高盛：遠沒到1999年的瘋狂 這輪科技多頭市場還有空間

隨著美股科技股持續上漲，市場擔憂2000年的泡沫破裂重演，但高盛認為這輪科技多頭還有空間，遠沒到1999年的瘋狂。

上週六（2月24日），高盛在最新的報告中指出，短期內科技股的漲勢還會繼續，1994 年IT資本支出和生產力的激增開啟了納指的多年上升趨勢，與1999年和2000年的大起大落相比，本輪上漲要弱得多。

關於為何科技股將繼續走高，高盛給三點理由：

1. 存在再次入場的空間。在英偉達公佈財報前，高盛交易部門注意到了對沖基金對科技股的減持活動，此前文章指出，對沖基金上季度就已減持科技「七姐妹」。
2. 科技股已經完全與殖利率脫鉤。納斯達克指數並沒有受到利率上升的影響。
3. 我們正在進入一個日程新聞較少和交易商採用Gamma交易策略的窗口期，這預示著市場將以較低的速度走高，波動率將壓縮或正常化。

高盛表示，如果說現在是泡沫，這也是其見過的最蹩腳的泡沫之一，儘管市場的某些部分錶現出了冒險精神，但總體而言至少從大盤股的估值來看，我們離泡沫區域還很遙遠。目前納指的本益比為35倍，而在1990年代末期的科技泡沫中，它曾達到90倍！

• 自2015年以來，美股「七姊妹」的漲幅高達1,700%，而標普500指數的漲幅僅140%。即使是全球最大的科技指數那斯達克指數，自2015年以來也只上漲了230%。
• 從估值來看也不貴，以軟體股為例。EV/NTM（企業價值與未來12個月銷售額之比）仍低於5年中位數，但目前已與10年中位數持平。
• 大型成長型科技公司的部位處於第94百分位，但仍略低於2021年全盛時期的高點。

那麼，對沖基金在科技業的投資部位多高？高盛指出，相當高......但不一定處於極端水平。

• 美股「七姐妹」股票的多空比已經回到了83%的百分位水平（去年年底曾經下降到20%以下），而且多頭頭寸（longs）現在比空頭頭寸（shorts）多6.6倍。不過，多空比在2021年9月曾高達11.5倍。
• 美國半導體產業股票的多空比甚至更高，達到了98%的百分位水平，但只有2.1倍，水平上低於去年6月/7月達到的水平。

~諾亞精選