韓國股市強勢反彈，Kospi兩日累漲近10%。摩根大通指出，此前壓制市場的槓桿ETF去槓桿進程已完成75%，融資餘額較峰值驟降13%。SK海力士單日暴漲逾9%，外資時隔一個月重返淨買入逾10億美元。然而，記憶體晶片景氣周期前景仍是最大懸念——技術面陰霾初散，基本面考驗才剛開始。 韓國股市周三大幅反彈，此前數周壓制市場的槓桿頭寸出清壓力正接近尾聲，為持續低迷的市場帶來轉機。 基準綜合股價指數（Kospi）周三最高漲幅達6.2%，兩日累計漲幅接近10%。摩根大通策略師在本周報告中指出，槓桿ETF頭寸的去槓桿化進程已完成約75%。韓國交易所當日短暫觸發程序化交易買入熔斷機制——這一機制已成為這個市值4兆美元市場的標誌性特徵，其波動性甚至超過位元幣。 本輪反彈發生在市值大幅蒸發之後。自6月峰值以來，持續數周的拋售已令韓國股市累計蒸發約1.2兆美元市值，Kospi較峰值最大跌幅接近30%。市場參與者表示，此輪下跌主要由槓桿ETF平倉、散戶融資餘額收縮，以及市場對記憶體晶片景氣周期可持續性的擔憂共同驅動。

TL;DR · 摩根大通稱 KOSPI 較 6 月高點跌約 28%，但仍維持韓國超配和 12500 點目標。 · 槓桿 ETF 規模被估算從約 500 億美元降至 260 億美元，避險基金也已去槓桿過半。 · 賣壓集中在三星電子和 SK 海力士，單一股票槓桿產品監管收緊仍會限制反彈彈性。

剛剛，市場大反攻！ 7月21日早盤，中證500期指一度大漲超2%，隨後滬深300指數、上證主連亦是維持強勢，而此時外圍A50期指亦顯著走強。在行盤過程當中，相比較現貨市場，期指的確也要強上不少。 與此同時，多隻寬基ETF日內放量反彈，科創50ETF華夏（588000）成交額突破100億元，一度漲超6%，創業板ETF易方達（159915）、滬深300ETF華泰柏瑞（510300）成交額均突破60億元。 港股AI交易亦全線反攻！$記憶體概念 (LIST24055.HK)$領漲，截至午盤，$南方兩倍做多三星電子 (07747.HK)$漲超16%，$兆易創新 (03986.HK)$漲超13%，$南方兩倍做多海力士 (07709.HK)$漲近13%，$瀾起科技 (06809.HK)$漲近11%。

The semiconductor selloff has deepened, but investors continue to pour money into the sector, putting semiconductor exchange-traded funds (ETFs) on pace for a record year of inflows, according to data highlighted byThe Kobeissi Letter. 半導體類股的拋售加劇，但投資者仍在持續向該行業注資，推動半導體交易所交易基金（ETF）有望創下年度資金流入紀錄，據《Kobeissi Letter》所引用的數據。 The financial markets newsletter, citingBofA Global ResearchandBloomberg, said semiconductor ETFs have attracted $46 billion in net inflows so far in 2026—about 31% of the group's total assets under management (AUM) and more than double the combined inflows recorded from 2017 through 2025. Cumulative inflows since 2017 have reached a record $68 billion, including another $2.3 billion added last week. 這份金融市場通訊援引美國銀行全球研究部（BofA Global Research）和彭博社的數據稱，截至2026年，半導體ETF已吸引淨流入資金$460億，約佔該類基金總資產管理規模（AUM）的31%，是2017年至2025年累計流入資金總額的兩倍以上。自2017年以來的累計流入資金已達到創紀錄的$680億，其中包括上周新增的$23億。

AI 主線這波集體拋售，是真的狠。 高貝塔動量因子最大回撤直接摸到35%，前幾個月還人聲鼎沸的賽道，轉眼就成了資金出逃的重災區，整個市場的資金輪動徹底反轉。這波調整到底還要熬多久？真正的底部訊號是什麼？AI 的長期邏輯是不是破了？ 1｜這波下跌的核心原因到底是什麼？真的是AI 需求不行了？ 完全不是。

據中國國新7月19日晚間消息，中國國新控股有限責任公司堅定看好中國資本市場發展前景，堅定支援央企科技創新和高品質發展，旗下國新投資有限公司相關主體已經使用股票回購增持專項再貸款及配套資金超500億元，用於維護市場穩定，未來還將繼續用好用足再貸款這一政策工具，同時配以自有資金繼續增持中央企業股票，堅決維護資本市場核心資產戰略價值，堅決維護資本市場平穩健康運行。 近日，中國誠通及所屬誠通資本、誠暘投資聚焦國資央企大額增持中國股票資產，累計買入近百億元。中國誠通堅定看好中國經濟和中國資本市場前景，後續將繼續使用自有資金和股票回購增持再貸款大額增持國資央企和科技企業股票及ETF，全力維護資本市場平穩運行。 7月19日晚，又有一大批A股公司集中披露業績預增、股份回購及股東增持等公告，釋放積極訊號。【詳見>>】 連續調整之後，A股市場何時走穩？

7月17日，港股開盤記憶體晶片繼續承壓。南方兩倍做多SK海力士（07709.HK）低開低走，盤中跌超17%至46.72港元。 本周以來，該ETF已累計跌幅已達47%，從193.65港元的歷史高點算起，一個月不到跌了足足超過70%。 （兩倍做多SK海力士表現；富途牛牛） 隔夜美股，記憶體類股同樣血流成河。SK海力士ADR（SKHY）收跌13.7%至152.31美元，兩日累跌超21%，已逼近149美元的發行價。Roundhill記憶體ETF（DRAM）跌近9%，閃迪跌13%，希捷跌10%。納指跌1.5%，標普500跌0.5%。TSMC交出超預期財報並上調全年資本開支指引，股價仍跌超2%。

今日摘要 ①台積電獲利與資本支出展望強勁，但市場擔憂高估值、毛利率與現金流壓力。 ②費半重挫、台積電ADR下跌，加上美日股走弱，台股早盤一度下殺逾一千七百點。 ③美國經濟仍有韌性，殖利率與美元走高，科技股與長天期債券波動風險升溫。