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The Block 起底 DWF Labs：投資 470 個項目背後的操作秘密
作者：Tim Copeland，The Block
編譯：ChainCatcher
今年早些時候，加密貨币領域出現了一家新公司——DWF Labs，它向那些在 FTX 倒閉和大範圍的市場蕭條之後苦苦尋求資金的項目注入資金。
該公司似乎在到處砸錢。去年，它爲 Synthetix 協議的投資交易籌集了 2000 萬美元，爲區塊鏈平台 Conflux 籌集 2800 萬美元，爲人工智能平台 Fetch.AI 籌集了 4000 萬美元，爲 EOS 網絡基金會籌集了 4500 萬美元，還爲 Algorand 基金會籌集了 5000 萬美元。據 Foresight News 報道，該公司目前聲稱總共投資了 470 個項目，在其短短 16 個月的曆史中，與市值排名前 1000 位的代币中的 35% 進行了合作。
但是，對于一家年輕的公司來說，如此大手筆地投入現金，不禁讓人懷疑這些交易是如何達成的，以及一切是否如表面所見。
四月份，其中一些問題得到了解答。The Block 和 CoinDesk 的報道揭示了這些交易的結構方式，顯示它們大多不是傳統的投資輪，而是場外交易。然而，關于 DWF Labs 如何開展業務，以及這些交易和其他交易的結構如何，仍有一些問題揮之不去。
爲了了解更多信息，The Block采訪了16位客戶、潛在客戶和對公司運營有深入了解的人士，分析了 DWF Labs 客戶和潛在客戶之間的 10 份建議書和合同，以及他們之間的溝通情況。其中的重要發現是，DWF Labs 在試圖吸引潛在客戶的注意時，甚至在與客戶合作時，經常談論潛在的價格變動。
談論價格行動
DWF Labs 于 2022 年 9 月成立後不久，這家交易公司就爲潛在客戶制作了一份宣傳材料。經The Block獲取并核實，該宣傳材料中大量提到了價格行動。
在名爲 "價格管理 "的章節中，該宣傳材料稱交易公司可以與潛在客戶的營銷團隊同步，幫助代币的價格對相關事件做出反應。
随後，它解釋了如何做到這一點。"在重要的預定新聞事件發生之前或期間，算法可以偏向于訂單簿中的一方，從而推動價格上漲。"
它補充說："由于這是在被動的訂單水平上完成的，而不是通過主動創造人爲的交易量，因此代币價格的增長看起來是真實的。"請注意，雖然 DWF 可以提供人工交易量，但由于價格具有競争力，這幾乎沒有必要。
有一段時間，DWF Labs 向客戶提供的建議模闆語言解釋說，該公司将利用其做市商服務和自有資金交易客戶的代币，改善代币市場。它表示，這将導緻 "看漲情緒、有機交易活動和價格提升"。The Block 曾看到過一份發送給潛在客戶的建議書，其中包含這種措辭，一位直接熟悉此事的消息人士證實，多份建議書都使用了這種措辭。
這一點在口頭交談中也有所體現。一位潛在客戶告訴 The Block，在過去幾個月裏，DWF Labs 的一位員工在試圖獲得他們的業務時，指出了顯示代币價格在之前合作後上漲的圖表。一位直接熟悉此事的消息人士稱，在與潛在客戶的通話中，如果客戶猶豫不決，DWF Labs 的某位高管就會開始提及之前合作過的項目的代币價格上漲情況。
在書面談話中也是如此。今年早些時候，一位潛在客戶提供了 DWF Labs 高管的信息，确認他們正在提高代币價格。另外，一位客戶提供的今年早些時候的信息顯示，DWF Labs 管理合夥人 Andrei Grachev 詢問客戶希望将其代币價格提高到什麽程度，并讨論了公司是否能實現這一目标。
