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資產配置還是美元好嗎?請聽興哥解析!~

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日本等等我，還沒換好日幣的還有新低喔 

先換美元卡實在~到時賺價差再換日圓CCC

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日本央行持續與全球背道而馳的超級寬鬆政策，日圓周四 (28 日) 進一步下挫，兌美元觸及 20 年低點，一舉突破 130 的重要心理關卡。

截至台北時間 13:44，美元兌日圓報 130.24，上漲 1.4%，為 2002 年以來新高，隨後漲幅縮減，匯率在 130 附近徘徊。日本央行周四宣布，維持主要殖利率曲線控制措施以及資產購買，並維持基準利率於 - 0.1% 不變。

日本央行已經發出明確的訊息—全球通膨飆升不包括日本，因此零利率將保持不變。美元對日圓130 關卡不會是紅線，在越過這一關卡後，注意力可能會迅速轉向 135，即 2002 年的高點!!!!!!!!!!!!!!!!

單純買進已經過時，利用合約作價差，看興哥告訴你訣竅

自從OpenAI 推出ChatGPT 以來，Google的人工智慧策略一直比較複雜，對消費者甚至開發者來說都令人困惑。

我個人不再像過去那樣對谷歌的搜尋主導地位有信心了。消費者習慣的變化可能會威脅到谷歌在搜尋領域的主導地位，接下來的幾年至關重要。

Google和OpenAI試圖塑造不斷變化的消費者行為，網路是否願意改變他們的重複行為？隨著OpenAI 準備推出一款利用必應和GPT-5 直接與Google競爭的搜尋產品，一些重大事件即將發生...

到2024 年中期，GoogleGemini Pro 1.5 明顯變得更加穩定和有用。透過調整、品牌名稱變更和收益上的表現，我想幫助大家更了解Google的人工智慧生態系統、新聞和收益。

我還是很期待即將推出的GoogleGemini。 Gemini 是一款新的大型語言模型系列，旨在與OpenAI 的ChatGPT 相抗衡。 Gemini 是Google的下一代人工智慧架構，最終將成為PaLM 2 的補充，據傳將於2023 年秋季推出，作為新的GoogleDeepMind 團隊的聯合作品...

2024 年第一季的Google收益表現超出預期。根據LSEG 數據，截至3 月31 日的季度收入為805.4 億美元，而估計為785.9 億美元。

· 谷歌的營收比去年同期成長了15%，是自2022 年初以來成長最快的一次。

. 谷歌雲端業務的營業收入成長了4 倍，達到9 億美元。
· 公司也宣布了首次股息和700 億美元的回購。
· 淨收入從去年同期的150.5 億美元成長了57%，每股從1.17 美元成長到了1.89 美元。
· 谷歌報告的總廣告銷售額為616.6 億美元，比去年同期的545.5 億美元成長。
· 公司一直在大力投資於人工智慧，為搜尋和其他服務添加生成式人工智慧功能，以確保消費者即使在他們在線獲取資訊的方式發生變化時仍繼續使用Google工具。

谷歌的人工智慧產品策略

早些時候，在Google Cloud Next 大會上，該公司宣布並發布了新產品和功能，以擴展和區分其為開發者提供的人工智慧服務。在過去幾個月中，Google也正在為其消費者產品推出了人工智慧助理和伴侶。這是Google策略概述的更新，反映了最新和最引人注目的機器學習和人工智慧產品及其價值主張。

谷歌在其整個開發者和消費者產品組合中擁有全面的人工智慧策略。其能力的關鍵主題是「規模」、「模組化和開放性」以及「多模態」。

規模的價值主張指的是Google產品可以為全球任何應用程式處理大量資料和頻寬，以及可以透過Gemini 1.5 Pro 存取的100 萬標記上下文視窗。模組化和開放性主題指的是GCP 與其他雲端平台、開發者和MLOps 工具的兼容性。多模態指的是Gemini 1.5 Pro 可以處理文字、圖像、視訊和音頻，以及整合到產品中的AI 助理的功能，例如Workspace 和Chrome。

谷歌雲端平台被定位為“雲端的新方式”，其價值主張集中在Google龐大、分散式的伺服器網路上，可以以低延遲處理大量資料和頻寬。它受到各種硬體晶片的支持，包括Google自己的TPU，現在是第5 版。

Vertex AI 是由Google提供的完全託管的開發者環境，與GCP 以及其他平台相容。
它包括三個關鍵領域：
1、AI Studio，配備MLOps 和管線工具，用於開發AI 後端系統和應用程式
2、Agent Builder - 一個用於訓練和部署AI 模型的無程式碼和低程式碼環境
3、 Model Garden，包含第一方模型（見下文）和數十個第三方模型，包括來自Anthropic 的Claude 系列、來自Meta 的Llama 系列和來自Stability AI 的Stable Diffusion

