財富FORTUNE：2024年該投資那些產業？

一年前，華爾街仍在擔心通膨、利率高企且持續更長時間以及歐洲爆發的新衝突。這一系列經濟利空因素造成的衝突本應引發美國經濟衰退，導致華爾街看空市場前景。儘管地緣政治緊張局勢依然存在，並因以色列和哈馬斯之間新爆發的衝突而進一步惡化，但是通膨正在消退；美聯儲目前正計劃實施降息；經濟衰退從未到來。

在2024年，經濟韌性為投資者創造了關鍵機會，從搭乘人工智慧的炒作列車到參與私人信貸熱潮。華爾街領袖和財富經理人對這些新投資趨勢津津樂道（在這一點上請相信我）。然而，總統大選在即、衝突愈演愈烈、利率上調仍對消費者造成壓力，環境仍不明朗，風險無所不在。

金融大師們最青睞的新趨勢可能會帶來巨大利潤，但這些趨勢都有嚴重的下行風險，尤其是如果事實證明華爾街對經濟衰退的預測並沒有偏差，但為時過早。不過，對於精明的投資者，甚至是想深入了解專業人士新寵的外行人來說，2024年關注這些趨勢可能會有所收穫。

人工智慧熱潮

機會

經過一年不間斷的頭條新聞、學術論文和華爾街報告，大多數人都厭倦人工智慧話題。但是，在討論2024年的關鍵投資主題時，是不可能忽視人工智慧的。許多華爾街領袖認為，人工智慧正在引領第四次工業革命。韋德布希證券公司（Wedbush）頂級科技分析師丹·艾夫斯（Dan Ives）說，對於投資者來說，這是一場類似於互聯網發明的現代「淘金熱」。

在CFRA Research分析師賈尼斯·奎克（Janice Quek）和安傑洛·齊諾（Angelo Zino）看來，2024年人工智慧的崛起給投資者帶來的主要好處將是資訊科技預算的增加，因為企業將花費更多資金來創建人工智慧應用程式。他們指出，根據高德納（Gartner）的預測，2024年的資訊科技支出將​​年增8%，其中在人工智慧熱潮中，軟體支出將成長13.8%。相較之下，2023年的資訊科技預算僅成長了3.5%。

奎克和齊諾將科技巨頭微軟（Microsoft）、軟體公司ServiceNow和Datadog以及網路安全公司CrowdStrike和帕洛阿爾托網路公司（Palo Alto Networks）列為2024年人工智慧的首選。他們在上週四的報告中指出，這些公司的人工智慧產品和基於雲端運算的服務種類繁多，具備「趕上」人工智慧相關資訊科技支出熱潮的良好條件。

風險

華爾街對人工智慧的熱情可能足以填滿大峽谷，但人們對這項技術仍持懷疑態度。Key Private Bank首席投資長喬治·馬特約（George Mateyo）說，人們普遍認為，人工智慧最終將惠及從醫療保健和科技公司到製造業和金融服務巨頭等眾多公司。但關鍵問題是，在2024年，人工智慧的潛力能在多大程度上轉化為獲利成長——沒有人知道確切答案。

「顯而易見的是，人工智慧的採用週期非常短。與之前的智慧型手機和個人電腦相比，人工智慧的普及速度更快。」馬特約告訴《財星》雜誌。「但我確實認為，人們可能有點過於樂觀，認為這一切（與人工智慧相關的盈利增長）都將在2024年實現。」馬特約認為，即使這項技術的積極影響最終會「擴大”，

人工智慧對工作人員生產力的提升可能需要數年時間才能讓許多上市公司實現利潤成長。

Segal Marco Advisors首席投資長蘇·克羅蒂（Sue Crotty）進一步詳細闡述了她對人工智慧的看法。她說：「雖然從長遠來看，（人工智慧）將改變遊戲規則，但如今我認為這只是一場炒作，你可以引用我的這句表述。人工智慧頻頻登上頭條新聞，但實際情況卻不同。”

私人信貸的輝煌時代

機會

2024年的另一個大關鍵主題可能是私人信貸的持續成長。近年來，利率上調推高了銀行的存款成本和資金需求，導致其放款頻率降低。這為私人貸款機構填補有現金需求的公司或房地產項目的資金缺口打開了大門。

根據彭博社報道，貝萊德（BlackRock）的數據顯示，在過去幾年裡，私人信貸市場已發展成為一個1.6兆美元的龐大市場。根據先秦公司（Preqin）的一項研究，隨著成長持續，到2028年，該市場的價值將達到2.8兆美元，貝萊德估計該市場的價值甚至會達到35億美元。

另類投資平台Fundrise的共同創辦人兼執行長 Ben Miller描述了在高利率環境下直接借貸（又稱私人信貸）的吸引力。隨著銀行收緊貸款條件，許多房地產開發或租賃項目難以獲得資金。「銀行不放貸，而且我認為它們在很長一段時間內都不會放貸。」米勒對《財富》雜誌表示，他認為銀行的許多資產都被「鎖定」在低利率時發放的長期貸款中。

缺乏公共貸款機構迫使許多公司和房地產項目轉向私人市場，後者可以提供貸款，但利率要高得多。「我們主要專注於住宅公寓的私人貸款。我們可以為一個高價值的房地產項目設定14%的利率。」米勒解釋道。「這簡直高得離譜。」

然而，就連米勒也發現了私人信貸市場的風險。他認為，隨著利率下降，房地產市場可能已經觸底，但經濟的其他部分還沒有觸底，經濟衰退即將到來。

他警告說：「高利率要到2024年和2025年才會對大多數公司和民眾造成衝擊。」他認為，到2024年，向企業提供私人貸款的風險將高於向住宅房地產項目提供貸款的風險。

