越南首富贏了

賭王之子與越南首富聯手，帶來了一場資本狂歡。

越南造車獨苗、首富加持、在美髮展以及對越南市場的想像，各種因素的疊加，造就了這家“空降”的超級車企——VinFast。

上市當天，它的市值竟然遠超福特、通用等傳統車企巨頭。

上市七天后，VinFast的股價還在持續飆升。8月22日，VinFast盤中最高報46.98美元，創歷史新高，市值達到1090億美元（約合人民幣7950.79億元人民幣），超越比亞迪（6827億元人民幣），成為全球市值第三的上市汽車股，僅次於特斯拉和日本豐田。

但這家幾乎沒有自主技術，甚至銷量不佳、還在不斷“燒錢”的企業，能否擺脫“新能源汽車上市即巔峰”的命運呢？

怎麼搞定美國？

上市首日，越南電動汽車公司VinFast就因股價大漲254.64%引發了市場的震動，公司總市值在收盤時升到了860億美元。即使到了上市的第三天，它的總市值經過波動也還有四百多億美元。

怎麼做到的？

VinFast並不是通過首次公開募股（IPO）方式上市的，而是藉助了SPAC（特殊目的投資工具）。SPAC被視為快速上市的途徑，本質就是“借殼上市”。

值得注意的是，VinFast此次借殼上市的公司——Black Spade Acquisition，隸屬於新濠國際。而新濠集團主席兼行政總裁，正是賭王何鴻燊之子何猷龍。

合併完成之後，VinFast將股票代碼改成了VFS，當時預測的估值為230億美元。然而，上市首日的市場更為激進，股價一路高歌。

850億美元的市值，讓VinFast一躍成為了越南最大的赴美上市公司。這個數字著實令人驚嘆——美股當時收盤時，福特和通用汽車的市值分別為480億和460億美元。

而在美國上市的“蔚小理”，市值分別從130多億到400多億美元不等，VinFast的市值則直接超過了它們的總和。

對於VinFast的瘋漲，業內人士認為部分原因在於：只有一小部分股票可以交易。

VinFast的創始人控制著該公司超過99%的股份，也就是說能夠交易的流通股僅佔總股本的不到1%。其自由流通股數量非常有限，很容易受到資本市場炒作的影響，引發一些奇特的事情。

那麼越南造車獨苗真有如此魔力嗎，能被期待為“電動汽車領域的下一個領導者”？

眾所周知，VinFast早已進軍美國市場。數據顯示，2022年美國新能源汽車銷量約為99.2萬輛，同比增長近52%，滲透率才剛剛達到6.9%，遠低於中國的27.6%。可以說，美國市場前景巨大。但在美國賣車可不容易，尤其對於中國的造車新勢力而言，更是障礙重重。

今年7月中旬，蔚來創始人李斌曾痛斥美國保護主義稱：“中國歡迎馬斯克，美國卻不讓我賣車。”

