財經雜誌：A股要反攻了？

從3000點跌至2700多點，A股市場短期內的持續下跌，幾度衝上熱搜。

在前一日跌破2800點後，1月23日的市場走勢備受關注，當日A股開盤一度受挫，但半小時後開始反彈。截至收盤，上證指數飄紅，報收2770.98點，上漲0.53%，止住下跌態勢。深證成指上漲1.38%，創業板指上漲1.24%。

市場分析認為，利多因素或來自1月22日的國務院常務會議(下稱「國常會」）。當日，國常會聽取資本市場運作及工作考量的報告，並強調「要採取更有力有效措施，著力穩市場、穩信心」。

「當前A股一直處於低估值狀態，重要原因還是在於市場信心不足。」清華大學五道口金融學院副院長田軒認為，此次國常會再次強調資本市場信心以及投融兩端兼顧平衡，體現了政策制定者對於資本市場高度重視，有助於平抑當下市場波動，提振投資人信心。

南開大學金融發展研究院院長田利輝對《財經》表示，資本市場是有關預期的市場，這會形成對政府工作的明確期望，需要政府及時推出確實給力的政策舉措。

如何穩市場、穩信心？有觀點認為，推出萬億級平準基金，不失為穩定市場信心的辦法。因此，近期，推出平準基金的呼聲再起。2023年10月下旬，在中央匯金出手增持四大行、央企領銜掀起回購增持潮之際，平準基金也曾在業界引發一波討論。

「從短期看，採取具彈性的逆週期調節工具，如加快推出萬億級的平準基金，可在短期內平抑非理性劇烈波動、穩定市場。」田軒認為，「長期看，還是應該聚焦於資本市場內功的修煉：以全面推行註冊制為引領加快推動資本市場生態系統的重塑，強化公司治理，提升上市公司的品質。”

A股觸底飄紅

1月22日上證指數因跌破2800點衝上熱搜，隔天走勢備受關注。1月23日早盤，上證指數大幅跳空低開，急速下跌，滬指一度跌到2726.94點，市場悲觀情緒瀰漫。

不過，半小時後，做多資金開始大規模入場。不到十分鐘，上證指數上漲35點，開始翻紅。之後，上證指數雖一度再翻綠，但下午開始，上證指數一路震盪上行。截至收盤，上證指數報收2770.98點，上漲0.53%。深證成指報收8596.28點，上漲1.38%。創業板指上漲1.24%，科創50%上漲1.01%。各重要指數均出現明顯漲幅。兩市累計成交7043億元。

當日，北向資金呈現淨流入趨勢。北向資金合計淨流入37.09億元，其中滬股通淨流入29.02億元，深股通淨流入8.88億元。

產業板塊方面，大部分產業均實現上漲。其中，傳媒業以3.59%的漲幅領漲。煤炭、電腦漲幅均超過2%，通訊上漲1.90%，非銀金融、房地產漲幅分別為1.48%與1.44%。

券商板塊一度表現出色。該板塊中除招商證券下跌0.39%外，其餘個股全部飄紅。首創證券漲停，國盛金控上漲6.04%，中信建投上漲3.98%，中信證券上漲3.40%。「券商板塊漲幅較高，一定程度上說明了投資者信心得到一定修復。」銣景基金FOF基金經理人鄭彥欣表示。

僅有紡織服飾、食品飲料、商貿零售、銀行等四個產業飄綠。其中，紡織服飾以0.86%的跌幅領跌A股，食品飲料下跌0.68%，商貿零售與銀行分別下跌0.16%與0.09%。

同時，港股亦出現行情爆發。截至收盤，恆生指數上漲2.71%，恆生科技指數上漲3.91%。個股方面，商湯-W上漲10.84%，微博-SW上漲8.50%，嗶哩嗶哩、小鵬汽車上漲幅度均超過7%。

「當前宏觀基本面以底部區間震盪為主，短期資金面因素影響較大，在北向資金持續流出等壓力下，市場創出了階段新低。但同樣我們也看到瞭如滬深300ETF等多只ETF基金的大額資金的流入，政策或有託底跡象。」富榮基金經理 李延崢表示。

