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美光財報前瞻：供需缺口仍在擴大，9月30日真正要看景氣能撐多久和回購節奏

美光將於9月30日公佈8月季度業績。瑞銀預計營收約524億美元、毛利率87.6%，均高於公司指引；但長協開始壓住上修空間，市場分歧已從漲價幅度轉向景氣能持續多久、現金怎樣回到股東手裡。 一、8月季度：超出指引的部分幾乎全部來自價格 美光的起點已經很高。截至2026年5月28日的2026財年第三季度，公司營收414.56億美元，一年前同期為93.01億美元；按美國通用會計準則計算，毛利潤350.56億美元，淨利潤282.43億美元，上年同期淨利潤只有18.85億美元。其中DRAM營收313.28億美元，NAND營收99.43億美元，都達到上年同期的四倍以上。按公司剔除股權激勵等項目後的口徑，當季毛利率84.9%，每股收益25.11美元。 分業務看，第三季度雲記憶體業務部營收137.69億美元，核心資料中心業務部115.24億美元，移動與客戶端業務部115.21億美元，汽車與嵌入式業務部46.34億美元。移動與客戶端業務的營收規模已與核心資料中心業務相當，價格上漲並不只發生在AI伺服器相關的產品線上。
美光財報前瞻：供需缺口仍在擴大，9月30日真正要看景氣能撐多久和回購節奏
美股#美光#財報前瞻#股份回購
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美財政部擬再回購至多60億美元長債，30年期殖利率逼近2007年來高位

這是財政部第二輪加碼長債回購，本次將回購20年到30年期國債，計劃上限規模公佈後，30年期美債殖利率繼續上行、逼近5.4%。兩周前的首輪加碼回購上限目標也是60億美元，低於部分市場人士預期，而實際回購僅52億美元，財政部稱競爭性報價不足。 為遏制近期借貸成本上升，美國財政部繼續通過回購為市場提供流動性支援。兩周前財政部進行的首次加碼回購對長債殖利率壓制有限，此次行動計劃目前看來也未改變長債殖利率的高企勢頭。 美東時間23日周三，美國財政部公佈，將進行又一輪長期美債回購操作，買入合計面值至多60億美元的20年到30年期限美國國債，回購債券的到期日為2046年11月15日至2056年8月15日，操作時間為美東時間9月24日周四13時40分至14時，結算日為9月25日。 這是財政部第二輪最高60億美元的加碼回購。9月10日，財政部首次進行擴大規模的長債回購，同樣設定60億美元的最高目標，最終僅回購約52億美元10年至20年期美債，未能用足上限。媒體指出，這表明在當時市場價格下，願意出售債券的持有人數量不足。
美財政部擬再回購至多60億美元長債，30年期殖利率逼近2007年來高位
美股#美債回購#貝森特#美債收益率
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A股盤後迎來利多消息！“924”行情爆發兩周年之際，央媽淨“放水”2000億元！8000億元MLF來了，打消了A股資金面節前緊張的顧慮

A股迎來利多消息，趕在中秋節前最後一個交易日，央媽淨“放水”2000億元！ 9月23日盤後，央行發佈9月中期借貸便利招標公告稱，9月24日，中國人民銀行將以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展8000億元MLF操作，期限為1年期。公開資料顯示，9月共有6000億元MLF到期，此次央行開展8000億元MLF操作，意味著央行選擇加量續作，一把淨“放水”2000億元資金。 此外，央行還提前預告開展隔夜逆回購操作。央行表示，為更好匹配銀行體系短期流動性需求，中國人民銀行將在9月28日至10月8日開展隔夜逆回購操作，採用固定利率、數量招標，每日操作量不超過10000億元。 值得注意的是，9月24日將是A股中秋節之前的最後一個交易日，同時也是A股“924”行情爆發兩週年，趕在明天開盤之前，央行一邊淨釋放2000億元資金，一邊提前預告開展隔夜逆回購操作，這對A股資金面供給是一大利多消息，不必擔心資金面緊張。
A股盤後迎來利多消息！“924”行情爆發兩周年之際，央媽淨“放水”2000億元！8000億元MLF來了，打消了A股資金面節前緊張的顧慮
A股#中國央行#貨幣政策#逆回購
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美債回購擴張難掩債市深層訊號