在Google Cloud Next 大會上，該公司展示了可以使用其開發者工具建立的六種類型的代理。它們是：
1、客戶代理- 透過自然語言促進客戶在生命週期內的交互，從啟用購買到管理交付和處理客戶支援查詢
2、員工代理- 向員工管理工具（例如HR、IT、福利）添加人工智慧功能，以及能夠提高員工生產力的內部工具
3、創意代理- 可以產生Gemini 支援的所有模態（文字、圖像、視訊、音訊）的內容，用於行銷、銷售和商業文件的生成
4、資料代理- 用於促進來自內部和外部來源的數據和業務智能的聚合、分析和可視化
5、代碼代理- 為開發人員編寫和調試代碼提供​​幫助
6、安全代理- 用於識別和減輕威脅
谷歌發布了這些類型代理的101 個範例清單。
「使用Google搜尋進行基礎工作」是一項新功能，可透過GCP 開發代理，以幫助實現檢索增強生成系統，該系統現在可以利用谷歌的搜尋引擎，而不僅僅是公司自己的企業資料。
谷歌的旗艦AI 模型，Gemini 1.5 Pro 是一個多模態、100 萬標記上下文視窗模型，可以一次處理1 小時的影片、3 萬多行程式碼、11 小時的音訊或70 萬個單字。它可透過Model Garden 取得，並整合到各種開發者助手中，這些助手可透過GCP、Vertex AI 以及第三方IDE 提供。
它們包括：
• 程式碼輔助- 用於軟體交付
• 雲端助理- 用於在雲端管理應用程式生命週期
• 安全工具- 用於識別和處理威脅
• BigQuery - 加快資料分析速度
• Looker - 用於商業智慧
• Android Studio - 用於Android 應用程式開發

此外，Project IDX 是一個實驗性項目，目前處於預覽階段，旨在透過人工智慧功能將全端、多平台應用程式開發工作流程帶入雲端。

Gemini 也被部署為GoogleWorkspace、搜尋和Chrome 等產品的許多AI 功能的後端。
谷歌搜尋現在提供了一項實驗性的生成功能，可以在搜尋結果頁面的頂部以自然語言回答用戶的查詢。 Workspace 還提供了AI 功能，可協助使用者在各個應用程式中撰寫、編輯、摘要和建立文字、圖像或影片形式的內容，從Gmail 到Docs 和Slides。
在會議方面，AI 會議和訊息附加元件將為使用者提供存取Google Meet 功能的權限，例如工作室外觀、工作室照明、工作室聲音和筆記。未來，AI 會議和訊息還將在Google Chat 功能中提供存取Gemini 功能，例如按需會話摘要和訊息的自動翻譯。

Google Vids 是一款新的AI 動力影片創建應用程序，計劃於2024 年6 月發布。它可以為編輯生成一個故事板，從庫存影片、圖像和背景音樂中拼接草稿，並幫助創建配音。

Workspace 的另一個增加是一個AI 動力的安全附加元件，讓IT 團隊可以自動對公司範圍內的敏感檔案進行分類和保護。此功能使得可以對Drive 中的現有和新文件進行持續評估、分類和保護，用於組織中的所有員工。

Chrome 的AI 功能使用戶能夠管理和組織他們的標籤、建立新的瀏覽器主題，並為他們的網路瀏覽產生內容，例如用於電子郵件、表單和撰寫產品評論。

最新的公告和發布使得AI 在Google的開發者、企業和消費者應用程式組合中變得更加普遍和全面。對於當前用戶來說，這是一個決定如何使用和部署人工智慧來應對他們的生活和工作負載的機會，對於Google來說，這是一個學習哪些功能有效、哪些服務需要改進的機會。這也是一家公司獲得更多市場份額的機會，特別是在雲端運算和企業領域，Google正在與AWS 和微軟的Azure 競爭。 (人工世界Artificial World)

為了深入了解新興但未知的AI的未來，在近期紅杉資本的AI Ascent 2024 活動的上，紅杉的3 位合作夥伴Pat Grady、Sonya Huang 和Konstantine Buhler 在活動期間分享了關於AI的一些獨特的見解。

另外，@sequoia在以上三個人的發言的基礎之上，也補充了自己的想法和理解，歡迎更多的小夥伴和我們互動交流。

Pat Grady的演講重點闡述了人工智慧帶來的巨大機會及其在各個行業創造價值的潛力。

人工智慧以獨特而引人注目的方式解決現實世界問題所需的要素，如廉價而豐富的計算、快速可靠的網路以及隨時可用的數據，直到最近才匯集在一起，使人工智慧成為未來10- 20 年主導主題的最佳時機。

機會：人工智慧有可能用軟體取代服務，瞄準可能達到數十兆美元的市場機會。全球軟體TAM從2010年的3,500億美元成長到2022年的6,500億美元，雲端軟體部分從60億美元增加到4,000億美元，15年的複合年增長率高達40%。

前景廣闊：人工智慧機會前景廣闊，大部分尚未開發，未來十年有可能出現40-50 家價值數十億美元的新公司。這為企業家和企業創造了價值和顛覆產業提供了重要機會。

推動技術領域的重大轉變：人工智慧以類似人類的方式進行創造、推理和互動的能力正在推動技術領域的重大轉變，類似於過去二十年的雲端轉型。

02Sonya Huang：當今的人工智慧現狀

Sonya Huang 的演講深入探討了人工智慧的現狀，強調了它在各個行業的影響以及人工智慧充分發揮其潛力所需解決的挑戰。

AI產品越來越契合市場的需要：人工智慧已經在客戶支援、法律服務和軟體工程等行業展示了產品與市場的契合度。例如，由人工智慧驅動的客戶服務平台Klarnas 透過處理三分之二的客戶服務查詢，實現了相當於700個全職座席工作的自動化。

生成式人工智慧正在經歷快速成長：第一年的收入約為30 億美元，這項壯舉是SaaS 市場花了近十年才實現的。與先前的技術轉變相比，這凸顯了人工智慧的加速採用和價值創造潛力。

AI 的$200B 問題：雖然公司在AI 基礎設施上投入了大量資金，光是去年就有大約500 億美元用於NVIDIA GPU，但AI 應用程式產生的收入仍然相對適中。這就提出了一個問題，即對人工智慧的投資何時以及如何轉化為可觀的回報？