「保持理性，敬畏市場，我們認為待悲觀情緒宣洩後，中期底部區間或將出現。」李延崢認為。

正圓投資認為，從近期擾動因素而言，並沒有出現導致市場大幅下行的驅動因子，更多的是短期催化下悲觀情緒的釋放，而這部分悲觀情緒來自對經濟基本面與市場制度上的擔憂。

「不管是製度還是經濟上的問題，未來都會有相應的政策逐步解決。」正圓投資表示。

國常會強調穩市場、穩信心

1月22日，國常會聽取資本市場運作及工作考量的報告，並強調「要採取更有力有效措施，著力穩市場、穩信心」。

整體來看，國常會要點包括增強市場內在穩定性，打造規範透明的市場環境，採取更有力有效措施，著力穩市場、穩信心，加強政策工具創新的協調配合等。

國常會強調，要進一步健全完善資本市場基礎制度，更加重視融資動態平衡，大力提升上市公司品質與投資價值，加大中長期資金入市力度，增強市場內在穩定性。要加強資本市場監管，對違法行為“零容忍”，打造規範透明的市場環境。

「要採取更有力有效措施，著穩市場、穩信心。要增強宏觀政策取向一致性，加強政策工具創新和協調配合，鞏固和增強經濟回升向好態勢，促進資本市場平穩健康發展。」國常會提出。

田利輝對《財經》表示，此次國常會充分展現了維護資本市場穩定對於經濟社會大局穩定的重大意義，充分體現了政府對資本市場的高度重視，也充分展現了國家對於資本市場發展的信心和決心。

他認為，在當前國際國內經濟情勢下，市場波動和不確定性較大，投資人信心容易受到影響。因此，政府的確需要採取更給力有效的措施來穩定市場預期和提振信心。

如何穩市場、穩信心？

田軒認為，短期看，透過非常規手段進行一二級市場逆週期調節，是穩定信心必要的手段。

他也提到，要夯實信心基礎、使資本市場行穩致遠，關鍵還是堅守「建制度、不干預、零容忍」九字方針，一是要始終沿著市場化方向去發展資本市場，不要倒退；二是要堅持法治化，健全法治保障，提高違法成本，對違規違規行為「零容忍」；三是要著力於強化公司治理，提升上市公司質量，讓中國​​資本市場高品質完成以融資市場為主到投融資動態平衡市場的轉變，真正讓投資人安心、放心、去投資資本市場。

「政策一定要有硬招、實招，要考慮部門協同和政策落實，還要考慮推出時機和施政節奏，而且要防止內線交易。」田利輝認為。

田利輝提到，國常會表明了政府態度和指明了工作方向，但是尚待創新給力的具體政策推出和落實。故而，尚且談不上實質的政策利好刺激。市場將在多種因素綜合作用下進行磨底，在政策推動、經濟成長和預期變化等因素下逐步實現反彈和反轉。

業界呼籲推出平準基金

在更多穩市場、穩信心的舉措實質落實之前，平準基金的設立再度引發市場熱議。

近日，全國社保基金理事會原副理事長王忠民受訪時表示，目前成立平準基金的時機恰當。

「當股票市場『跌跌不休』時，關於股市平準基金的討論經常會升溫。」華福證券首席經濟學家燕翔表示。

2023年10月下旬，在中央匯金出手增持四大行、央企領銜掀起回購增持潮之際，「平準基金」也曾在業界引發一波討論。彼時，國信證券非銀分析師孔祥發布研報稱，平準基金是股市困境時期扭困的重要工具，往往在核心指數持續下跌達35%時啟動。

中信證券在研究報告中表示，結合市場實踐，平準基金的規模多在總市值的3%至6%之間，如設立平準基金，規模預計在2兆元至4兆元的區間。

根據燕翔分析，股市平準基金具有以下主要功能：一是維護金融安全，減輕金融危機和市場崩盤的危害，為金融市場提供額外的流動性；二是平抑股價大起大落，降低市場風險；三是保護投資者免受市場的極端波動和損失。

田利輝建議，要考慮適時推出平準基金，要優化規範一級市場定價，要健全完善融資融券制度，要嚴厲打擊市場操縱和內幕交易，要加強信息披露和宣傳引導，要提升政府關切力度和政策扶持力度，要強化利多政策綜效。

「平準基金的推出動機往往是好的，不過其實際應用也存在一些限制因素。」燕翔也提到，一是平準基金的運作需要大量的資金支持，資金不足可能難以發揮有效作用，資金利用效率也容易引起爭議；二是平準基金可能引發市場對過度幹預的擔憂，需要在降低股市波動和尊重市場自我調節機制中找到平衡。

「針對平準基金的設計應充分考慮規則、管道和方法等因素，並建議央行不參與其中。」王忠民認為。(財經雜誌)