最近，根據過去幾個月提供給兩個潛在客戶的兩份獨立文件顯示，該公司似乎已經逐步淘汰了這種與價格管理相關的書面語言(至少是在推銷方案中)。
進行流動投資
DWF Labs 專注于三種類型的交易：流動代币投資、鎖定代币投資和做市商安排，并且經常将這些交易打包在一起。
對于流動代币投資，DWF Labs 通常會嘗試用穩定币購買一定數量的代币，根據 The Block 看到的三筆交易的條款，穩定币的價格會比當時的市場價格低 5-15%。在一個月或幾個月内，每天分批購買約 100,000-150,000 美元的代币，購買價格爲每天開始時的代币價格減去折扣後的價格。
這意味着，項目創始人可以通過 DWF Labs 有效地套現（略微溢價），同時吹噓項目獲得了大筆投資。
一位直接了解 DWF Labs 運營情況的人士說："場外交易平台成了許多小型項目的天賜良機，因爲他們可以抛售代币，将自己挂靠在一個更大的公司名下，說自己獲得了投資，并延長自己的運行時間。”
DWF Labs 的一位客戶表示，這正是他們與該公司合作的原因。他們說這種合作關系是在不直接在市場上出售代币的情況下抛售代币的好方法。
在之前接受 The Block 采訪時，Grachev 對這種想法表示懷疑，他說，交易公司将資金轉移到加密貨币交易所并不意味着該公司立即出售代币。
他在 4 月份接受采訪時說："我們把币轉移到交易所，但我們從不抛售，我想說的是，我們上個月進行的大部分交易，甚至更多，我們還沒有出售——也許是一小部分。"引起争議的一個問題是，DWF Labs 經常提前宣布購買代币，盡管這些代币後來可能無法完成。據報道，爲了應對這一反彈，該公司已經改變了策略。
Grachev 在接受 BlockBeats 采訪時說："今年上半年以來，我們學到了很多東西。"我們不會宣布任何尚未完成的事情。如果我們宣布了什麽，它就已經完成了。"
構建做市商和風險投資交易
在做市商服務方面，根據 The Block 所見的兩份給潛在客戶的建議書和一份與客戶簽訂的合同，DWF Labs 通常會在一年内提供服務。如兩份建議書所示，這可能涉及以項目代币貸款。
根據這兩份提案，在貸款時，公司将擁有看漲期權，可以行使期權以協議簽署時的價格購買項目代币，這是做市商合同的常見特征。如果代币價格達到一定水平（即執行價格），就可以行使這些期權。這樣做的目的是爲了保護做市商在提供服務期間，如果代币價格上漲，在償還貸款時不會遭受損失。
"做市商必須同時顯示出價和要價。爲了獲得下行保護，他們必須選擇他們願意持有風險敞口的項目。塞利尼資本公司首席信息官 Jordi Alexander 說："爲了提供上行保護，他們需要行權價。他補充說，執行價格通常接近代币價格，但也可能略高于代币價格。
據兩位熟悉其他加密貨币做市商的人士稱，這些行權價通常會比代币的起始價格高出 100%。
而對于 DWF Labs 來說，根據兩份提案的條款，行權價被設定爲代币價格的數倍之高。這意味着，如果代币價格大幅上漲，DWF Labs 有可能獲得更高的回報率。
一位熟悉該公司運作的人士說："如果你是做市商，你希望代币價格上漲。你可以在一年後如何給這些代币定價的期權上賺錢，""你希望能夠以低于定價的價格行使期權。這才是賺錢的地方。"
DWF Labs 在一份做市商提案中明确指出，它将幫助宣傳項目公告，并增加與社區的互動。在公司内部，這也是一大重點。這位熟悉内情的人士說，公司會告訴員工什麽時候會發布公告，并鼓勵員工發布相關信息，以保持勢頭，"趁熱打鐵"。
但該公司的對外溝通并不總是那麽清晰。DWF Labs 的一位客戶說，與其他加密貨币做市商不同，該公司很少提供做市服務的細節。"通常你會得到一份詳細的報告。他們的報告就沒那麽詳細。老實說，我們真的不知道他們在用代币做什麽，"他們說。The Block 看到的另一位客戶的一份合同稱，DWF Labs 有能力決定在此類報告中提供哪些信息。
