奈飛將於美東時間週四（1月19日）美股盤後公佈2022年第四季度財務業績。根據彭博分析師的一致預期，Q4奈飛營收78.37億美元，同比增長1.7%；調整後淨利潤約3.44億美元，同比下降43.3%；經調整EPS為0.508美元，同比下降61.8% 。
回顧奈飛第三季度業績，公司營收79.26億美元，同比增長5.9％，超過市場預期的78.5億美元；攤薄後每股收益為3.10美元，同比下降2.8％，但超過市場預期的2.12美元。
值得一提的是，Q3奈飛全球流媒體付費訂閱用戶淨增長241萬，超出了公司此前預期和市場預期的100萬；截至Q3，流媒體付費用戶總數2.2309億，同比增長4.5％，市場預期為2.217億。
Q3績後奈飛發出業績展望，第四季度付費訂閱用戶將淨增長450萬，Q4營收為77.8 億美元，攤薄後每股收益為36美分。公司預計，2022年以來的美元升值將對公司全年的營收和營業利潤分別造成10億美元和8億美元的負面影響。
股價方面，自2022年Q2業績之後，奈飛從底部開始反彈，從2022年7月至今，奈飛股價累計漲幅超過50%。面對即將到來的業績考驗，奈飛能否維持上漲趨勢？投資者又需要重點關注哪些方面？
01：用戶增長放緩，低價策略能否奏效？
儘管Q3奈飛的付費用戶大幅增長，但是在過去12個月裡，奈飛淨新增付費會員的同比增長率降至4%，低於2021年的9%和2020年的22% ，許多投資者可能希望這家流媒體電視巨頭的用戶趨勢在2023年有所改善。
奈飛的管理層對Q4的會員增長充滿期待，其創始人兼CEO Reed Hastings在之前的電話會議暗示，2023年的一些催化劑可以幫助奈飛實現更強勁的用戶增長。
他認為，無論是內容還是營銷，以及低價套餐策略、付費分享等，都將是正向催化劑，除了外匯方面可能會遭遇逆風。
2022 年11 月奈飛推出了帶廣告的低價基本套餐（Basic with Ads），每月6.99 美元的套餐讓用戶可以觀看公司的大部分（但不是全部）內容，偶爾會有廣告。
在推出之前，華爾街對低價基本套餐普遍持樂觀態度。Evercore ISI 分析師Mark Mahaney 將該產品相對較低的價格列為積極因素，而Cowen的John Blackledge 預計奈飛 可能會在2023 年增加430 萬訂戶。
但自推出以來，有跡象表明低價基本套餐的表現可能並不盡如人意。根據分析公司Antenna 的數據，2022 年11 月只有9% 的奈飛新註冊用戶選擇了Basic with Ads。
另外，一些市場觀察人士提出，低價基本套餐可能會蠶食奈飛的其他計劃，鼓勵用戶轉向更便宜的產品。
不過公司管理層則表示，流媒體可以接受這種潛在的風險，即便大量用戶轉向這種便宜的套餐，公司也可以提高廣告商的費用。
究竟該策略表現如何，將是投資者需要注意的事情。如果奈飛分享的這些數據比報告所顯示的要好，投資者信心將會得到提振——公司更加清晰該策略的未來空間，以及如何將其轉變為真正的長期收入驅動因素。
02：分析師：經濟逆風下，關注費用支出、匯率對利潤率影響
對於流媒體和眾多互聯網公司而言，用戶增長一直是衡量公司發展和成長能力的重要標準，而對公司的盈利能力的要求則相對“寬鬆”。但是這一現狀似乎正在改變。
市場分析人士認為，目前奈飛最大的懸念不是《怪奇物語》或者《紙鈔屋》，而是更貼合實際的財務數據。
在即將到來的四季度業績，奈飛將放棄對訂閱用戶增長的指導，轉而將重點放在收入、利潤和營業利潤率等指標上，這個波動的行業應該強調盈利能力而非用戶增長。
華爾街分析師警告，要為奈飛四季度的超低利潤率做好準備。Q4是奈飛的內容和營銷支出旺季，將對利潤表現構成顯著壓力。
此外，奈飛超過60%的收入來自海外，美元歷史級別的強勢表現也將影響利潤表的數字。
03：機構投行怎麼看？平均目標價傳遞看空情緒
目前華爾街的多家機構對奈飛的業績和股價表現表示樂觀。
傑富瑞分析師Andrew Uerkwitz在上週的一份報告中，將奈飛的評級上調為“買入”，邏輯是基於廣告視頻點播的前景，以及密碼共享的變化，將推動公司2024財年營收表現突出。
Uerkwitz預測2024年銷售額為404億美元，比華爾街的預期高出7%，調整後的EBITDA為109億美元，而華爾街的預期為86億美元。
不同於市場觀點認為的2023年數字廣告將減少，Uerkwitz認為奈飛和Disney+可能會獲得大部分增量的網絡電視廣告收入。
市場研究機構Cowen分析師John Blackledge在報告中指出，如果宏觀經濟惡化，奈飛將是他們在經濟衰退領域最好的投資對象。
Cowen在對50家主要廣告買家的年度調查中發現，41%的買家希望他們的最大客戶在奈飛上投放廣告，這證明了奈飛轉向廣告支持計劃以及與微軟的合作帶來的好處。
該分析師將奈飛目標價維持在405美元，較當前股價仍有超過20%的上漲空間。
然而，並不是所有人都看好奈飛。巴克萊銀行分析師Kannan Venkateshwar警告稱，奈飛正“走在”增加270萬用戶的道路上，遠遠低於該公司預計的450萬用戶。
他指出，應用程序下載量的下降，加上《魷魚游戲》的收視率從去年的創紀錄水平大幅下降，導致了訂戶數量的下降。
根據Tipranks的統計，近三個月有30位分析師給出分析評級，其中15位給予“買入”評級，12位給予“持有”評級，3位給予“賣出”評級。目標價範圍在215美元至405美元，平均目標價308.2美元，較1月13日收盤價332.82美元低7.4%。