對中國製造的汽車徵收高額關稅意味著很難將中國的新能源汽車帶到美國。同時，中國新能源車企通過《通貨膨脹削減法案》獲得補貼方面，也存在不確定性。

這場資本的狂歡，是市場對電動汽車初創企業的狂熱，還是西方刻意在無限誇大越南？時間與理智會告訴我們答案，VinFast真正的市值還有待觀望。

此前，也有一些造車新勢力在美股上市之初迎來一波資本熱潮。比如曾被稱為“特斯拉殺手”的Rivian，上市首日市值近千億，但現在市值已經不到兩百美元。

與中國新能源一同廝殺

越南首富潘日旺在2017年創立了VinFast。這位越南的房地產大佬被稱作“越南李嘉誠”，他跟國內的許多房地產大佬一樣，都看上了汽車行業。

創立VinFast後，潘日旺就放話稱要在兩年內造出第一輛“越南人自己的汽車”。靠著內燃機貼牌車，VinFast在2018年年產能達到了25萬輛。

成立兩年後，VinFast就擠入了越南汽車銷量榜的前五，僅次於現代、豐田、起亞和本田。到2021年底，VinFast推出了首款電動汽車，並開始全面轉向電動化。

這次，越南造新能源電車的邏輯大家估計也頗為熟悉——以資金換技術。

依靠背後越南最大民營集團Vingroup龐大的財力支持，VinFast在市場上“買買買”，簽約了一系列頂級零部件供應商進行合作。

2022年，VinFast與中國兩大動力電池龍頭——寧德時代和國軒高科都建立了合作關係。

惠譽解決方案旗下研究機構BMIResearch的數據顯示，2023年，越南電動乘用汽車的銷量預計將至少翻一番（漲幅可達114.8%），達到1.8萬輛左右。

VinFast已經挑起了越南汽車民族品牌的大樑。BMI表示，就目前而言，越南電動乘用車市場由VinFast主導。

2022年，該公司在越南電動汽車市場的份額超過50%，其餘市場份額則來自中國品牌。

這意味著，VinFast在越南本土市場必須和一眾中國新能源車企正面廝殺。

在越南，VinFast便宜的車型也要2.3萬美元。而越南統計局的數據顯示，今年第一季度，當地員工平均月收入為700萬越南盾，換算成人民幣也就2100多元。相比之下，今年7月剛走進越南的五菱宏光mini售價剛剛1萬美元出頭，更為經濟。

此外，比亞迪也將在越南建設工廠，生產電動汽車和汽車零部件，而長城汽車也於今年8月進軍了越南市場。

2023年8月2日，長城汽車在越南河內正式發布GWM品牌，哈弗H6 HEV正式上市/圖源：長城汽車

越南的電動車市場容量雖然小，但競爭還頗為激烈。正因如此，VinFast急於拓展海外市場，尤其是北美市場。

2022年3月，VinFast宣布將投資40億美元在美國北卡羅萊納州新建汽車工廠，該工廠預計將於2025年開始試運行。

今年7月，這一電動汽車製造基地已正式破土動工，目標是第一階段每年生產15萬輛。工廠的零部件和材料的供應商基地將主要集中在美國、越南和其他一些國家。

前文提到，去年VinFast與寧德時代和國軒高科都建立了合作關係。如果是在美國市場，這一合作可能要被打上問號了。7月底，寧德時代與福特在美國的電池合作項目就曾突遭審查。

中國動力電池企業進入美國市場的難度可想而知。因此，一些中國企業正在考慮曲線赴美，以合資企業的身份達成全球銷售目的。

比如，在韓國中轉。韓國是向歐美地區提供動力電池及電池材料的主要出口國之一，但政策層面仍然存在變數。

越南製造行不行得通

一直以來，特斯拉都是VinFast的對標企業。

面對特斯拉的降價壓力，VinFast回應稱自己的產品定價也很有競爭力。“通過北卡羅來納州工廠，我們預計能夠顯著降低成本，並以實惠的價格向美國客戶提供產品。”

一切看上去都順風順水，但汽車是一場靠“鈔能力”就能獲勝的遊戲嗎？

汽車業，其複雜程度完全不同於“電子廠”，很有可能成為一家企業從勞動力密集型產業過渡到技術密集型產業的關鍵。在越南，汽車產業一直發展緩慢，長期由日韓品牌稱霸。

豐田汽車越南公司最近的一項研究顯示，超過75%的越南企業經常在生產方式、作業標準化和產品質量控制方面遇到問題，大多數企業缺乏對產品流程或交貨時間的管理，導致浪費和大量庫存。

迄今為止，VinFast已從越南向美國出口了約2100輛電動汽車，實際上只賣掉了一百多輛。

今年5月，美國國家公路交通安全管理局發出警告，VinFast的軟件存在問題，表現為顯示器屏幕一片空白，導致關鍵安全信息無法顯示，並可能增加撞車的風險。VinFast不得不召回美國的首批全部車輛。

這已經是VinFast的第二次召回行為了。VinFast於今年2月也宣布召回在越南市場銷售的2781輛VF8電動汽車，原因是車輛連接前卡鉗和轉向節的螺栓可能會在車輛運行時鬆動。

從目前的情況來看，VinFast的產品力並沒有得到美國市場的認可，甚至在本土的市場也岌岌可危。畢竟，安全是造車的頭等大事。

除了面臨銷量不佳的問題，VinFast還要應對燒錢不止的困境。招股書顯示，VinFast在2021年的營收為6.7億美元，淨虧損為13.48億美元；在2022年的營收為6.34億美元，淨虧損為21.12億美元。

今年3月份，一份財務文件顯示，VinFast自成立以來的總虧損達到了54億美元。

在成立的6年時間裡，VinFast的支撐，大部分來自潘日旺的Vingroup。而Vingroup的背後，是越南火熱的市場。

近幾年越南經濟蓬勃發展，大量外資湧入，尤其是樓市。2022年時，越南胡志明市和河內房價漲幅衝進亞洲前10。但受到美聯儲加息和經濟下行的影響，越南的形勢可以說是急轉直下。

如今，雄心勃勃的VinFast還需要更多源源不斷的資金。

在美國股市推波助瀾下，VinFast獲得了前所未有的關注，但它能獲得更多銷量嗎？（南風窗）