11月5日美股上演史詩級暴跌，截至收盤，道指跌3.44%，納指跌5.52%，標普500指數跌4.36%並創下自2025年4月以來最大單日跌幅。科技股更為集中的納斯達克100指數大跌逾6%，單日抹去2.4兆美元市值。美股期權市場的表現更是令人瞠目結舌。VIX單日暴漲69.7%，為1996年以來第三大漲幅；VVIX漲了44.6點，點數上僅次於2018年2月的”波動率末日Volmageddon”。
費城半導體指數暴跌12.25%，30隻成分股全線下跌、，其中記憶體類股、光通訊類股、雲服務類股成為“重災區”。
記憶體方面，閃迪跌超22%，西部資料、美光科技跌超17%，海力士跌超13%；光通訊類股，Lumentum跌超18%，邁威爾科技跌超16%，康寧跌超12%；雲服務類股，甲骨文跌超7%，CoreWeave跌超9%，NEBIUS跌超14%。
美股“科技七巨頭”也集體重挫，輝達跌9.18%，單日市值蒸發4470億美元、特斯拉跌10.86%、Meta 跌3.84%、微軟跌3.54%、亞馬遜跌1.99%、Google跌1.95%、蘋果跌1.39%。
2026年美國中期選舉於當地時間11月3日星期二投票，該選舉決定眾議院全部435席、參議院100席中的35席，以及多州州長和地方議題。而民主黨方面傾向於加強對資料中心的監管，市場深度擔憂AI資料中心的大規模建設處理程序。中期選舉帶來的監管不確定性，恰好擊中了 AI 交易中最脆弱的一環——資本開支的可持續性。半導體作為AI基礎設施的核心硬體層，對政策風向和資本開支的變化最為敏感。
市場擔憂對新建資料中心抵制情緒日益升溫，擔心更嚴格的監管可能放緩AI基礎設施建設。
受此影響，全球資本市場集體承壓，上演黑色星期五，日經225指數跌破了60000點大關，跌幅超過6.5%；自6月底以來正從高點回落20%並陷入“技術性熊市”，韓國綜合股價指數今日暴跌，盤中跌幅超過8%，觸發熔斷機制，KOSPI自今年2月6日以來再次失守5000點。
A股四大指數也集體下挫，創業板、科創板跌超3%。
券商集體解讀
對於此次暴跌影響以及後續走勢，各大券商紛紛做出解讀。
前東方證券首席經濟學家、復旦大學管理學院科創中心首席經濟學家邵宇認為，本輪市場波動是短期情緒觸發與中長期流動性約束雙重因素共同作用的結果，同時 AI 產業鏈估值體系正在重構，地緣風險亦值得持續關注。
在中長期底層邏輯上，流動性收縮是核心矛盾。邵宇分析，當前聯準會流動性供給不足，美國巨額政府債務與 AI 產業賽道爭搶市場有限資金，推高整體融資成本。10 年期美債殖利率持續抬升，無風險利率上行帶動整體估值中樞下移，對前期積累的市場泡沫形成衝擊。根據歷史經驗，若 10 年期美債殖利率長期維持在 5% 以上，市場將接近危機狀態，後續貨幣政策動向仍有待進一步觀察。對於備受
關注的 AI 產業鏈，邵宇指出，全球 AI 供應鏈正在承壓，其中亞洲 AI 供應鏈受到的衝擊更為突出。AI 大廠資本開支預期下調，算力、記憶體這類前期漲幅較高的強周期類股成為領跌主力，此前基於高增長預期形成的 AI 高估值，伴隨資本開支收縮，將逐步回歸合理區間。
地緣與政策層面同樣存在不確定性。邵宇談到，民主黨掌控兩院的背景下，俄烏、中東等地衝突存在緩和可能性，但也潛藏新風險：若立法層面受到國會約束，川普或將通過行政命令升級對伊朗等目標的打擊，推高衝突烈度。一旦地緣衝突升級，油價波動將會進一步加劇，大宗商品市場的異動也會反向傳導至全球權益市場，需要投資者保持警惕。
A股走向何方
至於A股影響如何，申萬宏源研究所所長、首席策略分析師王勝指出，從當前A股市場行情來看，短期市場震盪調整更偏向於結構性分化。科技方面，在海外資產配置環境擾動下，科技呈現產業鏈上下游分化行情。遠期視角下，上游硬體持續漲價與AI應用全面發展並不相容，後續算力硬體供需矛盾緩和是大機率。而科技中下游佔比較高的美股科技，短期行情表現好於亞太市場。非科技方面，當前也有結構性行情亮點，並非全面走弱。短期穩增長執行加碼，市場強勢方向與政策佈局是有共振的，比如房地產、部分上游順周期等。