2026年8月19日，美國財政部宣佈將長期名義國債流動性支援回購操作規模至少翻倍，從單次最高20億美元提高至至少40億美元，覆蓋10年至20年期與20年至30年期兩個類股，自9月9日起生效，持續至11月4日季度再融資截止。這一決定緊隨30年期美債收益率觸及約5.31%的2007年以來高位，並與美國聯邦債務突破40兆美元的標誌性節點幾乎同步出現。市場迅速將其解讀為“QE輕量版”或“收益率曲線控制”的雛形，黃金價格當日顯著走強，長期收益率一度回落近10個基點。然而，若將此次回購擴張置於收益率曲線整體結構、歷史比較與全球美元流動性框架中審視，其象徵意義遠大於實質規模，真正需要關注的是曲線所傳遞的持續疲弱經濟訊號，以及官方干預頻率上升所折射的政策焦慮。 長期美債收益率的上升並非突然爆發的拋物線式飆升。2023年10月，30年期收益率首次突破5%，當時市場充斥著類似的恐慌敘事：通膨失控、財政失控、利率將邁向6%至7%甚至更高。JP摩根首席執行長傑米·戴蒙曾公開警示需為聯邦基金利率升至7%做好準備。然而隨後三年，30年期收益率僅累計上行約25個基點左右，曲線其餘部分並未同步確認“利率時代徹底切換”的判斷。當前30年期收益率在5.2%至5.3%區間波動，與2023年高點相比升幅有限。真正驅動長端上行的，是收益率曲線自身的再陡峭化需求：聯邦儲備此前將短期利率維持在高於市場預期的水平，曲線長期處於平坦甚至倒掛狀態；隨著聯儲逐步降息，曲線希望向正常形態回歸，但短期端仍被政策利率錨定，長端因此被動承壓上行。這一過程緩慢而持續，而非失控。 更關鍵的觀察在於期限利差。30年期與10年期利差目前仍處於歷史極窄水平，約100個基點左右，遠低於2010年代初期常見的300至400個基點。若市場真正擔憂40兆美元債務存量及其持續擴張將推高違約溢價或通膨風險，投資者應要求持有更長期限債券獲得顯著額外補償，利差應迅速大幅走闊。同樣，3個月期國庫券與30年期債券之間的利差也處於歷史偏窄區間，整個曲線呈現異常平坦的特徵。這與2023年的格局高度相似。平坦曲線本身傳遞的資訊是：無論短期政策利率如何波動，最終利率路徑指向更低水平。利率互換市場與遠期利率曲線亦長期維持這一立場，自2022年以來幾乎未曾根本改變。通膨掛鉤國債（TIPS）與通膨互換所隱含的通膨預期持續低迷，進一步排除了“通膨重燃推高長端”的解釋。因此，當前長端收益率上行更多是曲線形態調整的副產品，而非債務可持續性危機或通膨恐慌的直接體現。 財政部回購操作的機制與目的需要冷靜拆解。回購並非憑空創造貨幣，而是通過超額發行短期國庫券籌集資金，再在二級市場購回流通時間較長、交易不活躍的“非活躍券”（off-the-run）。這些非活躍券多發行於多年前，剩餘期限雖可能對應10年或更長，但流動性遠遜於新發行基準券。當海外儲備管理者、保險公司或養老金在美元流動性緊張時被迫拋售此類資產，二級市場往往缺乏足夠買家，容易引發價格波動。2020年3月的經驗即為典型：全球美元短缺導致儲備管理者集中拋售非活躍美債，交易商難以吸收，財政部與聯儲不得不介入提供流動性出口。當前回購規模翻倍後，單次操作仍僅數十億美元量級，相對於超過40兆美元的債務存量與每日數千億美元的美債市場交易量，屬於邊際調整。財政部官方表述強調“為長期名義類股提供更大流動性支援”，並指出市場參與者對該類股持續提供高品質報價。其核心功能仍是技術性流動性供給，而非大規模期限轉換或直接壓低收益率的收益率曲線控制。融資端增加短期券發行，本質上是期限結構再平衡，對整體利息支出的影響極為有限。
美股#美國財政部#美債回購#長期美債收益率
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美國財長雙線作戰救美債