風險

私人借貸的風險無疑很高。以至於參議院銀行委員會主席謝羅德·布朗（Sherrod Brown，民主黨-俄亥俄州）在2023年11月致信美聯儲負責金融監管業務的副主席邁克爾·巴爾（Michael Barr）、聯邦存款保險公司（FDIC）主席馬丁·格魯恩伯格（Martin Gruenberg）和貨幣監理署署長邁克爾·許（Michael Hsu），警告稱私人信貸市場可能充滿隱患。這位參議員寫道：「與傳統銀行業不同，私人信貸市場只受到最低限度的間接監管，缺乏透明度，掩蓋了其真實規模和風險。」《

財富》雜誌採訪的專家也對直接借貸市場不斷上升的風險表示擔憂。Colony Group首席市場策略師瑞奇·斯坦伯格（Rich Steinberg）解釋說，私人信貸提供的9%至14%的回報率吸引了許多新投資者進入這一領域，但「該市場正變得人滿為患」。這意味著，任何尋求將資金投入私人信貸的人都需要花時間尋找合適的機會，並確保值得信賴的貸款機構為私人貸款提供擔保，並且進行過適當的盡職調查。

他對《財星》雜誌表示，總的來說，私人信貸「實際上是為那些有能力將其作為多元化收入策略的一部分的更老練的客戶準備的。」

Certuity 首席投資官 迪倫克雷默（Dylan Kremer）說，他也認為投資者「在尋求將資金投入私人信貸時需要完成盡職調查」。

他說：「現在有如此多的資本追逐私人信貸，投資者需要充分了解（管理公司）和他們使用的基金，以確保私人貸款的擔保標準和結構設計是正確的。」 Key private

Bank的馬特約表示，私人信貸領域總體上有很多機會，但這些產品“缺乏透明度”，對低收入投資者來說可能存在風險。他解釋說：“從某種意義上說，它是一種非流動性資產類別，並不適合所有人。它不像短期國債，明天就可以出售，然後獲得資金用於購物。”

小型股復甦?

機會

對於堅信華爾街經濟衰退預測偏離事實的投資人來說，小型股可能是2024年的投資良機。多年來，小型股的表現一直落後於大盤股，但許多專家認為，這種情況將在2024年及以後改變。

Fundstrat Global Advisors 共同創辦人湯姆李（Tom Lee）最近表示，隨著通膨回到聯準會2%的目標水平，利率下降，追蹤小型股的羅素2000指數在2024年可能飆升50%。小型股通常比大盤股負債更多，在過去幾年因借貸成本上升而遭受重創，但李表示，這種情況即將結束。此外，小型股的價格歷來都很便宜。「以市淨率計算，相對於標準普爾指數，目前（小盤股）的交易價格與1999年的水平相當。那是持續12年跑贏大盤週期的開始。」李告訴美國全國廣播公司財經頻道（CNBC）。

拉札德（Lazard）公司首席市場策略師羅納德·坦普爾（Ronald Temple）說，他也看到了小型上市公司命運「開始逆轉的跡象」。和李一樣，他也指出，小型股公司承擔的債務更多，包括更多的浮動利率債務。他在2023年12月初的一份報告中寫道：「鑑於這種浮動風險敞口，如果聯準會轉向削減短期利率，小型股可能會比大盤股受益更多。」坦普爾還認為，相

對於大盤股，小型股公司具有「引人注目」的價值，而且由於小型股公司的收入更多來自美國，它們可以從美國經濟持續優於已開發市場同行的表現中獲益。

他解釋說：「羅素2000指數成分股約90%的收入來自美國，而標準普爾500指數成分股約60%至65%的收入來自美國。在我們看來，考慮到2024年及以後美國經濟成長的預期韌性水準（相對而言），這些公司以國內發展為導向應該是一個利好因素。」

風險

雖然小型股可能會在2024年反彈，但它們2023年的表現遜於大盤股也是有原因的。根據拉札德的數據，羅素2000指數中約有40%的公司在過去一年虧損。許多規模較小的上市公司仍然需要為浮動利率債務進行再融資，這些債務是它們在利率較低時借入的，而現在的利率要高得多。獲利疲軟和債務成本上升相結合，可能會在2024年成為一大挑戰，尤其是如果美國經濟衰退最終到來的話。

一些專家甚至警告說，在全球金融危機後的近零利率時代，許多商業模式無利可圖的小型美國公司得以存活，這意味著相當數量瀕臨倒閉的公司即將破產。

根據國際貨幣基金組織（IMF）最近的一項研究，這些所謂的「殭屍公司」在美國上市公司中所佔的比例已從2000年的略高於6%增至2021年的超過10%。

正如《財星》雜誌先前報導的那樣，New Constructs執行長大衛·特雷納（David Trainer）多年來一直在追蹤殭屍公司，他警告稱，隨著利率上升，許多殭屍公司將破產。2023年11月，在WeWork （特雷納所謂的殭屍公司之一）倒閉後，他再次發出警告。他說：「WeWork的破產只是殭屍公司崩潰的開始。投資人需要關注那些真正獲利並擁有可行商業模式的公司。燒錢不是一種商業模式。」

需要明確的是，大多數小型股並不是殭屍公司，但如果熊市的預測是正確的話，那麼商界的這些行屍走肉可能會在2024年拖垮同行，使小型股的投資吸引力下降。（財富中文網）