龍年三日連漲，A股銀行股春天已至？

銀行股的「開門紅」行情正在延續。

繼春節後兩個交易日（2月19日、2月20日）實現兩連漲後，2月21日，銀行股獲主力資金大幅流入。

當日上午，平安銀行（000001.SZ）罕見漲停，多家銀行股一度漲逾6%。截至收盤，Wind（萬得）數據顯示，銀行股整體漲幅達2.62%。另據東方財富數據，當日銀行板塊主力淨流入21億元，各板塊名列第一。

事實上，年初以來，銀行板塊便有亮眼表現。由於具有「低估值」「高股息」「穩健分紅」等特點，在市場波動的情況下，銀行股備受有避險需求資金的青睞。

在當前環境下，銀行股的吸引力能延續多久？

平安漲停，銀行股淨流入29億

「牛回，速歸！」2月21日，飄紅的大盤給投資者註入一劑強心針。在此之中，銀行類的強力拉升引發市場關注。

當日最為吸睛的非領漲的平安銀行莫屬，早盤便封住的漲停讓不少市場人士直呼「罕見」。Wind數據顯示，截至收盤，該行股票報收10.08元/股，漲幅9.98%，成交額52.95億元。

在致電平安銀行投資者關係熱線後，該行董秘相關工作人員表示：“不太清楚，我們沒有應披露而未披露的信息。”

其餘銀行股亦迎來普漲行情，Wind數據顯示，截至2月21日收盤，A股42家銀行中，有41家銀行股票均較前一交易日上漲。其中，除去漲停的平安銀行，寧波銀行（002142.SZ）、齊魯銀行（601665.SH）、招商銀行（600036.SH）漲幅均超5%，分別為5.61%、5.15%及5.10%。

「銀行板塊表現亮眼，漲幅靠前為前期外資青睞標的，這與今天北向資金流入相印證。有銀行漲幅較大可能是前期滯漲較多。」有市場人士評價，「不排除有其他超預期經濟政策在路上。”

東方財富數據顯示，截至2月21日收盤，北向資金淨流入135.95億元。產業資金方面，銀行淨流入29億元，排名第一。平安銀行、招商銀行、興業銀行（601166.SH）為主力淨流入前三，分別為14.9億元、5.11億元及2.4億元。

值得注意的是，2月20日，市場迎來非對稱超強降息－一年期LPR（貸款市場報價利率）為3.45%，與上月持平；五年以上LPR（3.95%），較上月下行25個基點，創下史上最大單次調降幅度。

由於五年期以上LPR涉及龐大的房貸，對銀行淨利差有一定影響，有市場人士將以上政策變化解讀為對銀行的利空。不過從市場表現來看，銀行依舊受到資金青睞。

對此有市場人士表示：“大部分存量貸款要到明年1月才進行下調，此次降息對於今年銀行息差的影響已經不大，與此同時，今年銀行可能繼續降低存款利率。”

中信建投研報分析稱，從供給端來看，2023年四季新發貸款利率已下降至3.83%的歷史絕對低位，環比下降31個基點，在LPR基礎上平均加點幅度已經很小。此外，監管也在平滑信用增量，限制貸款投放的盲目價格戰。因此今年貸款利率在LPR降幅基礎上持續大幅下降的空間十分有限。而降息也有助於推動經濟復甦加快，進而改善當前市場信心不足、信貸需求偏弱的情況，從需求面緩解貸款利率下行壓力。

「綜合供需兩端狀況，資產端下行壓力應略好於2023年。且從銀行今年的規劃上來看，大部分銀行已將降息狀況預期在內，將透過資產端結構優化等方式緩解息差降幅」上述研報指出。

要投資銀行股嗎？低估值、高股息

事實上，年初至今，銀行股已有大幅上漲。

在多名市場人士看來，銀行板塊之所以受到資金青睞，在於市場對經濟復甦前景樂觀預期，銀行成為率先受益板塊之一；與此同時，銀行板塊一直以來“低估值”“高股息” 「穩健分紅」等特質亦讓其具備一定吸引力。

「經歷了一系列波動，市場邏輯或許已經改變了，之前追求高成長，現在主要追求穩定。」一名市場人士說。

根據平安證券研報，歷史上銀行股的超額收益表現大都出現在經濟景氣度上行階段，因此板塊上行彈性仍需關注經濟預期的改善。但要注意的是，銀行股作為能夠提供穩健分紅的高股息品種，在無風險利率持續下行的階段，其類固收配置價值同樣值得關注。截至2024年1月末，銀行股股利率為5.56%，股利較無風險利率相對溢價處於歷史高位，股利吸引力持續提升。

同時，儘管年初以來銀行股價格上漲，當前上市銀行估值均處於破淨狀態－Wind數據顯示，截至2月21日，A股42家銀行PB（市淨率）平均值約為0.57倍。

但不容忽視的是當前銀行業整體面臨的經營壓力。國家金融監督管理總局公佈的數據顯示，2023年第三季末，商業銀行淨利差1.73%，較二季下滑0.01個百分點，已至歷史低點。而根據市場利率定價自律機制先前發布的《合格審慎評估實施辦法（2023年修訂版）》顯示，淨利差（NIM）評分標準為不低於1.8%。

「監管鼓勵銀行減費讓利，同時，房地產市場及地方政府債等風險可能帶來的影響尚未完全解除。」有銀行業分析師表示。

儘管如此，部分市場觀點依舊看好銀行估值修復行情。

「目前銀行板塊估值處於低位，經歷過房地產風險暴露、存量房貸利率調整後，板塊潛在利空明顯減少，估值下行風險很小。若宏觀經濟恢復向好，可望推動銀行板塊的估值修復。 」國信證券研發指出。

申萬宏源證券分析稱，儘管短期內銀行基本面難以看到改善，但結合研究情況來看，並沒有比預期更差。

首先，判斷2024年全行業信貸年比略有少增、投放節奏更趨平穩，優質區域性銀行繼續保持快於行業平均水平的信貸擴張；其次，預計第一季是全年息差同比降幅最大時點，但央行再度重申銀行經營可持續性，並透過引導降低存款掛牌利率、降準等方式呵護銀行息差；此外，預計2024年銀行不會出現大面積風險暴露，但細分領域風險仍要重點關注，銀行撥備水準、處置風險能力決定了2024年不良分化。

「各家銀行均以穩健審慎、可持續原則做好2024年預算。在量上'有進有退'、在價上'穩住息差'、在質上'積極處置'，我們預計2024年是銀行經營蓄力年，也是先抑後揚之年。」申萬宏源證券指出。（財經五月花）