柏瑞投信「洞悉特別股」報告：特別股市場2023前景看俏

美國聯準會(Fed)官員釋出放緩升息幅度訊息，加上通膨數據進一步回落，帶動市場風險偏好情緒改善，特別股指數*於2022年11月份反彈。柏瑞投信表示，由於Fed持續緊縮貨幣政策的擔憂緩解，美國公債殖利率隨之下滑，帶動近期特別股市場反彈。在通膨持續降溫、Fed有望放緩升息步調的預期下，市場對於2023年特別股展望多抱持審慎樂觀的看法。

柏瑞投信2022年11月「洞悉特別股」報告指出，Fed主席鮑爾雖表示考慮放緩升息步調，但仍調高預期終端利率，使得11月份特別股ETF呈現資金淨流出的情形，然近期投資人風險偏好情緒已小幅改善，流出幅度已有所收斂。

此外，根據Bloomberg統計，2022年11月份共計有7檔特別股的信用評級被調升、14檔特別股的信用評級被調降；2022年以來總升/降評件數分別為87件及48件，被調升信評的件數仍明顯高於被降評的件數。至於整體特別股市場的淨供給略為增加，指數總成分檔數上升到208檔。

另方面，根據Bloomberg資料顯示，高盛美國金融狀況指數在2022年12月，亦由近2年高點回落至近3個月低點，顯示美國短期金融流動性改善、有利於風險性資產價格的持續回升。在技術面上，市場預期2023年特別股的新發行市場規模將較今年下降，在市場需求不減下，可望為特別股價格提供支撐，後市展望看俏。

柏瑞投信指出，目前整體特別股股價已跌超過2013年縮減恐慌、2016年升息縮表及2018年經濟衰退疑慮時創下的低點，加上當前整體特別股發行人的基本面依然穩健，故預期在市場情緒回穩後，或有望出現回升機會。此外，對於經濟陷入衰退的討論不斷升溫，不過觀察特別股長期主要報酬來源為股息收益，相對資本利得更容易掌握，或可將特別股納入中長期的投資組合。

在投組配置策略上，柏瑞特別股息收益基金(本基金配息來源可能為本金)經理人馬治雲表示，儘管美國聯準會激進的升息有可能過度並引發經濟衰退，但市場價格仍反映出經濟軟著陸的預期。在此背景下，固定收益的投資人應保持防禦性的投資組合，同時準備好在出現價值低估、浮現投資吸引力的機會時，再迅速轉守為攻，把握中長期佈局特別股資產的契機。

此外，投資團隊先前已逢震盪伺機加碼跌深的高票息、低存續期間的特別股，短期內將維持較低的現金水準，並伺機參與新發行特別股。目前並未投資與普通股連動程度較高的特別股，避免承受額外的市場波動風險。不過由於聯準會仍會持續升息，可利用短期反彈來降低整體投資組合的信用風險。上述投組配置仍會視市況調整，且須留意特別股市場仍有波動可能。

*全文所指特別股之價格、殖利率、利差，皆以ICE美銀固定利率優先證券指數為例，非本基金參考指標。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。

**特別股指數殖利率截至2022/11/30為7.38%。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。

《註》

柏瑞投信於2017年1月率先在台灣推出首檔以投資特別股為訴求的基金-柏瑞特別股息收益基金（本基金配息來源可能為本金），開啟國內特別股投資風潮，該基金在境內特別股基金市場具領先地位，規模達332億元***。本基金榮獲2018年《財資》雜誌「Editors’ Triple Star」以及2019年《金彝獎》「團體獎-傑出金融創新獎」****肯定。

2021年柏瑞投信以柏瑞特別股息收益基金(本基金配息來源可能為本金)參加第六屆BENCHMARK《指標》台灣基金獎的「最佳基金公司獎」評選，在「全球股票收益」類別贏得「傑出表現」的獎項，顯示投資團隊在此一類別所展現的全方位優越管理能力*****。

柏瑞投信為使市場投資人能深入了解特別股市況，自2018年4月開始，每月發布「洞悉特別股」報告，從經濟成長、貨幣政策、財務體質、信評狀況、新股發行、評價面、資金面共七個面向回顧特別股整體市況，並提出分析與建議。

***資料來源：投信投顧公會，截至2022/11。本文件所載基金規模可能隨市況變動，本公司將不另行通知。

****資料來源：財資雜誌，2018/6。《中華民國證券暨期貨金彝獎》，團體獎-傑出金融創新獎，2019/9。

*****資料來源：指標雜誌，2022/1。

(來源：柏瑞投信)

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