預測：Sonya Huang 預測，2024年將是真正的AI應用將我們從Copilots(副駕駛)轉變為可以作為人類Agents(代理)的一年。之前的人工智慧可能更像是一種輔助工具，而未來的人工智慧將變成你的同事。

她也預計，隨著人工智慧應用進入生產階段，人工智慧將更有能力完成更高層次的認知任務，如規劃和推理，並使運算的平衡從預訓練轉向推理。

融資環境不平衡：目前的人工智慧公司的融資環境並不均衡，更關注基礎模型而不是應用。對於希望利用人工智慧革命的新創公司來說，這既是挑戰也是機會。

關鍵挑戰：從長遠來看，提高用戶保留率和縮小期望與現實之間的差距是人工智慧應用成功需要解決的關鍵挑戰。目前，與行動應用程式相比，生成式AI 應用程式的日月活躍用戶比率和一個月留存率較低。

產品與市場的契合度需要進一步提升：隨著基礎模型變得更加智能，人工智慧的產品與市場的契合度有望加速，從而在各行業中出現更成功的人工智慧應用。

03Konstantine Buhler ：人工智慧的長期未來

Konstantine Buhler 的演講重點在於人工智慧的長期未來，將其定位為一場將改變產業和整個社會的生產力革命。

從根本上降低成本：人工智慧代表了一場類似於農業機械化的生產力革命，使人類能夠用更少的努力和資源取得更大的成就。隨著人工智慧的不斷進步，它有可能大大降低各行各業的成本，使產品和服務更容易獲得和負擔得起。

注入人工智慧的公司：隨著人工智慧的發展，整個公司可能會開始像神經網路一樣運作，從而產生了一人公司的概念。

將AI 整合到各種流程和KPI 中已經在進行中，並且預計這一趨勢將加速，人工智慧注入公司的出現，這些公司以前所未有的效率和適應性運作。未來，人類將與複雜的人工智慧代理網路一起工作，導致各行各業的重大變革，並降低教育、醫療保健和住房等關鍵領域的成本。

標準普爾500指數正在減少：標準普爾500指數（S&P 500），意思是成份股公司創造100萬美元收入所需的工人數量正在迅速減少，這凸顯了人工智慧推動整個經濟生產力成長的潛力。

隨著時間推移，電腦、軟體、玩具、影片等成本不斷降低，而教育、住房、醫療等成本成長遠高於通貨膨脹，人工智慧的發展有望降低這些關鍵領域的成本，這也是十分令人欣喜的方面。

泛化概念重要性提升：隨著人工智慧的不斷進步，計算中的泛化概念將變得越來越重要。例如，字母“A”將不再表示為像素矩陣，而是表示為可以由人工智慧系統產生和上下文的多維概念。

儘管我們已經認識到人工智慧（AI）所帶來的變革性影響，但考慮到AI正處於一個重要的發展階段，即所謂的“巨型週期”，在這一周期內，歷史上眾多產品和解決方案都將逐漸被AI驅動的創新替代方案所取代。因此，探討這項轉變對產業和社會的深遠影響，無疑是一個值得高度關注的重要議題。

如果我們將人工智慧以類人的方式進行創建、推理和互動的能力引入需要大量勞動力或只能由專業人員執行的任務中，會怎麼樣？這個問題對於發展基於人工智慧的業務至關重要。

人工智慧產業在一年內實現了與SaaS 產業十年時間相同的收入，這一事實很好地表明了這種變化的規模。雖然已經對雲端轉型進行了類比，但我個人認為，產業變革會更大，人工智慧相關產業的TAM將擴展到幾乎所有人類參與的產業。

我們正處於應用層大量創新的第一年。正如Sonya所預測的那樣，AI已經從副駕駛轉向了代理。雖然到目前為止，重點一直放在基礎訓練上，但現在它將轉移到更高層次的認知任務，如計劃和推理。

由於成本降低，擁抱人工智慧的公司將越來越多地成為行業標準，取代大型組織或外包公司。

除了降低成本外，以前人類無法完成的自動化任務（基於人工智慧的客戶支援、銷售、行銷）也將為收入成長做出重大貢獻。

就專業職業而言，雖然勞動力可能不容易被取代，但更專業的服務將加速出現，使公眾能夠獲得這些服務。同時，市場將經歷分叉成長，熟練AI的專業人員能夠產生高附加價值，管理人工智慧工人並產生更多高價值收入。

在以下三個因素的推動下，擁抱人工智慧的公司的競爭優勢將持續上升：

收入成長及利用人工智慧創新傳統產業

最後感謝Pat Grady、Sonya Huang 和Konstantine Buhler在紅杉資本的AI Ascent 2024 活動中的演講。 (AI Pioneer)

從阿根廷發大鈔，可以看到其經濟的趨勢有些嚇人。

阿根廷央行宣佈，即日起發行新紙幣，面額10000的比索。

環球時報報導此事時，提到1美元約合880比索。

海叔查了查5月8日的匯率，10000比索大約相當於82元人民幣。

可以說，作為一般等價物的阿根廷比索，這兩年還真沒有“一般等價”的范兒。

在有“阿根廷川普”之稱的米萊上台之後，阿根廷央行突然又發行新鈔，反正是有點出乎海叔意料的！

在競選時，米萊不是口口聲聲要廢除阿根廷貨幣，在國內使用美元即可的嗎？

看來，所謂“參選人的嘴，真是騙人的鬼”在許多西方選舉中是特別常見之事了。

哪怕前幾個月還口口聲聲說什麼取消比索，現在非但沒有取消，還又發新鈔了。

米萊前言不搭後語的話可不止這些。上台以後，他拍胸脯說自己要為阿根廷收復馬爾維納斯群島。哪怕當時復出從政的英國前首相、現任外相卡梅倫登上英國人佔領的“福克蘭群島”，亦即馬爾維納斯群島，米萊仍這麼說。

