港股「天量」回購潮：解鎖中國科技核心資產

今天恆生科技指數的位置，和2009年是一樣的，甚至和1999年、1997年都是一樣的。

持續下跌，很多人心情很不好，對前景一片悲觀。

有一個資本市場大佬曾經講過一句讓我至今感念的話：

大約每十年的時間，烏雲總會遮住天空，經濟前景不明朗的時候，這時候股市就會下一場黃金雨。所以這時候你要扛著浴缸出去，而不是拿著一把小湯匙出去。

看到港股持續的下跌，懂財帝想說，現在或許這就是「黃金雨」階段時刻。

股市什麼時候見底？

有個朋友曾對我說，不要看上市公司說什麼，也不要看董事長說什麼，更不要看市場大佬說什麼，只要看一個指標——什麼時候上市公司真金白銀回購。

是的，港股價值投資最重要的訊號已經出現－「天量」回購。

根據Wind數據，截至2023年9月24日，港股今年的回購總額已達782億港元，過去30日回購超150億港元，已超越去年同期回購額。

根據Wind數據顯示，截至9月22日，年內共有154家公司出手回購，而這個數字在2022年同期則有194家。

預計2023年港股全年的回購金額或達929億港元，為前5年平均的3.9倍。

需要注意的是，2022年港股全年回購1,049億港元，年增175%，相當於先前5年平均的4.4倍。

港股回購潮開始時，市場往往已經出現較大幅度的下跌，估值也達到較低水平，而隨著市場進一步下跌和估值進一步回落，回購的力度也持續加大。

從估價來看，港股互聯網佔比較大的恆生科技指數，目前TTM PE在26.32x，接近歷史低值。很多股票估值都處於被壓制的狀態。

從基本面來說，阿里巴巴、騰訊控股等核心公司業績已經觸底。整個網路的整改階段性結束，今年上半年這些核心科技公司營收、淨利都已恢復穩健成長，他們開啟了新一輪成長指引。

如今，科技再次指引未來。

人工智慧奇點已至，這輪科技產業的革命可能像20年前的互聯網，或者像10年前的行動互聯網一樣，是一個非常長期且龐大的產業浪潮。

網路創業依舊奔湧向前，新一代網路從構想到出現，緩緩向我們走來。

整個行動互聯網是以平台為主要形式的，使用者幫助平台生產內容， 未來新一代的互聯網的世界，以用戶作為數據的擁有者，參與到互聯網去中心化的自治。

所以我們看到包括像AIGC技術的不斷成熟，以及包括像XR的沉浸式體驗，包括虛實結合相關硬體的不斷升級完善，生成式AI這一塊的技術本身其實是給了下一代互聯網世界一個大內容生產的基礎。

目前港股騰訊、阿里、百度、快手、小米、商湯等網路公司在大模型、自動駕駛、元宇宙等方面持續研發，正搶奪爭取下一張AI時代的門票。

放眼華爾街，2023年以來，那斯達克上漲了超過30%。

更值得關注的是，如此傲人的漲幅幾乎全靠七隻科技公司股票拉動，除了傳統的FAAMG外（meta、蘋果、亞馬遜、微軟和谷歌），再加上疫情以來大放異彩的英偉達和特斯拉。

這七隻股票總市值11兆美元，占到納斯達克100指數的60%。七隻大科技股貢獻了納指超80%的漲幅，其中僅英偉達就貢獻了20%。

從歷史經驗來看，當港股回購激增時，恆生指數均處於底部區域，並接近向上拐點。

歷次回購潮之後，港股往往會企穩回升，中長期看回購潮結束後恆生指數和恆生科技均能帶來較好的投資回報，其中又以科技板塊在回購潮之後表現最好。

放眼整個全球，中國依舊是全球最大的經濟成長引擎。

隨著經濟的復甦，上市公司的獲利調整告一段落，後續可望釋放向上彈性。

在國內經濟支持政策持續出台，海外美元升息基本上接近尾聲的背景下，預計市場將由長端利率變化主導轉向盈利主導，盈利能力逐季同環比改善可以期待。

港股最優質的資產是以網路為代表的優質稀缺資產，受惠於經營槓桿釋放獲利彈性及國內監管政策轉為暖。

恆生科技指數ETF（513180）及恆生互聯網ETF（513330）為港股核心科技資產的優質組合。

恆生科技指數ETF（513180）兼顧了軟硬核心資產，理想汽車為中國新能源汽車龍頭，中芯國際為晶片製造龍頭，其他為騰訊控股等互聯網核心公司，前十大重倉股佔比為67.85% 。

恆生互聯網ETF（513330）聚焦中國互聯網核心資產，囊括騰訊控股、美團、快手、阿里巴巴、網易、京東集團等核心資產，前十大重倉股佔比為87.44%。

遙想，騰訊控股2004年6月16日香港主機板上市時，發行價3.7港元，市值僅62億港元。

當時，許多騰訊內部人私下詢問公司CFO什麼時候可以賣，CFO“大膽預測”，怎麼也得到10港元。

2004年到現在，港股恆生指數並沒有什麼大的變化，騰訊控股的市值卻已經是上市第一天的469倍。

這說明，只要把握核心科技資產，足以穿越所有的悲歡。（懂財帝）