在他看來，當前A股更適合定義為大波段上漲中間的震盪休整階段，這一階段以結構分化為主，長期A股市場大波段向上的趨勢並沒有改變。
華創證券研究所策略首席分析師姚佩認為，A股ROE已實現新舊動能轉換，股票市場短期是投票器，長期是稱重機，上市公司盈利能力決定了股市的長期投資回報。姚佩表示，當前A股整體盈利質量穩步改善，結構上增長動能從以金融地產為代表的傳統經濟向以科技製造為主的新經濟轉換。全A淨資產殖利率結束此前連續19個季度的下行周期，自2025年底以來觸底回升，全A ROE-TTM由2025年底的7.7%回升至2026年二季度的8.1%。姚佩認為，隨著企業資本回報率上行、盈利質量改善，A股有望進入盈利與估值相互支撐的良性循環，中長期配置價值正在逐步顯現。
光大證券宏觀首席分析師何寧表示，科技創新正成為中國經濟轉型升級的重要驅動力，產業發展的長期向好趨勢值得期待。何寧認為，隨著政策效果逐步顯現、經濟基本面趨於改善，市場風險偏好有望進一步修復。對中國經濟長期向好的發展趨勢和資本市場中長期投資價值，應保持信心，積極把握高品質發展帶來的投資機遇。
華創證券首席經濟學家張瑜表示，資本市場信心的重建，長期需要落腳到企業盈利與產業創新上。產業創新對A股長期價值的賦能，本質上是把“成長性”切實轉化為“盈利性”，讓指數上漲有利潤支撐、有產業根基。中游裝備製造業甚至更廣義的新經濟，正是這條邏輯下最清晰的載體。
前海開源基金首席經濟學家楊德龍指出，隔夜美股暴跌主要受美國中期選舉結果揭曉影響。川普幾乎徹底失利，民主黨控制眾議院和參議院，並在多個關鍵州取得決定性勝利。這讓投資者擔心，民主黨控制國會後可能削減AI科技方面的資本開支，巨量資料中心建設可能推後。一些民主黨議員表示，巨量資料中心建設提高了晶片成本，從而推高消費電子價格，進而增加民眾生活成本；巨量資料中心需要消耗大量電力和淡水，又提高電價和水價，從而推高通膨。這也讓投資者擔心可能減少對AI硬體的需求。以輝達（NVDA）為代表的硬體股出現大跌，接近10%，納指跌幅也達到5%以上。
“雖然有外圍市場利空，只要美股不是持續下跌形成熊市走勢，對A股的影響就是短期的”，楊德龍認為，本周A股市場多次出現大幅反彈，特別是科創綜指單一交易日大漲9.9%，極大提升了投資者對市場的信心，現在市場已經逐步從單邊下跌階段進入震盪反彈階段。
蓮華資管首席投資官洪灝發文稱，從統計意義上看，昨夜美股的暴跌是一次尾部事件。1996年以來約7550個交易日裡，昨晚標普的跌幅排第36位，是2025年4月川普”解放日”關稅衝擊以來最深的一天。納指100排第28位，比2025年4月那兩天跌得還深。而上一次更慘烈的單天暴跌的還要追溯到2020年3月16日，那時全球經濟依然深陷於疫情之中。昨夜費城半導體指數的跌幅在過去30年裡排第2位，僅次於2020年3月16日的-15.9%。納指100和半導體指數都收在全天最低點附近，尾盤幾乎也沒有看到抄底的買盤介入。簡言之，這是一次投降式的拋售潮。今年常說的一句話，就是“拋物線式的上漲必然導致拋物線式的下跌”，這句話放在如今的半導體價格泡沫上，看來也非常應景。
粵開證券研報認為，中長期看，中國資本市場的核心定價邏輯始終是國內經濟基本面、產業升級節奏與宏觀政策力度。美國對華競爭基調不改，未來關稅休戰到期、科技限制立法化等風險點，可能階段性壓製出口鏈與科技類股的風險偏好。但外部環境變化及約束，既不會改變中國經濟轉型升級的長期趨勢，也不會改變優質企業的長期投資價值。投資者更應聚焦國內穩增長政策落地、內需修復節奏、科技自主創新進展等核心變數，理性看待外部事件帶來的短期波動。
東吳證券研報認為，11月中下旬起，美股財報季基本收官、海外事件落地，年末配置型資金（險資、外資）偏好價值風格，疊加機構年末排名與“春季躁動”預期的提前發酵，市場有望迎來一輪修復窗口。
(金融界)