這當然算作這位阿根廷總統向國人展示所謂強硬的一面。畢竟，卡梅倫破壞了英阿已有默契在先——

英國雖然贏得1982年的馬島海戰，並繼續佔領馬島，可此後歷任內閣鮮有首相、外相人等登上馬島的。這種相當於示威、過分刺激阿根廷人的行為，對得了便宜的英國人來說，或許認為得不償失。

而老於算計的卡梅倫為何要登島？難道是看準了米萊作為政治素人新官上任，於是欺生一把？

反正米萊這兩天又表示，原本號稱要在任期以內收復馬島，且是用“香港模式”收復的計畫，恐難實現。因此，他承認該島目前“在英國手中”，不會將卡梅倫言行視作“挑釁”。環球網轉引英媒說法：米萊立場已經“軟化”。

卡梅倫3月19日登上馬島並參觀一家軍事博物館

從馬島問題說法先硬後軟，足以見得米萊此前號稱廢除阿根廷比索而在阿國內改用美元，也是無稽之談。原因很簡單——

阿根廷是一個主權國家，在拉美算是大國。廢棄本國貨幣使用外國貨幣，哪怕是使用美元這樣可國際流通貨幣，也是一種喪權辱國！

在競選階段，米萊說廢棄比索之語，甚至有發洩不滿、激勵一些民氣的意思在。這上台以後，發行新鈔，則又顯出了他本人想要治理好阿根廷，如今算是邁出了第一步。

不過，海叔要說，阿根廷這回發的票子有點嚇人——

“1”後面都跟了四個“0”了，而實際上還不如人民幣一張百元大鈔值錢。

這無疑顯示了阿根廷的通貨膨脹並沒有被遏制住。

據報導，阿根廷國家統計與人口普查研究所4月12日發佈報告稱——

過去12個月累計通脹率達287.9%，今年以來累計通脹率為51.6%。

阿央行4月發佈的市場預期調查報告預計2024年該國通貨膨脹率將達203.8%。

說白了，從這些資料都能看出阿根廷經濟有多麼的一塌糊塗。

面對物價飛漲，一些小額票子已經沒什麼購買力了。如果用小額票子上街購物，是不是會出現背一麻袋票子只能買半麻袋貨物的情況？

說這樣的經濟狀態對阿根廷社會有重大影響，並不為過！

阿根廷央行對發行萬元大鈔的唯一解釋是——

年底前，不排除發行兩萬元面額紙幣的計畫。

顯然，就連阿根廷央行都認為，目前阿根廷的通脹有剎不住車的趨勢。

當然，目前的全球經濟，在不止一個地方出現了匯率大幅波動的情況。在日本，在韓國，在馬來西亞，還有越南，都面臨這樣那樣的問題。

在亞洲各國媒體、財經界，不乏“亞洲金融危機重來”的分析。當然，目前看，人民幣的情況尚好，亞洲也並非所有貨幣都遭遇匯率波動。這一波背後有人收割的一些國家貨幣的波動，是否能較快波平浪止，尚需觀察，未必要立即作出判斷。

種種情況，除了其國內經濟之趨於不振、產業之趨於虛空以外，更重要的是沒能抱團取暖。

米萊上台後，號稱不參加金磚了。此前，阿根廷上屆政府可是說得好好的要參加金磚，且金磚國家都同意了新添小夥伴的計畫。

說反悔，就反悔。阿根廷這麼做了，經濟上的抗風險的厚度當然會降低。畢竟，哪怕曾差點邁入高收入國家行列，可當年阿根廷經濟就在那個關卡被“暴揍”過。如今仍然算是新興經濟體的阿根廷，該仔細思考全球化、抱團取暖才是拯救自己的良策！

提及發鈔，當然要謹慎再謹慎。

儘管米萊是政治素人出身，且上台前後曾說過不少對華不友好的話，甚至有些舉動令人看了不那麼適宜，但仍要看到他在擔任總統以後，某些方面之改變。

比如繼續發行比索，而不是改用美元，算是務實之舉。哪怕急轉彎得有點讓人看了忍俊不禁，起碼他不算一錯再錯、嘴上錯了動作再錯。

而在對華關係上，且看到阿根廷外交部長蒙迪諾女士率代表團訪華，且中阿兩國外長會晤時，具體問題具體談，談得也是比較務實的。

那麼我們不妨在外交上再看看米萊政府的下一步舉措，聽其言觀其行。

不過，阿根廷國內是否能扛得住如此發鈔，確實令人擔心。就米萊來說，也許他也希望自己能扛得住吧。  (新民周刊)

人工智慧的普遍狂熱、大科技公司的企業支出、創投基金的資金投入以及消費者對人工智慧的前景展望之間出現了越來越大的分歧。

烏塔姆·戴寫道：「越來越多的投資者和行業觀察家正在回顧1990年代的網路泡沫，並對當今人工智慧投資的過度資本化表示擔憂。」我就是其中之一。

我認為人工智慧狂熱帶有網路泡沫的影子，有著危險的壟斷資本主義操縱。像輝達、微軟和OpenAI這樣規模龐大的公司，創造了超高額的利潤，但如果它們崩潰了，將會產生不可估量的後果。如果這種狂熱對大多數參與者都不具有盈利性，那將是一個巨大的警告。