當地時間周三，美國財政部公佈了最新國債回購計畫規模，擬於周四買入60億美元長期債券，以此打壓美債收益率。與此同時，美國正在通過抑制日元貶值，減緩美債拋售壓力。不過，市場似乎並不“買帳”，隨著國際基準布倫特原油期貨再次突破100美元關口，10年期美債收益率創下三年新高，30年期美債一度突破5.30%關口。 加碼入場 回購消息公佈後，長期美債收益率繼續上揚，10年期美債上行至4.85%，創下2023年以來最高水平。自今年年初至今，10年期、30年期美債收益率分別上行約70個基點、45個基點。 荷蘭國際集團（ING）全球利率與債務策略主管帕德里克・加維在給第一財經記者的郵件中表示：“市場或許在向貝森特傳遞訊號：想要實質性掌控長端利率，現實難度很大。”
美國財長雙線作戰救美債
美股#美國財政部#貝森特#美國國債
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兆易創新：已累計回購166.23萬股 耗資6.54億元

9月1日，兆易創新公告稱，截至2026年8月31日，公司通過集中競價交易方式累計回購股份166.23萬股，佔總股本0.24%，回購價格區間為375.05元/股至411.95元/股，已支付總金額為6.54億元。 (財聞)
港股#兆易創新#股份回購
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都以為美國在救市？達利歐警告：最快1年，1929大蕭條或重演

過去一周美國30年期國債收益率一度衝到5.31%，創下2007年以來近19年新高。債市拋售潮愈演愈烈，彷彿一場沒有硝煙的踩踏。 關鍵時刻美國財政部長貝森特親自下場，宣佈從9月9日起擴大長期國債回購規模。10至30年期國債單次回購上限從20億美元翻倍到至少40億美元，另外還暗示不排除動用財政部一般帳戶裡近兆美元現金來托底。 消息落地，長債收益率應聲回落，市場情緒短暫修復，不少機構開始高呼債市底已現，討論抄底長久期資產的機會。但就在市場剛鬆一口氣，77歲的橋水基金創始人達利歐發表長文，給眼前的反彈判了死刑。 達利歐直言，財政部的回購不是救市訊號，而是美國債務問題逼近臨界點的明確預警。如果趨勢不變，債務危機將在三年左右爆發，最快1年內顯現，最晚不超過5年。
都以為美國在救市？達利歐警告：最快1年，1929大蕭條或重演
美股#美國國債#債務危機#國債回購
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貝森特想靠國債回購壓低收益率，這場仗不好打

擬議的回購規模上調幅度不足以顯著改變收益率，或降低聯邦政府的借款成本。 美國財政部突然決定加大美債回購規模，讓投資者始料未及——但除非財政部長斯科特·貝森特徹底改革整個回購體系，否則他將很難對抗收益率上行和債券價格下跌的趨勢。 自2024年以來，財政部一直通過回購操作將流通性較差的舊債券收回，為投資者購買新發行債券騰出空間，從而改善市場流動性。這些操作定期進行、可預測，且並非旨在“緩解急性市場壓力事件”或改變債務市場結構——財政部在2023年5月曾如此明確表示。 這種情況在上周發生了變化。隨著債券價格大幅下跌，美國財政部宣佈將於9月9日至11月4日期間回購至少40億美元的較長期債券，高於此前宣佈的20億美元回購規模。回購計畫的更新通常每季度才會公佈一次，而下一次公告原本應在11月初發佈，因此這次調整出人意料。新增的20億美元將適用於財政部在本季度剩餘時間內開展的七次回購操作，也就是說，總規模將增加140億美元。
貝森特想靠國債回購壓低收益率，這場仗不好打
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