超級PE凱雷賣掉了麥當勞，並獲得6.7倍回報率

11月20日晚間，麥當勞全球與凱雷集團宣布，麥當勞全球同意收購凱雷集團在麥當勞中國內地、香港及澳門戰略合作公司中持有的少數股權。

凱雷同意將其所持麥當勞中國業務的股權以約18億美元的價格悉數出售給這家漢堡連鎖店營運商。由此被累積的6.7倍回報率，代表該投資巨頭退出得最成功的在華投資之一。

據知情人士透露，麥當勞對凱雷持股的收購好於先前的出售計畫。

據介紹，以中信資本為主的中信聯合體將維持控股地位。交易完成後，中信聯合體將繼續持有52%的股份，麥當勞全球作為少數股東，持股比例將由20%增加到48% 。

上述交易有待相關監管機構批准，預計2024年第一季完成。

麥當勞全球總裁兼執行長Chris Kempczinski表示，「我們與中信集團和凱雷集團的策略合作非常成功，麥當勞品牌在中國快速發展。中國現在是麥當勞全球的第二大市場，餐廳數量超過5500家，較2017年翻了一番。我們相信，現在是簡化股權結構的最佳時機，中國日益增長的消費需求為我們帶來巨大的機遇，中國是麥當勞全球成長最快的市場，其長期發展的潛力將讓我們不斷受益。”

針對出售麥當勞中國全部股權，凱雷亞太區主席楊向東表示：「感謝中信資本和麥當勞全球與我們的緊密合作。我們共同推動了麥當勞中國業務的高速發展，也共同推動了數位化行銷和數位化營運的能力革新。”

凱雷為何退出？

實際上，賣掉麥當勞，只是凱雷甩賣清單中的其中一項而已。

2023年11月，凱雷先尋求出售德國軟體公司SER，後來又被曝正計畫出售日本化妝品供應商Tokiwa Corp，交易價值可能高達10億美元，正式工作會在2024年年初啟動。

更早前，凱雷也在計畫賣掉所持AmbioPharm的股份，後者是一家勝肽活性藥物成分CDMO（合約研發生產組織）公司，出售目標估值也在10億美元。

如此密集甩賣資產，是凱雷集團對於「退出」的急迫。其2023年第三季財報顯示，總營收5.62億，同步下跌了近50%，淨利年減71.05%，僅8,130萬美元。而正是退出難，導致了凱雷獲利能力的大幅下滑。

結論就是，投資人需要見到真金白銀的回報。

麥當勞與凱雷的合作

2015年5月，這家連鎖快餐巨頭計劃在2018年年底之前，把它直營的4000家餐廳轉為特許經營餐廳，而其長期目標是95%的餐廳都是特許經營餐廳。而在中國市場尋找合夥人，是麥當勞全球認為可以精簡業務，進行業務轉型的重要一步。

出售特許經營權是國際連鎖餐飲巨頭常用的發展方式。2016年3月，麥當勞中國宣佈出售它20年的特許經營權，隨後它至少收到了來自六個財團的競購意向。最終，這個「巨無霸」被中信和凱雷拿下。

2017年8月8日， 麥當勞與中信資本、中信股份和凱雷投資集團完成交割，將中國內地和香港共計約2700家麥當勞餐廳的20年特需經營權，以總對價最高20.8億美元出售給中信集團與凱雷。此外，三方成立新的合資公司，取名為「金拱門」。其中，中信集團在新公司中持有共52%的控股權，凱雷和麥當勞分別持有28%和20%的股權。

金拱門也成為了麥當勞在美國以外最大的特許經營商。

在「金​​拱門」成立時，這家公司就制定了一個五年目標，稱為「願景2022」——其中包括未來五年銷售額年均增長率保持在兩位數，到2022年實現餐廳數量達到4500家的規模，三、四線城市餐廳佔比達45%，超過75%的餐廳提供外送服務，以及打造更數位化的餐廳等等。

六年時間裡，麥當勞中國已經完成了它當時提出的這些目標。

在2022年，麥當勞中國超額完成了開店計畫。而麥當勞2023年第三季財報顯示，截至9月30日，麥當勞中國系統餐廳門市數為5582家，2022年同期為4905家，一年時間內淨增長達677家——眼下餐廳總數量較2017年翻了一番。（i商週）