Wedbush證券分析師丹·艾維斯預測人工智慧股票的派對才剛開始，但菲德斯特拉特的湯姆·李則更進一步地表示，隨著時間的推移，世界將用“矽片”取代「薪水工人」。

另一方面，阿波羅全球首席經濟學家托斯滕·斯洛克在他的研究報告中表示，「今天標普500指數中的前10家公司比上世紀90年代科技泡沫期間的前10家公司更被高估。

（圖表：泡沫- 阿波羅前10個PE）

所有這些辯論都引出了一個根本性問題，這是理解人工智慧是否處於泡沫中的關鍵問題

2015年，美國聯邦儲備委員會發表了一篇論文，將資產泡沫定義為「在一段較長時間內的價格上升，然後崩潰」。另一方面，Investopedia將經濟泡沫定義為“經濟週期，其特徵是市場價值的迅速增長，尤其是資產價格的增長”，這個概念與美國聯邦儲備委員會對泡沫的解釋相似。

根據這個定義，如果我們簡單地繪製一下被認為是AI浪潮受益者的幾隻頂級股票的市值，我們就可以得出關於AI泡沫的答案的一個版本。

另外，一些熱情的人工智慧擁護者也試圖透過將歷史視角應用於輝達的股價上升來得出相同的結論，透過分析輝達的股價走勢來比較輝達與上世紀90年代最受歡迎的互聯網股-- Netscape的情況。

這是否意味著我們處於泡沫中？嗯，直到它破裂之前我們是不會知道的。但這會回應阿波羅全球經濟學家托斯滕·斯洛克對高估值水準的擔憂，特別是與90年代科技泡沫作為基準進行比較時。

為了理解當斯洛克指出上世紀90年代中期的科技泡沫時他指的是什麼，看看導致上世紀90年代末互聯網泡沫爆發的節點（里程碑）是很有必要的。

Netscape是網路時代的第一家上市公司之一，於1995年上市。這實際上是互聯網時代的“大爆炸”，引發了一系列的IPO，最終這些公司的市值會變得過度膨脹。沿途還有一些在那些年裡取得成功的公司，今天仍以某種形式存在：亞馬遜、eBay、雅虎的殘餘以及其他一些公司。

美國在1995年至1999年之間的商業投資在短短四年內從2,500億美元增加到5,000億美元。所有這些都發生在利率上升並在網路泡沫破裂之前幾乎達到了7%的時候。

所有這些公司購買設備的目的是為了增加當時尚處於萌芽階段的互聯網技術的容量，以便更多的公司能夠利用更低的成本創建面向消費者的互聯網應用程序。該公司在1995年電信法通過以來的投資為使互聯網商業化提供了基礎技術，正是這些投資使亞馬遜、Uber、Google和Facebook等公司得以茁壯成長。
今天的人工智慧故事與此相似。

（圖表：科技公司的資本支出趨勢）

上圖中的所有技術公司都是輝達GPU產品的客戶，並且一直在大量投資於GPU和其他硬件，以增加容量，使他們的機器學習模型可以以大量數據更快地運行。例如，Meta Platforms告知他們的投資者，他們現在預計今年將花費的資金約比上季度預計的23%多，用於購買諸如GPU和資料中心基礎設施之類的物品，用於他們的人工智慧模型，而不是上季的23%。

到目前為止，由前7-10名領導的公司主導的公司競賽已經鎖定在擴展其運算能力和基礎人工智慧能力的競賽中，類似於90年代初至中期的商業投資，創造了幾乎無彈性的需求動態，並導致一些受益者的市值水準飆升，如輝達。但這種投資規模的快速擴張也存在風險。最大的風險是無法正確預測最終用戶人工智慧消費的需求，這將威脅到今天科技公司所做的容量和資本投資的利用率。如果泡沫破裂，那麼在最高估值泡沫達到頂峰時，他們將暴露在高風險之下。

畢竟，歷史總是驚人的相似，但不會簡單重複。

儘管有關泡沫的所有討論，但創投公司的融資在去年並未顯示出減緩的跡象。 2023年是生成AI投資的創紀錄年。根據CB Insights的數據，2019年至2023年間，生成AI新創公司的投資成長了65%，2023年的創投成長速度至少是過去五年中任何一年的兩倍。

大型科技公司主導了去年大多數融資輪次。根據Crunchbase的數據，微軟領導了最大的融資輪次，並共同領導了第二大融資輪次。輝達、亞馬遜和谷歌領導了其他一些大型融資輪次。這使得許多創投公司處於獨特的位置，感覺被定價出局。其他創投公司也開始以不同的角度看待估值，並形成了共識，即目前的估值可能正在流失。

據報導稱，一些人工智慧新創公司的估值正在下降。投資者傾向於根據新創公司的成長率對新創公司進行溢價定價，但三個月前，這些研究注意到，由於新創公司的成長率正常化，估值正在下降。儘管研究指出，估值主要是因為新創公司的成長率正常化而拉回，但它也指出，相同的新創公司沒有吸引到與之前相同的投資資本，這是技術的承諾與現實之間衝突的強烈跡象。

通常情況下，當成本以很快的速度下降時，會導致創新的廣度，而目前所見的創新主要集中在新創新的基礎層，如生成式AI（這不是一個新趨勢）。在網路泡沫時期也是如此，當時大部分的投資和資本支出都主要用於建立互聯網的基礎層，然後移動到前端，互聯網內容層和電子商務層。

