富時臺灣證券交易所臺灣50指數成分股更換

12/3號臺灣50指數(也就是我們006208追蹤的指數)指數審核結果公布，於12/17日後將作成份股納入及刪除。

這次唯一納入的成分股是2013年起EPS長年不到2塊，自2019年起轉型搭上產業時勢，營收亮眼的台灣PCB三雄之首欣興電子(3037)。近來PCB題材是各大龍頭投信基金、類股資金輪動去處，還記得三月時台灣50指數納入的成分股即是與欣興同屬PCB產業的南電(8046)。PCB作為晶片載體，隨著晶片的短缺及對晶片運算硬體規格要求的提升，已從過往低毛利高汙染的低階代工，晉升成高門檻高良率，大者恆大的資本密集產業。根據拓墣產業研究院推估，2023年PCB產業中之ABF板，除既有適用於GPU、ASIC等類高速運算(HPC)處理器特性的傳統剛性需求外，雲端運算及短時間內內巨大的影像處理資料量也急速加劇數據交換中心及伺服器的需求，間接點燃ABF板第二大主要應用的熱度。而這次入選的欣興超過五成營收結構即來自ABF載板，產線配置可謂完全接軌高速運算的發展趨勢，單就ABF板之需求成長至2023年止複合成長率有望達到甚至超過20%，以2021全球ABF載板市占率顯示，前三大分為別台灣欣興(27%)、台灣南電(20%)及日本IBIDEN(17%)。以上情境尚建立在晶片得「穩定出貨」下科技應用對IC載板的基本需求，若考量到這兩年特殊的時空間背景(疫情引起的運輸製造供應鏈問題、由成本拉升及擴張政策所帶起的通貨膨脹)都將使目前具有議價能力的台灣電子零件業，得將成本完整轉移持續擴大因供不應求而提升的毛利順循環。目前欣興亦是ABF載板產能最大的廠商(月產能達4000萬顆)，日前再宣布明年資本支持將上調至358.58億(是近五年最高的投資金額)，其中85%將投入於IC載板的擴產及研發。雖然12/17欣興才「納入」台灣50指數，但實際上其市值排名早已來到台灣前25大上市公司(市值約3,500億)。

至於這次唯一剔除的成分股遠東新(1402)則讓我感嘆中帶著歡喜XD，感嘆的是如果大家記得我9月寫得那篇成分股更換，應該會記得我個人不加掩飾對徐旭東先生所帶領遠東集團的偏愛XD，這次遠東新貴為遠東集團控股核心被剃出，不可諱言是遠東集團近年頹勢的警訊，截至目前為止遠東集團碩果僅存還留在台灣50指數的只剩遠傳，而且到12/29日為止，其排名也已經下降到46名，以電信類股這樣穩定的營收結構而論，是極有可能被後頭持續成長的電子類股擠出名單外，屆時遠東集團可謂全面退出台灣50的名單內。近年來遠東集團在市值上的落後，與「政治」因素脫不了關係，日前才被國台辦指名不准在中國的土地上做「吃飯砸鍋」的事，這發言也間接透露對岸對於「利用價值」的看重程度遠大於所謂的「交情」。諷刺的是遠東集團早年可謂台商第一代成功西進並扎根的企業，靠得就是政治手腕的得宜施展，被對岸認定是「兩岸互惠雙贏」的典範，此一時彼一時，成也政治敗也政治，令人不勝唏噓。

那這樣的感嘆中卻仍然帶給我由衷的歡喜，是因為比起個人的喜惡，我選擇相信市值殘酷的用進廢退。遠東新跟亞泥就算撇除我個人對遠東集團的詭異偏好，實則上仍然是非常熱門的「存股」標的，高殖利率長年穩定配息、營收穩定且母集團龐大，光做集團內部自己的生意即足矣，單就遠東新下半年的財報，還是可以看到遠東新作為世界第五大聚酯化纖廠的成長，我甚至懷疑讀到這的大家，你們的長輩甚至是你自己，也都是有在存遠東新、亞泥XD，事實上這兩家公司的股票到現在為止也仍然是「相當好」的選擇。但以市值為持股標的006208讓我們不帶情感的看見台灣第三大兆元電子零組件產業的崛起，PCB產業如何與晶圓製造一起抓緊既智慧型手機後下一次數位轉型的浪頭，又是如何冷靜地告訴我們，過往穩定的「傳產」龍頭若不能跟上下一個時代的產業動能，也只能接受淘汰與凋零的命運。畢竟資產管理不是辦家家酒，不是挑還不錯的、你喜歡的，而是挑真正有競爭力的、並且持續在成長的。

最後分享一個個人觀點，3月進入台灣50指數的南電之最大股東為南亞(1303)，這兩年能得到爆炸性的成長，靠得其實是母集團台塑長年在電子零組件蟄伏等待，那這次的欣興呢？其最大股東即為聯電(2303)，欣興於1990年成立時就是聯家軍負責載板業務的子公司，一樣是長年在市場存在，在近年抓到晶圓製造缺口後對PCB強烈需求的風口，展翅高飛。洪嘉聰董事長自2008年接任聯電集團後，長達12年的財務整頓優化，使聯家軍體質逐步向上，除了近年宣布放棄先進製程專注成熟製程股價的聯電、這次入選的欣興，還包含近期營收亮眼的聯詠(3034)、IP矽智財智原(3035)(M31董事長原本亦在智原工作)、封裝測試廠頎邦(6147)、微控制器IC設計盛群(6202)、CMOS 影像感測IC原相(3227)、觸控面板IC矽統(2363)、穿戴式裝置及筆電IC聯陽(3014)乃至乙太網路控制IC聯傑(3094)，整個事業關聯體在有長年經營底蘊下，集團上下完整抓住2020年起的數位轉型，坐擁聯電自身的稀缺的成熟製程產能，使母子公司市值同步向上。巨大的成功都不是一蹴可及，就像欣興與南電並不是看到近年PCB勢頭熱才投入該產業，而是早已蟄伏多時，大風起兮雲飛揚。

我身為支持台灣50指數的支持者，透過常年持有006208並每一季觀察各公司間的此消彼長，一再重新確認好企業的模樣與發展態勢，這種因了解而持有的信任感，實則是短線投資人無法明白的踏實。對了，不知不覺就年底了，12/31再跟大家分享年度回顧。

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