萬達「夢碎」，儒意登場！萬達電影將不再姓王：院線產業的里程碑事件

不少評論用「里程碑事件」來形容這次萬達電影顛覆性的股權變更。複雜的情感，更多來自舊有模式的打破和新玩家的入局，將在產業整體層面催生出新的發展模式。那既是令人興奮和期待的，同樣也是不確定的。

眼下，華人電影正處於重整旗鼓、希望早日走出疫情影響的階段，優質內容是找回觀眾、開拓更廣泛國際合作的產業剛需。有分析認為，雖然「接盤」萬達電影的上海儒意，背後是代表網路資本的騰訊，但經過前幾年的影視資本泡沫期，資本本身也成長了，會意識到電影業的專業性。騰訊作為對影視文娛佈局頗廣的網路大廠，更多還是會透過專業內容而不是靠大手筆投資來實現收益。而這對產業無疑是正面的。

地產商逐步退出電影院

12月6日，萬達電影發布關於籌劃控制權變更事項的停牌公告：公司實控人王健林擬將其合計持有的公司控股股東北京萬達投資有限公司（下稱「萬達投資」）51%股權轉讓給上海儒意投資管理有限公司（下稱「上海儒意」）。

更早之前，上海儒意今年7月已用22.6億元收購北京萬達文化產業集團有限公司持有的萬達投資49%的股份。若此次轉讓完成，上海儒意將全資控股萬達投資，間接對萬達電影持股20.68%，成為第一大股東。王健林則交出「頭把交椅」，持有萬達電影的股權縮減至10.9%。

曾以「地皮」為優勢打造戲院的地產商，逐漸退出院線業，已成為近些年的產業趨勢： 2019年，原恆大院線已開業的122家影城​​宣布全數停業。2021年，奧山集團剝離影視業務。上海星軼事背後的實控人新城發展，在2022年和今年10月兩度拋售院線資產。世茂、融創、今典等在電影投資熱潮期進入的地產、網路等非專業資本，也都悉數退出。

背後原因：其一，房地產產業銷售下行疊加融資困難，千億萬億房企也沒餘糧了。

其二，業外資本發現砸錢思路行不通。萬達在《唐人街探案》系列後再沒有出現過代表性爆款作品；2021年，在經歷了業績連年虧損與多次拋售股票之後，萬達終於放棄控股全球最大影院AMC——萬達現存海外資產中的一條「獨苗」。自2017年起，萬達為了解決自身的負債問題，先後出售多項海外資產，最後僅留下對AMC院線股權的堅持。

其三，在疫情背景下，電影業的脆弱性愈發凸顯，不僅電影拍攝製作環節限制較多，在終端的電影院，幾乎也是商場內受到限制最大的場所。2018年影視產業稅務風波後，時不時爆雷的演藝圈對於業界仍舊是潛在危機。

事實上，萬達電影目前正處於業績復甦之際。萬達電影三季報顯示，公司的營業收入為113.48億元，年增46.98%，歸屬於上市公司股東的淨利為11.15億元。

今年6月28日，萬達商業控股的珠海萬達商管向香港聯交所更新了IPO申請資料，並四度遞交招股書，以半年為限，該招股書將於12月28號失效。萬達曾有意將其在香港的上市時間最長延後至2026年，目前正在和投資方進行商討，但有投資方以時間延後過久為由，對此方案態度並不明朗。2023年年關將至，擺在王健林面前的，是上市對賭博失敗所造成的巨額現金流和債務到期償還的雙重壓力。

自今年5月起，萬達投資已通過減持和轉讓萬達電影的股權，數次「套現」約94.71億元，換取「急救資金」。因而，才有了今年7月萬達與儒意系的第一次「牽手」。

院網關係正在重塑

上海儒意成立於2013年，為中國儒意旗下子公司。第一大股東是騰訊，持股約25%。第二大股東是創辦人柯利明，持股約15%，80後海歸，對沖基金分析師出身，以投資者和製作人身份投資了《你好，李煥英》《送你一朵小紅花》 《縫紉機樂團》《致我們終將逝去的青春》《老男孩之猛龍過江》等電影，和《北平無戰事》《瑯琊榜》《羋月傳》《老酒館》等電視劇。

中國儒意旗下共有三塊主營業務，包括儒意影業主導的影視劇製作業務，以南瓜電影為核心展開的線上流媒體業務，和在2022年正式啟動的遊戲業務品牌「景秀JINGXIU」 。前身恆騰網絡，是中國恆大與騰訊共同組成的一家上市公司，由中國恆大與騰訊於2015年7月聯合組成。成立之初，公司看中的當時如日中天的恆大集團的多元化互聯網業務，包括社區服務產業等，但並沒有運作出較好成果。

發展的重大轉折來自，2020年至2021年，恆騰網絡相繼收購了儒意影業和南瓜電影，實現了影視業務的佈局。2021年下半年，中國恆大出現流動性危機，並於當年底清空了其所持有的恆騰網絡所有股權，徹底從恆騰網絡中退出。2022年2月，恆騰網路正式更名為中國儒意。

