7月，APEX迎來新任CEO Florence Ng。她此前曾任美股上市公司Mega Matrix首席營運官，而這家公司恰好經營著海外短劇平台FlexTV。
據SEC檔案，APEX今年2月上市，IPO累計募資約1.12億美元。但Korai Flix的交易前估值卻高達35億美元。為什麼相差這麼多？
根據協議，Korai原有股東將獲得按每股10美元作價、總價值35億美元的合併公司股票，約3.5億股。換句話說，這是雙方談出來的股權估值，不是APEX花35億美元現金收購，也不是Korai融到了35億美元。
協議還設計了A、B兩類股票：A類股每股1票，B類股每股20票，方便高投票權股東維持控制權。同時，本次交易不設最低現金條件。APEX的公眾股東可以在合併前贖回股票，取回相應資金。贖回的人越多，留給合併後公司的現金就越少。不過，由於協議沒有設定最低現金條件，即便剩餘現金大幅縮水，也不會僅因此導致交易無法完成。
當然，上市仍有門檻。協議要求交割前最近一個季度，Korai相關營運公司的合併淨資產不少於1億美元，平台註冊使用者不少於2000萬，使用者數量需由雙方核實。交易預計在2027年第一季度完成，仍須獲得必要批准。
02. AI短劇，怎麼變成大生意了？
兩年前，AI短劇還是個新鮮事物。
2024年，可靈、即夢等視訊生成產品陸續推出，央視也放出了AI微短劇《中國神話》。那時候，大家最關心的還是AI能不能把人物和場景做得逼真，畫面能不能連貫。至於劇情好不好看，反而沒那麼重要。
到了2025年，AI漫劇率先火了起來。
相比模擬人劇，動畫風格更能容忍AI生成畫面的瑕疵，網路小說又提供了大量現成的故事。隨著紅果、抖音等平台加大內容扶持，製作方開始批次改編。
進入2026年，AI短劇的熱度又上了一個台階。
今年3月，導演楊涵涵製作的AI短片《霍去病》突然刷屏。“3個人、48小時、3000元成本、80集短劇、5億播放量”，一連串驚人的數字引發熱議。
不過，這場AI短劇的“低成本神話”很快遭到質疑。隨後，楊涵涵公開澄清，當時發佈的作品只有4分多鐘和6分鐘兩個版本，3000元僅是算力成本，不包含人工等費用，5億播放量也未經精準核實。
雖然這些數字存在誇大和誤傳，但《霍去病》還是引發了廣泛關注。
到了今年夏天，菲菲飛導演的AI短劇《被裁掉的女孩》火了。
故事圍繞一名叫方桃子的小城女孩展開。她來到大城市追逐模特夢想，卻因太過出眾，被同行從合影中裁掉。此後，她一步步闖進了自己嚮往的時尚圈。截至8月中旬，該劇累計播放量已突破 3.6 億次。
更有意思的是，方桃子還擁有自己的社交帳號，甚至開始接廣告。這個現實中根本不存在的AI演員，逐漸有了獨立於短劇之外的關注度。觀眾開始記住角色，甚至像關注真人明星一樣關注她。
與此同時，另一批AI漫劇走紅了——它們靠的不是角色，而是一句反覆出現的台詞。
“貴是貴了點，但吃了不燒心。”
這句話來自近期在紅果、抖音等平台流行的一批餐飲經營題材AI漫劇，講的都是類似的故事：主角經營包子鋪、盒飯攤，堅持用好食材，卻被低價競爭的同行搶走生意。直到競爭對手因食材問題翻車，顧客才重新回來，感嘆一句“吃了不燒心”。
同樣的劇情被反覆複製，網友卻越看越覺得好笑，一邊吐槽套路，一邊剪輯、模仿，最後把“不燒心”玩成了全網熱梗。
從方桃子到“不燒心”，短劇的熱度開始走出正片，延伸到角色帳號、網路熱梗和網友的二創中。
雖然傳播的花樣多了，但不代表每部作品都能被觀眾看到。
據DataEye研究院統計，2026年上半年，僅抖音端就上線了22.19萬部AI劇、漫劇，其中播放量破億的只有1055部，佔比0.48%。
不過，頭部作品的流量相當驚人。3D漫劇《發配邊關，罪妻開荒養出戰神》僅6月在抖音端就新增了21.27億次播放。
22萬多部作品爭奪觀眾，真正跑出來的仍是少數。國內競爭日益激烈，AI短劇也開始加速走向海外。
實際上，過去幾年，中國短劇出海已經培育出一批成熟的發行平台，包括DramaBox、ReelShort、NetShort等。如今，AI劇、漫劇也開始通過這些管道觸達海外觀眾。
