4月24日上午，由國際貨幣基金組織駐華代表處與中國人民大學國際貨幣研究所（IMI）聯合主辦，國際金融與產業合作論壇（IFIC）合辦的「2024年上半年國際貨幣基金組織（IMF）《世界經濟展望報告》宣講會」在北京隆重舉行。

中國人民大學校友會常務副會長張建明，IMF駐華首席代表Steven Barnett，IMF研究部經濟學家Mehdi Benatiya Andaloussi，Nicolas Fernandez-Arias，中國人民大學資本市場研究院聯合院長趙錫軍，中國人民大學財政金融學院副院長、國際貨幣研究所副所長王芳，中國人民大學國家金融研究院院長助理郭彪，國際金融與產業合作論壇（IFIC）秘書長劉紅偉等來自多個國家和地區的金融管理部門、科研院所和金融機構的專家學者出席會議、發表演說並參與研討，數十家媒體參與通報。會議由中國人民銀行國際司原司長、中國駐IMF原執行董事張之騖主持。

中國人民銀行國際司原司長、中國駐IMF原執行董事張之騖

張建明首先代表會議主辦單位對出席宣講會的來賓表示了熱烈的歡迎和衷心的感謝，他指出，中國經濟和世界經濟正在進入一個新的發展時期，難以預料的因素眾多，地緣政治形勢嚴峻，世界經濟下行壓力增大。國際貨幣基金組織定期發布的《世界經濟展望報告》探討分析世界宏觀經濟形勢，預測經濟前景，為世界經濟繁榮和中國經濟高質量發展提供了重要的智力支持，期待各位嘉賓在本次宣講會中充分交流討論，凝聚更多開放共識，為促進世界經濟繁榮貢獻力量。

中國人民大學校友會常務副會長張建明

Steven Barnett在主題演講中指出了世界經濟轉型時期的工作重點。他表示，全球經濟正處於轉型之中，新冠疫情對全球經濟產生了持續性的疤痕效應，雖然經歷了疫情後的反彈，但經濟成長速度仍低於疫情前。其中，中國經濟的快速復甦對其他國家產生了積極的外溢效應，為全球經濟成長做出了重要貢獻。國際社會在轉型中的工作應關註三個面向：一是抑制通膨，並建立財政政策的緩衝來配合；二是提高生產效率；三是加強全球合作，重視貿易、促進投資、發展綠色經濟、電子商務等。

Mehdi Benatiya Andaloussi在主題演講中分析了房地產市場。他表示，貨幣政策從三個主要管道傳導到房地產市場：一是政策利率的提高直接增加了家庭的利息支出，抑制了消費；二是透過影響房價預期和風險溢價來間接影響住房需求和家庭消費；三是政策利率變動直接影響抵押貸款利率，進而影響信貸需求和供應。不同國家的房地產市場對政策反應各有差異，主要源自於抵押貸款市場的結構特徵。因此，央行在製定政策時需更多考慮房地產市場的特性，合理地理解和預測貨幣政策在不同國家房地產市場的傳導機制，密切關注抵押市場變化，適時調整政策以應對未來市場變動可能帶來的新挑戰。

Nicolas Fernandez-Arias在主題演講中主要談到了新興經濟體國家。他表示，新興市場國家在過去20年中成長速度非常快，已經佔據了全球GDP的三分之一，並透過貿易、產業鏈等更深入地融入了全球市場。但同時，部分新興市場國家的成長預期有所下降，且該情況有可能對其他經濟體產生外溢效應，這種外溢效應對於不同產業影響不同，導致了經濟活動和就業在各個部門之間的大規模重新分配。對此我們給出一些政策建議：第一，進行結構性改革，特別是在勞動市場和商業監管方面；第二，實施有針對性的財政支持，減輕溢出效應對分配的不利影響；第三，進行有效的多邊合作和國際政策協調，以最大限度地降低市場分割風險。

