高盛、摩根大通齊發警告：美國利率太兇猛，金融災難要來！新債王卻說：放輕鬆

就業市場持續火熱，進一步強化了聯準會維持利率「更高更久」的前景，華爾街一直期待的停止升息，希望已經落空了。

無論是否會有第12次升息，投資人逐漸認為政策​​利率可能無限期地維持在高位，長端債殖利率飆升已經反映了這一預期。

週二，十年期美債殖利率日內上漲5個基點達4.848%，創下16年新高；週三美國30年期公債殖利率升至5%，為2007年以來首次。

達利歐、老債王Bill Gross等華爾街大佬都相信，美債殖利率短期內有可能進一步走高，未來會長期維持4%-5%的高位。

歷史提醒我們，聯準會的緊縮週期總以眼淚結束。正如美銀分析師Michael Hartnett所言：“升息週期總是以延期的政府、企業、銀行和投資者的違約及破產而告終。”

高盛和摩根大通的分析師已經發出了警告：美國利率這麼猛漲，金融市場要出事！

值得一提的是，在眾人面對美債收益率“熊市陡峭化”而感到惶惶不安之時，比如Bill Ackman已經建議投資者應迴避美債，新債王Gundlach卻“特立獨行”，表示5%殖利率正是投資人買短債的時機，應該放鬆心情。

升息不會停，華爾街已經嚇壞了

先前，華爾街普遍相信，升息已接近尾聲，聯準會政策路徑已經有確定性。

但9月FOMC會後公佈的點陣圖徹底推翻了這一預期，聯準會似乎決心推行「更高、更長」的貨幣政策，華爾街對降息節點的判斷已經反覆推遲。

掉期合約顯示，聯準會在11月舉行的下次會議上再次升息25個基點的幾率為40%，年底前升息的幾率約為60%。

此外，聯準會官員仍在反覆向市場傳遞鷹派訊號。

克利夫蘭聯邦儲備銀行主席梅斯特（Loretta Mester）週二表示認同維持利率「更高更長」的說法。亞特蘭大聯邦儲備銀行主席博斯蒂克（Raphael Bostic）也表示，聯準會應在「很長一段時間內」將利率維持在較高水準。

現在，沒有人確定美債會在哪裡止跌，整個華爾街的分析師們都在重新思考債券殖利率究竟能漲到多高，交易員們正在為十年期美債殖利率在未來幾週內達到5%的可能性設定對沖，顯示華爾街已如驚弓之鳥。

大多數選擇權都是在11月和12月到期，一些執行價相當於收益率為5%或更高的看跌期權，其未平倉合約大幅上升。甚至有人押注10年期美債殖利率在11月底達到8%。

瑞銀證券美國利率策略主管Michael Cloherty直言，十年期美債的跌幅已經嚇壞了所有的價值投資者。

他表示，遠期市場預計聯準會的政策利率將“永遠”保持在4%以上，這是一個“永不著陸的水平”，之前市場預計美國經濟會軟著陸。

高盛、摩根大通齊聲警告

摩根大通資產管理公司的David Lebovitz在接受媒體採訪時表示：

如果利率繼續像現在這樣上升，就會發生金融災難，將促使聯準會朝相反的方向行動。

他認為，如果殖利率持續攀升，聯準會最終可能被迫降低利率。

摩根大通全球和歐洲股票策略主管Mislav Matejka也在最新發布的報告中指出，債券殖利率不太可能繼續上升太長時間，並可能最終下降。

此外，高盛分析師Adam Crook在最新報告中寫道：

金融環境有繼續收緊的重大風險，直到有事情發生。

隨著市場努力尋找合適的債券清算水平，所有道路似乎都指向美債的持續拋售：

長端債券的邊際買家似乎不存在；鷹派的聯準會只是表明美國經濟可以比其他國家更長期地承受更高的利率；石油價格面臨上行風險；美國政府在可預見的未來將保持高赤字運行；日本央行可能結束YCC/負利率，移除全球收益率的最後一個錨。

同時，高盛外匯交易聯席主管Alan Stewart也著重強調了利率崩潰的風險：

最脆弱的市場敏感度似乎仍然是核心報酬率的持續擴大。雖然9月底的回檔為主要美債持續10週的拋售和同時出現的金融環境收緊帶來了一些希望，但我們在8月底看到名目收益率出現類似但暫時性的回調，而9月又恢復了收緊，這讓我們有充分的理由保持謹慎。

利率上升，帶來風險激增

上半年矽谷銀行和瑞士信貸的破產尚殷鑑不遠，當時的地區銀行危機即是因升息導致債券價值暴跌，中小銀行出現巨額浮虧所致。

如今的金融條件，比當時更加緊縮。銀行業現在有聯準會BTFP政策工具兜底，所以暫時沒有風險，但在六個月後，BTFP機制就會到期。高利率對金融市場的負面影響，未來可能會進一步傳導。

根據聯邦存款保險公司發布的季度數據，截至6月30日，美國銀行持有的投資證券的未實現虧損為5,580億美元。但是，由於許多銀行選擇不再投資到期的債券，這個數字實際上低於2022年第三季的高峰；然而，隨著夏季收益率的上升，預計未實現虧損還在繼續增加。

更令人擔心的事，儘管金融市場出現了越來越多的壓力跡象，但政策反應仍傾向於緊縮。

金融部落格Zerohedge警告稱，美國正越來越接近一場由聯準會政策製造的危機。(華爾街見聞)