據DataEye研究院統計，2026年一季度，海外短劇熱門投放素材TOP100中，AI劇、漫劇的佔比從1月的2%升至3月的16%。今年2月上線的AI短劇平台VibeShort，僅用幾個月就進入海外短劇APP內購收入榜前20名。
不過，海外短劇市場下載量最大的地方，未必是最賺錢的地方。
據DataEye統計，今年上半年，印度、印尼和巴西位列海外短劇APP下載量前三，合計貢獻超過一半的下載量；但內購收入最高的三個市場，仍然是美國、日本和加拿大，合計佔比超四成。不過，這些排名統計的是整個短劇行業，包括真人短劇，並不能直接代表AI短劇的市場分佈。
對於剛剛興起的AI短劇來說，海外已經有了現成的發行管道，但能否把觀眾吸引過來，並讓他們持續付費，仍然需要驗證。
03. 泡沫還是金礦，誰能賺到錢？
AI短劇越做越多，國內幾家主要平台也開始重新算帳。
第一，不同平台，跑出了不同類型的爆款。
目前，紅果、抖音、快手等都是國內AI短劇的重要分發管道，騰訊今年也推出了火龍漫劇APP，微信上線了“綠泡泡短劇”小程序。
不過，各平台的熱門內容已經出現明顯差異。
據DataEye研究院發佈的2026年9月榜單，紅果AI劇、漫劇熱播百強全部為3D漫劇，而抖音熱播百強中，AI模擬人劇57部，3D漫劇43部。
儘管兩份榜單的評價指標不同，但這種差異值得注意：同樣是AI短劇，在一個平台受歡迎的內容，到了另一個平台未必能取得相同效果。製作方要考慮的，除了故事怎麼拍，還有作品適合在那兒播。
第二，紅果開始重新分配補貼。
今年9月，紅果調整了優質AI劇激勵政策，取消系列劇額外激勵係數，新規10月起實施。續集仍可以獲得獎勵，但不再單憑系列劇身份享受額外加成。
10月，紅果又宣佈分階段取消使用者金幣獎勵功能，11月1日起不再向新使用者開放，計畫於年底前全面下線。
這項調整面向整個短劇平台，並非專門針對AI短劇。但把幾次變化放在一起看，能夠發現一個趨勢：紅果正在同時調整吸引使用者和扶持內容生產的補貼方式。
過去，平台需要用獎勵吸引更多人來看劇、更多人來做劇。如今，部分補貼開始退出，作品本身能吸引多少觀眾，對製作方收入的影響可能進一步加大。
第三，作品越來越容易複製，成熟IP的價值開始顯現。
據DataEye統計，2026年上半年紅果AI劇、漫劇熱度前30名中，有19部改編自已有的網路小說IP。
熱門故事還可以不斷推出續集。據DataEye統計，9月共有500部AI劇、漫劇曾登上紅果榜單，其中《誰說沒靈根不能修仙的？之無靈證道》第23至37季共15部作品同時在榜。
不過，系列化可以讓一個故事不斷生產新內容、累積流量，卻不保證每部續作都成為爆款。紅果取消系列劇額外獎勵，也讓這種依賴大量續集獲取額外收益的模式面臨調整。
產業鏈上的公司，也在尋找各自的盈利方式。可靈提供視訊生成工具，內容公司開發IP，紅果等平台掌握髮行管道，而Korai Flix則試圖把AI短劇與虛擬陪伴結合起來。
Korai的思路也值得關注：如果觀眾看完劇，還願意繼續與虛擬角色互動，平台就有機會延長使用者的使用時間，探索持續付費。不過，2600萬註冊使用者究竟能創造多少收入，目前還沒有足夠的資料證明。
AI讓短劇越來越容易生產，但無論是賣工具、做內容，還是經營平台，最終都繞不開一個問題：誰願意為它付費，又能持續付費多久？
04. 結語
從被吐槽“土味”，到演員都可以不是真人，短劇這門生意變化得實在太快，資本市場也開始熱鬧起來。
如今，韓國Korai Flix擬以35億美元估值衝擊美股，中國的可靈AI、生數科技、愛詩科技等視訊生成企業，也相繼傳出了赴港上市的消息。
A股同樣熱鬧。主要做建築裝飾生意的德才股份，因為涉及到AI漫劇概念，走出了“四天三板”的行情。但公司隨後公告，其涉足相關業務的控股孫公司奇想無限，上半年營收2457萬元，仍虧損562萬元，對上市公司的業績影響有限。
資本已經開始為AI短劇產業鏈開價。故事可以交給AI來拍，估值可以先談，但最後能不能賺錢，還得看帳本。 (融中財經)