另一位客戶說，他們沒有收到 DWF Labs 關于他們所從事的做市商服務的報告。該客戶不得不聯系相關加密貨币交易所，以獲得确實提供了服務的确認，而他們也确實收到了确認。
至于風險投資方面的鎖定代币投資，根據一位客戶和兩份給不同潛在客戶的建議書，交易公司通常會尋求更大的折扣，最高可達 50%，鎖定期爲一年或兩年。
積極響應
在所有這些交易發生的同時，DWF Labs不斷加強運營，并在整個行業擴大影響力。它還在一些合作項目上加倍努力，例如在 TON 區塊鏈上運行驗證器節點。一些行業合作夥伴在給《區塊鏈》的書面評論中表示，他們對這一結果感到滿意。
Algorand 基金會表示，其 5000 萬美元的交易是一筆場外交易，涉及 DWF Labs在一段時間内分批購買 ALGO 代币，并于 2023 年 7 月完成。"Algorand 基金會業務開發和資本市場全球主管埃裏克-沃格（Eric Wragge）說："在我們與 DWF 的談判中，沒有任何階段暗示他們會移動市場或提供人爲交易量。"
DWF Labs 與 EOS 網絡基金會的交易涉及購買 4500 萬美元的 EOS 代币，并承諾投資 1500 萬美元用于基于 EOS 的企業及其生态系統。EOS 網絡基金會首席執行官伊夫-拉羅斯（Yves La Rose）說："我們與 DWF 的戰略合作夥伴關系卓有成效，通過交叉合作和金融投資，我們的生态系統得到了顯著擴展。我們熱切期待在 2024 年繼續取得成功和發展。
memecoin項目Floki的核心團隊成員B說："我們對與他們的合作非常滿意。"Floki向DWF實驗室出售了500萬美元的代币。"在機構層面，他們提供了巨大的幫助：開放他們的網絡訪問，幫助促進交易所上市以及與他們的投資組合合作夥伴建立聯系，并在整體上推廣我們的品牌并提供支持。他們的團隊也非常優秀和專業。他們通常會在幾分鍾内對我們的請求做出回應，幾乎是 24/7 全天候，而且經常是 Andrei 本人親自回應和推動工作。
炫耀成功
盡管圍繞着 DWF Labs 的争議不斷，但該公司和與其關系密切的人并沒有放緩腳步的迹象。今年 9 月，HTX（前身爲 Huobi）向 Digital Wave Finance 頒發了最佳合作夥伴獎。在 X 上，Grachev 最近發布消息稱，該公司正在接受一家未指定的四大會計師事務所的審計，并正在申請多個許可證。根據他對 BlockBeats 的采訪，公司已經在英屬維爾京群島申請了虛拟資産服務提供商許可證。
今後，該公司将爲加密貨币公司啓動一項首期孵化計劃，并計劃創建Grachev所說的加密貨币場外交易合規市場--這将使其在加密貨币交易商中占據舉足輕重的地位。
一張印有 DWF Labs 徽标的蘭博基尼照片
Grachev 本人并不羞于炫耀自己的财富，并樂意爲自己公司的成功幹杯。上個月，他在 X 上向一位匿名加密貨币交易商發送了 2.2 萬美元，讓其在三小時内購買一輛汽車—一些觀察家注意到，這與 FTX 前首席執行官 SBF 去年贈送特斯拉的行爲如出一轍。
回顧過去一年零四個月 DWF Labs 的發展曆程，Grachev 承認自己犯過錯誤，公司 "并不理想"。但他聲稱，公司正在通過承擔風險、采取不同行動來提高做市商公司的标準。盡管該公司備受争議，但他仍爲此感到自豪。
免責聲明：Evgeny Gaevoy 是 Wintermute（DWF Labs 的競争對手）的創始人兼首席執行官，此前曾于 2023 年 4 月至 2023 年 11 月初擔任 The Block 董事會成員，目前仍然是小股東。