寫在最後（即將到來的泡沫破裂）

人工智慧泡沫不會破裂。儘管市場最近的震盪令人震驚，但最大的風險在於我們對人工智慧的消費模式的認知。這些模式無法準確預測，因為很多人不知道他們會在未來使用人工智慧做什麼。

目前的估值水準建立在一種假設之上，即未來的需求將維持與現在相同的成長水準。但如果這種成長無法實現，那麼股價就會下降。

最近市場的波動表明，市場對此存在擔憂，這並非沒有道理。但這只是一個問題的一部分。本文中沒有提到的其他關鍵因素還包括地緣政治風險、人工智慧的技術限制以及人工智慧的倫理和隱私問題，這些都可能導致未來人工智慧泡沫的破裂。  (人工世界Artificial World)

據塔斯社5月8日報導，俄羅斯國防部表示，作為對基輔襲擊俄羅斯能源設施的回應，俄軍襲擊了烏克蘭的能源和軍工企業。

俄國防部稱，俄軍使用了無人機以及“匕首”高超音速導彈等海基和空基高精度武器。

報導稱，7日夜間至8日下午，烏克蘭基輔等多個地區的燃料和能源綜合體設施發生爆炸，導致烏克蘭一些城市和地區的電力供應中斷。烏當局敦促民眾減少能源消耗，並警告晚上可能會輪流停電。

▲5月8日，烏軍在俄羅斯無人機和導彈襲擊期間使用探照燈搜尋基輔城市上空的無人機。（路透社）

烏克蘭能源部長加盧先科說，文尼察州、伊萬諾-弗蘭科夫斯克州、基洛沃格勒州、利沃夫州、波爾塔瓦州以及基輔控制的扎波羅熱州部分地區的發電和輸電設施遭到破壞。

烏克蘭國家電力公司報告稱，烏克蘭中部一個能源設施的裝置受損。頓巴斯燃料和能源公司報告稱，其三個熱電廠嚴重受損。

報導稱，由於多地能源設施遭到嚴重破壞，烏克蘭能源部呼籲該國民眾減少高峰時段的用電量；在用電高峰期，烏克蘭各地可能會輪流停電。基輔已向歐盟國家尋求緊急援助。

俄國防部表示，此次打擊目標已經實現，“顯著降低烏克蘭生產軍用產品以及將西方武器和軍事裝備調遣到接觸線地區的能力”。 (參考消息)

5月9日，杭州宣佈全面取消限購。政策發佈後，中國證券報記者第一時間聯絡到杭州地區的房產中介和樓盤。貝殼找房多位中介告訴中國證券報記者，從政策出台到現在，“電話已經被打爆”，都是外地諮詢買房的。

“目前，杭州買房已經全面放開，外地戶籍也可以買多套住房，不限套數。但是，熱門樓盤需要搖號。在此次政策發佈前，杭州熱門樓盤搖號中籤率就非常低。現在政策全面放開後，中籤率可想而知。”杭州一家鏈家中介人士告訴記者。

杭州貝殼找房資深中介人士王明（化名）告訴記者，目前，杭州新房兩極分化現象較嚴重。核心區700萬元至上千萬元的新房基本都要搖號，而在新政出台前，這些樓盤中籤率基本都在20%以下。

王明告訴記者，目前如果新房搖號中籤率低於10%，新房上市後需要限售五年。所以開發商為了不讓樓盤達到限售標準，會對參與搖號的人群做一次初篩。很多樓盤在報名時就要求5年以上社保，有的要求更高，否則根本就入圍不了。

“如果是杭州認定的人才，搖號入圍的機率會高，中籤的機率也比較大。此外，社保也是重要考量因素。入圍以後，都是公證處搖號，大家中籤機率是一樣的。現在全面放開後，還沒有說怎麼辦，但預計熱門盤還是非常難買。”王明告訴記者。

中介向記者展示了剛剛結束搖號的幾個熱門樓盤，案名為玉珊瑚的樓盤於2024年4月18日取證、2026年交房，房源總數為120套，總搖中機率為11.05%，無房家庭搖中機率為14.65%。案名為河頌映像府的樓盤取證日期為2024年3月15日，房源總數為162套，總搖中機率為12.14%，其中無房家庭搖中機率為27.48%。

“現在杭州樓盤核心區外圍以及非核心區的樓盤基本不需要搖號，外地人也可以直接買。”杭州我愛我家人士告訴記者。

廣東省城規院住房政策研究中心首席研究員李宇嘉表示，3月，杭州二手房放開限購後，新增客源和新增帶看對比去年同期都增加超過50%，成交同比上漲了35%。成交上漲主要來自兩個方面：一是降價激發了自住客群的置業需求，二是學區房的客戶在增加。新政出台的前半個月，二手房的日成交量接連突破300套，最高峰時更是達到了421套，但此後成交量出現回落。

杭州貝殼研究院院長上官劍對記者表示，此次全面取消限購，一方面有利於有意願和有能力的購房者來杭州買房，直接助力主城區新盤銷售；另一方面，促進本地改善型需求更加積極地釋放，保持主城區新房市場的活躍度。 (中國證券報)

據溫先生發布的影片顯示，他接到小米汽車的提車通知，如約於5月5日上午11時30分前往小米汽車廈門翔安交付中心取了先前訂購的SU7。當車子行駛在廈門往泉州方向的高速公路時，SU7拋錨停在了緊急車道上。