趙錫軍在主題演講中就中國經濟的發展進行分析研判並提出政策建議。他指出，國際方面，全球經濟成長呈現韌性，高通膨出現緩解趨勢。國內方面，第一季國民經濟持續回升、起步平穩、穩中有進、開局良好。外匯市場運作展現較強韌性，跨境資金流動整體均衡，市場預期和交易保持理性有序。民營和小微貸款成長率明顯高於各項貸款平均成長速度。公司信用類債券發行規模增加，民營企業債券融資支援工具也推廣了。宏觀經濟政策導向方面，要強化宏觀政策逆周期和跨周期調節，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。各地區各部門要多出有利於穩健預期、穩定成長、穩健就業的政策，謹慎推出收縮性抑制性措施。同時，要加強政策工具創新與協調配合，確保政策取向一致性。積極的財政政策要適度加力、提質增效，用好財政政策空間，優化政策工具組合。整體來看，國際經濟情勢呈現韌性，國內經濟政策導向積極，有利於促進經濟成長與穩定。

中國人民大學資本市場研究院聯席院長趙錫軍

其後的嘉賓研討環節由郭彪主持，Steven Barnett，趙錫軍，Mehdi Benatiya Andaloussi，Nicolas Fernandez-Arias，以及劉紅偉參與研討。專家學者圍繞全經濟復甦的挑戰、日益增加的地緣政治風險、通貨膨脹的問題、氣候變遷的應對以及收入差距的縮小等方面展開了廣泛的討論。

據悉，《世界經濟展望報告》是由國際貨幣基金組織研究人員撰寫的經濟概覽，著重分析世界宏觀經濟情勢並對經濟前景進行預測，每年春季和秋季發布。中國人民大學國際貨幣研究所（IMI）作為國際貨幣基金組織駐華代表處的長期穩定合作夥伴，每年定期聯合舉辦該報告在北京的宣講會，共同致力於貨幣金融戰略的研究和探討。 (IMI財經觀察)

投資人對AI的關注點將轉向投資報酬率（ROI）

從Meta、Google和微軟三巨頭的財報發布後的市場反應中不難看出，三家公司對AI投資仍在繼續，而市場關注的焦點已經轉向，AI投資可否為公司帶來巨大的效益。

由德意志銀行分析師Olga Cotaga領導的團隊近期發布報告表示，目前投資人已經過了對AI能力感到興奮的階段，開始進一步考慮AI的投資報酬率（ROI）。

隨著AI應用逐步落地，投資報酬率預計將進一步提高，數據顯示，在過去幾年中，AI專案的投資報酬率已經不斷攀升。

2020年投資報酬率僅1.3%，而到了2022年已上升到5.9%，經重新估算後2022年又上升到8.3%。

同時，有調查顯示，對於已經建立了6種成熟AI能力的公司來說，他們的AI專案平均ROI達到了13%，高於多數產業的平均資本成本(10%)。

德銀總結道，在2024年一切都圍繞著AI進行實驗，判斷AI該如何滿足企業相關需求，而到了2025年AI的主題將變為AI在組織中的位置和作用，對於那些對於那些已經為此做好準備的企業來說，即將迎接AI的起飛。

研報表示，已經有越來越多的美國公司開始實踐機器學習和自然語言處理。德意志銀行從標普500指數中挑選了一些公司，這些公司普遍比半年前更熱衷於實施AI技術，稱之為「AI愛好者」。

根據調查，「AI愛好者」公司幾乎佔標普公司的一半。有11個產業現在及將來更熱衷於實施AI，而只有四個產業的公司更不熱衷於這樣做。

研報發現，美國公司在人工智慧方面的參與度每個月都在增加。參與美國人口普查局調查的所有行業平均來看，更多的公司表示在過去兩周內已經實施了AI，或計劃在接下來的六個月內這樣做。

02「AI愛好者」往往是較小的公司

正如生成式AI新創公司在創建大型語言模型（LLMs）方面擊敗一些大型科技巨頭一樣，實施AI技術的公司如果體量較小，有時可以更快地執行。

較小的公司可能不太擔心他們購買的專有AI模型的資訊洩漏到雲端。相較之下，較大的公司可能更喜歡在自己的封閉環境中使用開源AI模型，而這些模型如果未經修改，目前可能不如閉源模型強大。

據報導，微軟最近招入門下的Inflection AI的聯合創始人Mustafa Suleyman表示，大公司“可能難以用對利潤和社會都有益的方式推進革命性技術。”

