日經指數漲到36,500點附近，專家分析日股走勢

日經平均指數1月19日收盤創出約33年11個月以來的新高，逼近3萬6,000點。買入日本股票的主體是從年初到1月12日淨買進超過1兆日圓的海外投資者。日本經濟新聞（中文版：日經中文網）針對如何看待日本股票和投資行為，訪問了三位投資公司的專家…

1月22 日，東京股市的日經指數持續上漲，較前一週末上漲了500多點，達到3萬6,500點左右。盤中價格在33年11個月以來首次突破泡沫經濟後的高點。繼上週末美國股市高科技股上漲之後，東京股市的買盤也隨之增加，尤其是半導體相關產業。

東證Prime市場的約9成股票上漲。其中，Tokyo Electron（TEL）和愛德萬測試（Advantest）兩隻半導體相關股上漲了4%，創下了上市後的新高。這兩隻股票共同推動日經指數上漲了100多點。Lasertec也上漲了4%，創下上市後新高。

在上週末的美國股市，由主要半導體相關股票組成的費城半導體股票指數（SOX）繼續上揚，上漲了4%。市場預期人工智慧（AI）的普及將為高科技企業的績效送去東風，引發了英偉達等半導體相關股票的持續買盤。在東京股市，半導體製造設備股等也出現了買盤。

First Eagle負責人談日股大漲的原因

日經平均指數1月19日收盤創出約33年11個月以來的新高，逼近3萬6,000點。買入日本股票的主體是從年初到1月12日淨買進超過1兆日圓的海外投資者。日本經濟新聞（中文版：日經中文網）針對如何看待日本股票和投資行為，訪問了投資公司First Eagle Investments的調查負責人Matthew Lamphier。

記者：與全球股市指數的配置相比更多投資日本股票的原因是什麼？

Matthew Lamphier：對於向美國以外地區投資的「海外基金」來說，日本是各國中最大的投資對象。相比其他亞洲國家更偏愛日本市場。這是因為日本市場是世界首屈一指的價值(低估)市場。

記者：您認為最近日本股市上漲的背景是什麼？

Matthew Lamphier：與其他市場相比，估值(投資尺度)較低，同時利潤率和利潤額處於創紀錄水平。淨資產收益率(ROE)的提高也成為焦點，也能看到轉向股票回購和高分紅的企業的動向和交叉持股的解除。另外，也出現敵意收購和基於MBO(管理層參與的收購)的私有化。可以說圍繞日本股票的正面因素很多。

記者：在截至2023年底的貴公司持股名單中，西科姆、發那科和三菱電機等股票排名靠前。

Matthew Lamphier：我們不會以任何特定主題進行投資。我們希望以有吸引力的價格買入一家擁有良好財務狀況和管理團隊的企業。上述各企業的業務策略沒有共同點，但均具備與我們計算的業務價值相比明顯低估的價格。

記者：如果2024年繼續增加日本股票，重視的條件是什麼？

Matthew Lamphier：透過由下而上的調查，如果能找到相對於我們計算的業務價值便宜20%～30%的股票，就會買進。我們不會等待政策的改變。

記者：日經平均指數今年內是否有可能刷新歷史最高點(3萬8915點)？

Matthew Lamphier：我沒有目標價。可以告訴你的是，日本股市有很多正面因素。

記者：日本股市最大的風險是什麼？

Matthew Lamphier：（我認為）是政府債務的龐大規模。由於日本銀行（央行）實際上承擔了政府債務，即使在美國和歐洲實現貨幣政策正常化的情況下，日本也難以擺脫超低利率。

記者：據說貴公司作為應對股價下跌的對沖手段而持續持有黃金。

Matthew Lamphier：投資包括美國股票在內的全球股票的基金目前持有約11%的金塊，還有3%至4%的金礦股。

Matthew Lamphier
曾任職於美國美林證券、北方信託（Northern Trust）等，2007年進入First Eagle。2015年出任全球價值團隊的調查負責人。