溫先生發布的影片顯示，SU7車的續航里程還有404公里，車輛突然發生了斷電。車內的顯示器上提示車輛即將關閉，要求聯絡線上服務中心。

此外顯示器還提示驅動系統故障，無法換檔。

據溫先生介紹，這輛車他才剛開出交付中心39公里。 SU7被拖回交付中心後，交付中心沒有檢查出具體問題所在，工作人員表示無法立刻更換新車，將做出退車處理。

5月6日，溫先生再次發文表示，SU7發生故障後小米客服人員主動聯繫他表示故障問題需要車輛回廠才能做進一步分析，無法進行維修，但表示可以承擔用戶因退車產生的交強險等一系列損失。

5月7日，小米汽車客服人員回應稱，他們的售後相關團隊正在和溫先生協商退款事宜。無法立刻換新車的原因主要是正在生產的車輛和現車都有了指定的車主。至於車輛發生故障的原因，客服人員表示還沒有接到具體的情況回饋。  (中國基金報)

AI PC時代的贏家，可能是能推出最“節能”晶片的公司

摩根士丹利分析師Charlie Chan等在最新報告中指出，看好Windows on Arm (WoA) AI PC的前景。分析師認為，基於Arm架構的AI個人電腦有望在未來幾年獲得更大市場份額，相關半導體股票成潛在受益者。

目前基於Arm的處理器（來自蘋果和高通）在能源效率（以每瓦特性能衡量）方面已經開始趕上x86，這對未來AI PC的競爭至關重要。

對於WoA AI PC晶片出貨量，分析師估計2024年約為200萬台，2025年將增至1500萬台，2026年進一步翻番至3000萬台。假設輝達和聯發科在2028年佔據WoA PC 50%的市場份額，出貨量達到3300萬台，2025年至2028年復合年增長率高達93%。

在WoA市場，高通目前扮演主導角色，但分析師預計，明年將有聯發科、輝達等廠商加入競爭。

01  未來幾年WoA市場將迎來爆發式增長

報告認為，支援WoA AI PC發展的因素正在逐步成熟，未來幾年這一市場有望出現爆發式增長。分析師預計，2025年人工智慧PC將佔筆記型電腦總出貨量的30%，到2026年這一比例將升至50%。

根據IDC的資料，2023年，微軟Windows作業系統在PC市場的市佔率高達79%，其次是蘋果macOS（11%）和GoogleChrome OS（9%）。

分析師認為，隨著AI大爆發，在即將到來的AI PC時代，“節能”將是電子裝置最關鍵的賣點。分析師認為，能夠在兩方面都取得突破且具有一體化優勢的公司，很將成為未來AI PC晶片賽道的贏家：

能夠推出最“節能”晶片的公司可能是人工智慧PC的贏家。在未來的邊緣裝置(無論是手機、筆記型電腦等)上運行AI應用程式(例如Copilot)將消耗更多的電力，而電池壽命過去一直是移動裝置的關鍵限制。因此，我們預計WoA較低功耗的優勢將是幫助其在2024年提高滲透率的因素之一。

Arm架構是一種RISC類型的指令集架構(ISA)，而英特爾x86 ISA是一種複雜指令集電腦(CISC)架構。RISC指令更少，功能更簡單，因此解碼邏輯更簡單，電晶體也更少。雖然標準Arm核心的性能可能低於x86產品，但基於Arm的cpu在功耗方面表現出了顯著的優勢。

英特爾今天仍然佔據筆記型電腦CPU市場72%的市場份額，並使用自己的架構生產其大部分CPU產品。在微軟的Windows生態系統中，Arm的CPU佔比很小。

自2016年以來，聯發科一直是Chromebook的Arm CPU供應商。基於Arm的cpu以與Android應用程式的相容性和較長的電池壽命而聞名，幫助Chromebook在教育市場獲得更高份額。

從產業鏈來看，分析師指出台積電、聯發科、輝達等幾家公司在WoA AI PC賽道中扮演重要角色:

台積電的3納米先進製程技術以及CoWoS封裝工藝，將助力基於Arm架構CPU與英特爾晶片一較高下。

作為經驗最為豐富的Arm SoC設計公司，聯發科預計將與輝達合作，在2025年推出集CPU、GPU和AI加速器於一體的遊戲AI PC晶片。

分析師指出，近年來，Arm為智慧型手機推出了更先進的CPU核心。為了提高基於Arm的CPU的性能，下游公司已經開始開發定製的Arm核心CPU，比如蘋果MacBook的M系列CPU。iPhone上的A系列晶片同樣受益於Arm CPU核心，在一眾廠商中性能領先。。

更加關鍵的是，Arm在智慧型手機上的領先優勢正在拓展到PC領域，隨著越來越多廠商希望將NPU或APU等專用於AI任務的計算單元整合到其設計中，Arm在功耗和邊緣人工智慧推理任務上的出色之處也愈發凸顯。

摩根士丹利的分析顯示，目前基於Arm的處理器(來自蘋果和高通)在能源效率(以每瓦特性能衡量)方面已經開始趕上x86，這對未來AI PC的競爭至關重要。

此外，微軟也在軟體上對Arm提供了更大力度的支援，有利於廠商轉移到Arm架構晶片：

Arm64EC可能是一個關鍵點。微軟於2021年宣佈的Arm64EC可以將基於x86的應用程式的程式碼轉移到基於arm的程式碼。它類似於蘋果的Rosetta 2，後者用於蘋果Macbook從英特爾晶片過渡到Arm晶片。我們認為，2025年的Windows 12可能比當前的Windows 11更好地支援Arm架構，具有更好的虛擬化技術（emulation）或軟體適配性。