他所指的就是AI等進步技術。這確實反映了一個觀點，即較大的公司可能發現更難成為AI的採用者。

此外，現在「AI愛好者」也來自不同行業，包括教育服務、行政支援、藝術和娛樂以及製造業。

03「AI愛好者」將增加現金儲備可能會更熱衷於中期投資

德意志銀行預計，「AI愛好者」在未來幾年將增加他們的現金儲備，而這種產生現金的能力為他們在業務中實施AI、增加中期投資提供了更大的機會。

研報指出，「AI愛好者」往往是估值較高、資產報酬率較好的公司。投資者已經開始認識到「AI愛好者」提供的機會。事實上，「AI愛好者」的EV/EBITDA估值高於其他公司，「AI愛好者」的資產報酬率也明顯更高。

研發認為，儘管資產報酬率（RoA）的差距可以歸因於不同的公司和產業因素，但值得注意的是，「AI愛好者」具有資產效率歷來更高。

雖然相關性不代表因果關係，但更高的ROA水平表明，“AI愛好者”可能擁有更好的“創新力”，這是谷歌前CEO兼董事長埃里克·施密特經常提到的一個術語。

簡而言之，施密特認為“創新力”是“發明、採納和整合新技術的能力”，並且AI是未來許多行業從醫療保健到清潔能源，甚至AI本身發展的基礎。

因此，資產使用效率較高的公司可能更能夠建立AI技術基礎並從中獲取益處。

04隨著AI應用成熟投資報酬率料將提高

研報指出，隨著AI應用的成熟，企業應該能夠更好地實施AI技術並從中獲取價值。研報引述一篇論文發現，“一家建立了六個成熟AI能力的公司報告稱，AI項目的平均投資回報率為13%。”

這是該論文中調查受訪者報告的最高投資報酬率，也高於大多數產業平均資本成本的10%。

數據顯示，過去幾年，AI計畫的投資報酬率已經急遽上升。在2020年，AI專案的投資報酬率僅為1.3%，而在2022年上升到了5.9%，經重新估算後達到了8.3%。

目前，企業正在尋找更好的方式來實施AI，以及是否購買、合作或自建AI技術。因此，在2024年，一切都將圍繞著AI實踐展開，以探索AI是否可能適合滿足企業的需求。

德意志銀行預計，2025年主要將圍繞AI在組織中的定位展開，對於那些已經做到這一點的公司來說，AI很可能就會帶領公司起飛。 (硬AI )

當地時間4月24日，日本大型重工業公司IHI公司宣布，其子公司IHI原動機曾竄改船舶和陸地用引擎的燃油資料。

根據日報導，為了讓測試數據看起來更“漂亮”，自2003年以來，該公司生產的5537台用於船舶等設備的發動機中，有4361台涉及數據造假，佔比高達近79%。

問題產品除了用於船舶外，還涉及火車和發電設備，據報導，日本海上保安廳和北海道旅客鐵路公司也使用了載有問題發動機的相關產品，還有43台被用於核電站的緊急發電機上。儘管廠商稱，目前沒有收到相關產品在安全方面出現問題的報告，但部分銷往海外市場的船舶發動機，在廢氣排放量上可能超標。本次問題產品是否有流入中國市場，就此記者也電話聯繫了廠商，一名負責人表示，相關情況目前還無法確認。

針對數據造假問題，日本國土交通省已要求企業進行自查和整改，並在5月末前提交報告。 25日上午，日本國土交通省已進入IHI原動機公司存在數據造假行為的兩處工廠展開調查，在確認該公司產品尾氣排放達標之前，不會發放相關證明，這一措施使得該公司的船舶發動機事實上已無法出貨。數據造假醜聞曝光後，母公司IHI的股價昨天收跌超過5%，25日早上開盤後持續下跌。近年來，日本製造業廠商頻傳各類違規和造假醜聞，這次新的數據造假事件，再一次為日本製造的信譽帶來衝擊。 (央視財經)

根據德國《法蘭克福匯報》網站4月25日報導，法國總統馬克宏25日在巴黎索邦大學發表演講，戲劇化地渲染了歐洲局勢。他說，歐洲未來十年有「被撇下」和「被降級」的巨大風險。他還預言“歐洲會死”，並說歐洲的存亡“完全取決於我們的決定”。

