蘋果2026財年Q4電話會釋放了喜憂參半的信號。儘管高管預告下季度總營收將增長7%-10%並創下歷史新高，但因部分華爾街資金預期超10%且服務業務增速放緩。CEO特納斯首次明確了AI變現路徑：通過對雲端AI功能「設定使用上限」，倒逼重度用戶訂閱iCloud+。
美東時間11月2日周一美股盤後，蘋果公佈第四財季營收同比增長11.7%至1144.77億美元，高於華爾街預期的約1134.7億美元，增速也高於蘋果此前給出的增長指引區間9%-11%。
蘋果公司第四財季營收超出分析師預期，但大中華區銷售的疲軟以及低於部分樂觀預期的假日季指引令股價承壓，盤後一度下跌約4%。
隨後電話會上，新任CEO John Ternus將中國市場表現定性為"有很大動能"，並稱iPhone Duo摺疊屏手機的生產爬坡進展順利，但坦承內存成本上漲前所未有，供應約束將持續對本財季構成壓力。
業績喜憂參半：總營收創紀錄，大中華區「爆冷」不及預期
從整體數據來看，蘋果四季度交出了一份強勁的答卷。
公司第四季度總營收達到1145億美元，同比增長12%，超出華爾街此前預期的1134.7億美元。其中，iPhone業務營收達到575.8億美元，同樣超出預期的564.9億美元。
新任CEO Ternus在評價這份業績時毫不吝嗇讚美之詞：
今天，蘋果很自豪地報告9月季度營收達到創紀錄的1145億美元，同比增長12%……這是我們有史以來最好財年的完美收官。我們正以迄今為止最雄心勃勃的產品陣容結束這一年。
然而，市場的焦點迅速轉移到了大中華區的表現上。數據顯示，蘋果四季度在大中華區的營收為175.4億美元，比市場共識預期的187.5億美元少了近10億美元。
面對分析師對中國市場的追問，Ternus給出了樂觀的回應：
我們對在大中華區市場的表現感到非常滿意，這主要是由iPhone和Mac推動的。
他還提到了近期高管團隊的中國之行，強調「那裡有很大的增長勢頭。」但彭博分析指出，大中華區業績未達市場預期，很大程度上是因為備受矚目的摺疊屏手機iPhone Duo在業績期內未能充分供貨。
AI商業化路徑初顯：用量設限與「夢寐以求的Siri」
在市場極為關注的AI戰略上，CEO John Ternus將最新的AI驅動版Siri稱為公司的一個「新篇章」。他在電話會上多次強調：
這是我們一直想要的Siri。
對於投資者關心的AI如何為公司創收，蘋果給出了明確的路徑：雲端AI的限制將成為服務的助推器。
Ternus重申，一些基於服務器端的AI功能將設有使用上限。這一策略的直接目的是為了推動那些想要突破默認用量上限的重度用戶去訂閱iCloud+服務。
不過，華爾街對蘋果的AI敘事似乎並不完全買帳。當被問及AI智能體未來是否會顛覆蘋果的服務業務，以及蘋果何時能推出超越簡單問答的智能體時，Ternus選擇了迴避。他僅表示：
目前Siri是基於請求的……但蘋果看到了隨著時間推移擴展其功能的機會。最重要的事情是保護人們的數據。
在服務業務方面，蘋果四季度服務營收為315.7億美元，同比增長約10%，基本符合預期。但CFO Kevan Parekh給出的下一季度服務營收指引僅為「同比增長8%到9%」，分析認為這暗示了該高利潤業務的增速正在放緩。
供應鏈承壓與未來指引：記憶體成本「史無前例」，摺疊屏產能仍在爬坡
對於即將到來的12月假日季（2027財年第一季度），蘋果給出了相對積極的整體營收指引。CFO帕雷克表示：
我們預計12月季度的公司總營收將同比增長7%到10%，這反映了我們在供應受限情況下的最佳預期。我們預計這將是公司歷史上營收最好的一個季度。
此外，帕雷克警告稱，12月季度的毛利率將在45%到46%之間，不及分析師預期的47%，也大幅低於6月季度超50%的水平。
導致毛利率承壓的核心痛點在於成本和供應鏈。Ternus在會上直言，不斷上漲的記憶體成本是「史無前例的」（unprecedented），並警告稱12月季度將面臨更高的記憶體成本壓力。
為了應對這一局面，蘋果的採購義務在過去幾個月內增加了330億美元。首次參與業績問答環節的COO Sabih Khan補充道，隨著蘋果將更多產品線過渡到2奈米晶片，供應鏈限制將繼續緩解。
針對市場極度渴求的摺疊屏手機iPhone Duo，管理層承認了供需失衡的現狀。COO薩比赫·汗表示，蘋果對最初的市場反應感到興奮，Duo的產能爬坡「進展順利」，但他同時坦言：
此時此刻，很難預測供需何時能達到平衡。(全天候科技)