南瓜電影上線於2015年，彼時，國內外都處於串流媒體的熱潮。最初的南瓜電影，是一個偏向驚悚恐怖題材的垂直定位影視APP，上面有大量國內外驚悚恐怖題材影視資源，功能近似“人人影視”，盜版侵權問題堪憂。在被恆騰網路收購後，意圖對標Netflix，主打無廣告、無免費入口、純訂閱模式的南瓜電影被抬到台前，騰訊還在2021年第一次對外分享影視版權內容，拿出獨家版權的海量影視作品授權，供南瓜電影會員觀賞。

但因為騰訊的授權要從南瓜電影中收取會員分帳收入，這樣的合作更像是多了個反哺騰訊自身的收入管道。南瓜電影始終沒有具備競爭力的內容庫，這也使得業界對其發展，看好的不多。

有分析指出，若是最終萬達電影和中國儒意並表，儒意方面或將透過串流平台與院線的聯合，為南瓜電影找到新的成長點。

畢竟，串流媒體電影的邏輯正在全球範圍內悄悄改變。12月1日，在海外上映七天后，由Apple TV+出品的史詩電影《拿破崙》在中國內地上映，這是蘋果參與出品的電影首次在中國院線市場上映。2022年11月，亞馬遜被曝計畫每年花費10億美元在院線電影發行。今年3月，亞馬遜出品的電影《氣墊傳奇》在院線放映一段時間後上線其串流平台Prime Video。亞馬遜影業和米高梅影院發行主管凱文威爾森曾說，「我們真的想將電影在戲院上映，否則就無法獲得這樣的口碑和媒體關注，這是無論花多少錢都無法取代的行銷效果。」

在國內，電影產業沒有那麼苛刻的窗口期博弈，視頻平台佈局院線電影可能會更加容易。只不過，這樣一來，南瓜影片仍將面臨與騰訊影片的競爭。目前，國內影音平台仍未進入付費模式的正循環，Netflix模式想在南瓜影片上跑通，儒意影業還要在內容製作上加大發力。

此前，儒意曾表示堅持「製片中心製」，這也是好萊塢電影產業工業化的關鍵。從所投項目來看，公司與導演大鵬、蘇倫深度捆綁，以現實題材為主，不乏以小博大之作。今年儒意影業參與出品的電影中，代表項目有《消失的她》《交換人生》《保你平安》《熱烈》等，其中《消失的她》雖然口碑兩極分化，但最終票房超過35億元。

風口上的分線發行

儒意獲得萬達電影院線業務的時下節點，產業仍在醞釀著一場新的改革。

10月26日，在第二十四屆全國電影推介會暨第一屆全國電影交易會上，24部影片完成了分線發行的簽約，這意味著，中國電影的分線發行模式將正式啟動。目前，包括IP作品《非誠勿擾3》、預售破億的愛情奇幻片《一閃一閃亮星星》在內，已有至少六部分線發行的電影將密集在跨年檔上映。

所謂「分線發行」，指的是一部影片不再由全國院線統一放映，片方可以選擇提供較優條件的院線或影院投資管理公司進行交易。例如提供的黃金場次較多、排片比例較高、放映週期較長、影片票房結算分帳比例較高等，都屬於擇優考慮的範疇。策略本意，中小成本電影和小戲院將有更多彼此選擇的空間；進而，觀眾或許也能在戲院發現更多自己感興趣的影片。

這其實為片方和院線提出了更高的要求：一方面，院線要對旗下的戲院非常熟悉，才能滿足多樣化的電影消費需求。另一方面，如上文凱文威爾森所提到的，片方的精準行銷能力將直面考驗。

若從想要追求實際效果的這兩方面看，儒意若能成功收購萬達電影，或將有極大機會踩中分線發行的風口。

在差異化經營的方向下，電影公司如果能貫通產業上下游無疑獲得更多主動權。此外，在國內，戲院必須加盟院線才可放映。隨著院線影院規模集中度的持續增強，可以看到，以博納影業為代表、橫跨投資、出品、發行的電影公司變得更加具有競爭力。儒意作為電影圈的黑馬，在此時「接盤」具備完整會員管理系統和智慧排片系統的院線巨頭，無疑賦予了其未來彎道超車的想像空間。

騰訊的全球行銷能力，則將進一步幫助儒意實現其全產業鏈佈局。更重要的是，業務合作是相互的。對騰訊來說，旗下網文（閱文）、影視（騰訊影業）、串流平台（騰訊影片）和票務（貓眼）幾乎遍及文娛業，院線是缺少的。如今萬達電影的加入，也填補了其線下影視娛樂的關鍵空白。有評論稱，「此番合作達成後，騰訊與阿里的在大文娛領域幾乎形成了全面對壘，這場收購更像是騰訊在圍剿阿里。」

1號結語

目前來看，對萬達電影即將易主，業界一片唏噓。由萬達、博納、樂視、華誼、光線「五大」主導的民營電影企業格局將不復存在，院線通路開始從依托商業地產進入到依托網路平台的新階段。但是，面對破局者的出現，期待聲音更多。當下，中國電影產業存在許多問題，商業模式依賴單一票房收入、整體市場規模較小、院線市場亟待整合、內容供需失衡，等等。

想要改變現狀、繼續向前，唯有充滿不確定性的變化，來自「局外人」的變化。（傳媒1號）