03  AI PC成微軟與蘋果競爭的關鍵  2027年AI PC爆發會反應在Arm財報裡

分析師指出，對微軟而言，維護Windows作業系統在PC市場的主導地位，對於未來部署Copilot等AI服務至關重要。而蘋果已經顯示了在MacOS中使用基於Arm的晶片的優勢。分析師認為，AI PC或許能為Windows on Arm創造一個新的切入點。

過去十年間，雖然Arm曾多次試圖進入基於x86架構的PC CPU市場，但成效有限。雖然微軟早在2011年就提出了WoA的想法，但由於難以與多晶片廠商整合軟體，未能成功。預計在這一輪的AI熱潮中，微軟會在軟體上加大對Arm設計的支援力度。

分析師還表示，隨著Arm不斷加強異構CPU設計能力，特別是新一代“Blackhawk”(黑鷹)高性能核心面世，Arm可以為AI等新興領域玩家提供頂級硬體解決方案，尤其是大規模邊緣人工智慧推理領域：

現在被許可方有能力設計與GPU一致、為PC環境最佳化的CPU和NPU，並滿足微軟40倍性能提升的需求，以支援在邊緣裝置運行Copilot等AI應用。一開始Arm就處於獨特位置，可為基於Windows的AI PC供應晶片。

在WoA市場，高通目前扮演主導角色，但分析師預計，明年將有聯發科、輝達等廠商加入競爭。與此同時，英特爾、AMD等傳統PC晶片巨頭也在加緊自家NPU(神經網路處理器)的開發步伐。

分析師還預計，鑑於AI PC剛剛起步，短期內在財務上對Arm的影響可能很小，但從長遠來看，大摩認為Arm架構在AI PC等領域的應用越來越多，將支援更強勁的盈利勢頭，27財年開始會反映在財報裡。 (硬AI)

2020年底，日本向台灣兜售高鐵設備，喊出一組50億新台幣的天價，當時台灣媒體比喻 「用飛機的價格買火車」鬧得沸沸揚揚。但台灣在2023年，最終還是向日本採購高鐵N700S車種，捨棄CP值較高的法國高速列車製造商「阿爾斯通公司」與德國城際快車製造商「西門子公司」。

由於整個標案過程疑雲重重，在2024年也受到德國媒體關注並報導，使台灣在德國的國際形象，受到一定的影響。

德國媒體報導，質疑台灣高鐵標案設計審查不公平

當外界都不懂台灣為何花高價向日本採購時，一份疑似由「日本自民黨外交部會台灣政策檢討報告」外流，而此報告在2022年4月13日的內容指出，日本山田賢司議員問 「能否讓台灣方面的投標內容，偏向對日本更有利的標案」，JR東海的回答「上次投標時，我們和台灣高鐵方面進行多次商討，例如讓台灣將制度制定更偏向日本，像是保證期限、交期延誤的懲罰措施、技術規格的制定…等，上次投標前和台灣高鐵方面調整的要點也在一定程度上，反映到了第三次的投標內容中。」

外流文件中，日本山田賢司詢問JR東海的討論內容

此外，疑似2022年3月30日的台灣政策檢討報告提到，臺灣蔡英文總統說到「高鐵商務上不好有變動，如果台灣高鐵採用歐洲式，將會喪失日台友好的標誌，不能放任不管。」

為外流文件中，提到台灣蔡英文發表內容

如果這些疑似日本自民黨內部外流的文件屬實，是否也表示台灣對外公開招標的條件與內容，存在著「不公平」的競爭環境 ? 是不是有綁標的嫌疑，導致其他家國家的廠商無法在公平的環境下競標 ?

這些疑點若沒有解決，未來可能同樣會持續影響台灣對外公開招標與各國大廠的「公平信任度」。同時，是不是也對其他國家與台灣的商業合作上，增加了許多變數。

週期板塊今年以來表現驚人，除了煤炭石油穩定發揮，有色板塊也一度成為了市場漲勢最好的板塊。

煤炭石油的上漲看分紅，即使業績下滑，高股息依然提供了相當的吸引力。而有色股的上漲則多由大宗商品的上漲所驅動。金價銅價等連續新高，確定性的獲利成長造就了這些個股紮實的上升邏輯。

但周期股裡，業績能成長的，不止有色股，默默上漲的電力股，業績也在大幅回暖，大部分的電力股都有火力業務，煤炭價格下跌，就會帶給火力發電業務更低的成本和更高的利潤，疊加綠電利潤穩定成長，不少電力股的業績新高可期。

遲來的火力發電利潤釋放終究是來了，相較於有色股，除了業績成長，電力股還有歷史上更穩定的分紅，或許電力股衝破2022年前高的機會，就在眼前。

今年以來，電力板塊的表現還是相當不錯的，其中最大的邏輯在於煤價下跌引發火電利潤率的改善，其次在於高股息投資範式下，過往派息比例較高的電力股也成為了一個好去向。

在這種前提下，今年以來火力發電佔比的大公司表現都不錯，風電光電發電公司表現略遜。另外，水電公司雖然跟煤炭價格下跌關係不大，但今年在穩健成長和高股利的邏輯下，同樣有優秀的表現。

如華能國際和國電電力。兩家大型公司第一季獲利成長率靠前，這兩者都是火電為主，綠電佔比較小。

而綠電佔比較高的風電龍頭龍源電力，業績幾乎停滯，A股今年下跌8%，而港股的大唐新能源今年也是跌了8%。可見，今年綠電反而不受待見。