記者為日本經濟新聞（中文版：日經中文網）竹內弘文紐約、南泰葉

Platinum相關負責人:日本IT股有吸引力

記者：您對什麼產業的日本股票有興趣？

詹姆斯哈爾斯： IT相關股票具有吸引力。雖然日本亟需實現數位化，但以工程師為代表的IT服務企業人才存在嚴重缺口。擁有IT人才的系統整合商的相關股票價格相對便宜。

記者：海外投資人對日本股票的態度有何改變？

詹姆斯·哈爾斯：隨著（日企）公司治理改革的推進，自2023年起，海外投資者對日本股票一直保持高度關注。許多海外投資人都在積極研究日股，日股相關會議的參加者比新冠疫情前增加。海外投資者的影響力提高，在這種情況下，投資日股的條件已經成熟。

記者：您按照什麼樣的時間軸投資股票？

詹姆斯·哈爾斯：持有股票的期限並不固定。如果年化報酬率能夠達到15～20％，殖利率存在上升空間，就會長期持有。

記者：您如何看待日本股票以及日圓匯率的動向？

詹姆斯·哈爾斯：新年以來，日美的利率預期發生變化。雖然目前美國的經濟指標高於市場預期，但通膨明顯趨緩。在美國長期利率大幅低於高峰的情況下，日本銀行（央行）承受的貨幣政策修正壓力減弱，日圓升值壓力消退。這促進了日本股票上漲、日圓貶值。受日圓貶值趨勢影響而買進出口相關股票的動向對日經平均指數起到了支撐作用。

日本的通膨壓力較小。雖然加薪氣氛高漲，但春季勞資談判（春鬥）的影響不大。春鬥加薪並沒有滲透到中小企業，基本上不會對個人收入的變化產生影響。通膨壓力不易增大，導致日本銀行調整貨幣政策的猜測消退。

記者：日本已從1月開始實施新的小額投資免稅制度（NISA）。這會產生什麼影響？

詹姆斯·哈爾斯： NISA對日本股票來說是利好因素。日本家庭對股票的投資比歐美家庭少。（實施NISA後）豐厚的家庭儲蓄很有可能流入股市。「從儲蓄轉向投資」的持續性趨勢可能會對日本股票上漲起到支撐作用。

詹姆斯·哈爾斯（James Halse）  2011年入職Platinum Asset Management。2021年開始擔任現職。現為負責Platinum日本策略的Platinum Japan Fund的投資組合經理。

Richard Kaye：日本股價指數漲得太快

記者：日本股市中受關注的產業有哪些？

Richard Kaye：受益於日本社會變遷的股票。在日本中小企業推動工作方式改革的背景下，會計軟體服務商OBIC的產品可以提高工作效率，這樣的公司保持著堅挺。在大企業推動數位轉型（DX）的背景下，提供無現金結算的大型網路基礎設施企業也很有吸引力。

老化也為日本股票帶來了投資機會。我們正在投資朝日科技，他們主要研發導管插入輔助材料。

記者：日本股票上漲的持續性如何？

Richard Kaye：支撐日本股票上漲的僅限於部分產業。例如：商社、海運及銀行股等。雖然日本國內經濟目前也沒有急劇變化，但只有部分產業在大幅拉升日本股票。股價指數漲得太快了。

如今，國外投資者在買日股時也關注日本的宏觀經濟環境。但被宏觀環境動搖的行情不會長期持續。如果將目光投向日本個別企業的投資人越來越多，會帶來股價持續上漲。

2023年以後，資金迅速流入日本股市。因為日本銀行可能升息，日本的銀行股走勢較為明朗，那些找不到投資對象的外國資金向這裡集中。今後也將關注內需、電氣設備等其他產業及小型股，關注股價是否同樣上漲。

記者：您認為日經平均今年會超過最高點嗎？

Richard Kaye：或許會刷新史上最高紀錄。日本企業的純利潤預計比上財年成長約10％。日經平均的PER（本益比）仍低於美國。如果PER恢復到正常水平，3月底公佈整年財報的日本企業在公佈財報後的5～6月，日經平均有可能達到4萬點。

記者：股價不再上漲的可能性有多大？

Richard Kaye：如果美國經濟陷入嚴重的經濟衰退，對日本企業而言是不利因素。如果美國超出預期維持貨幣緊縮政策，將成為日經平均的下跌壓力。

Richard Kaye  2005年進入波士頓的威靈頓管理公司(Wellington Management Company)。2009年進入Comgest公司，成為日本股票策略的共同負責人。（日經中文網）

~原文鏈結https://mp.weixin.qq.com/s/fRSWWYgnZ-EMJSqQJ9jw_A