報導稱，馬克宏認為，歐洲死死抱住「早已過時」的國際遊戲規則不放，因此難以應對來自「日益咄咄逼人的大國」的挑戰。他說，俄羅斯是最大的安全風險。

▲資料圖片：這張3月14日拍攝的電視螢幕顯示，法國總統馬克宏在位於巴黎的總統府接受電視訪談。新華社/法新

報導稱，馬克宏呼籲加強歐洲的防衛能力。他說，法國已將國防預算翻了一番。他也說，可以委託美國保障自身安全的時代已經結束了。這話似乎是說給德國聽的。

馬克宏說，北約的歐洲支柱「至關重要」。他首次對在歐洲建立導彈防禦系統表示了開放態度：“我們需要導彈防禦系統嗎？也許吧。”

報導稱，馬克宏提出了“歐洲防務倡議”，目的是在今後數月制定出共同戰略。他說，此舉不是為了建立一支歐洲軍隊，而是為了「在歐洲各國軍隊之間建立戰略共識」。他提議建立歐洲軍事學院，並在軍購問題上回歸了「歐洲優先」的想法。他說，為減少對美國軍事裝備的過度依賴，在採購軍事物資時，必須優先考慮「歐洲製造」的產品。

馬克宏說，雖然“從別的地方買總比根本不買好”，但中期目標應該是加強歐洲的軍事工業。他宣布，法國的目標是成為「歐洲最高效的軍事力量」。他再次呼籲在歐洲建立一支「到2025年有5000名官兵」的快速反應部隊。他也提出「轉向戰時經濟」和「不成為美國的附庸」。

另據德國《南德意志報》網站報導，德國總理朔爾茨在社交平台X上回應馬克宏：「法國和德國都希望歐洲保持強大。」他還寫道，馬克宏的演講包含了「關於如何實現這一目標的好的想法」。

報導稱，朔爾茨一直否認與馬克宏有深刻分歧。但這些分歧在與美國的交往上反映得尤為明顯。儘管川普可能重返白宮，朔爾茨依然寄望於跨大西洋聯盟的存續以及美國的可靠性。  (參考訊息)

以色列媒體25日報導，總理內塔尼亞胡在當天舉行的內閣會議上批准對加沙拉法開展地面行動的計劃，不過內閣尚未做出相關決定，以軍仍在等待正式命令。目前有超過150萬巴勒斯坦平民在拉法避難。國際社會擔憂，一旦以軍對拉法發動地面行動，將造成更多平民傷亡。

以色列不顧國際社會的強烈反對，繼續準備對拉法的哈馬斯剩餘武裝分子發動最後一擊。

在以色列南部接壤加薩的以軍基地，多輛坦克車正加緊操練，為拉法的地面行動做準備。

一名以色列政府官員透露，地面戰預計分為四個階段，持續4到6週。以色列已向美國通報了對拉法發動軍事行動的計劃，並告訴美方，行動開始時會向加薩地帶平民發出警告，允許他們撤離到加薩南部正在建造的帳篷營地。

以色列23日發布的衛星圖像顯示，在拉法和汗尤尼斯市之間，多個帳篷營地正在建造中。

以軍日前表示，先前在接壤黎巴嫩邊境服役的兩個旅已經完成訓練，正被派往加薩地帶，為地面行動做準備。而納哈爾旅將結束在加薩6個月的戰鬥，進行休息，並為在拉法的行動做準備。

以色列媒體25日報導，以色列政府當天舉行內閣會議，總理內塔尼亞胡在會上批准對加沙拉法開展地面行動的計劃，預計以色列將「很快」開始從拉法撤離平民，為發動地面行動做準備。

報告補充說，內塔尼亞胡尚未下達執行該計畫的命令。內閣也尚未做出相關決定，以軍仍在等待正式命令。

以國防軍總參謀長哈萊維表示，在拉法的作戰計劃已提交給“政治層面”，軍方將在接到命令後行動。

種種跡象顯示，以軍對拉法的地面行動已如箭在弦。

另一方面，以色列的地面行動雖然尚未打響，但針對拉法的空襲幾乎無時無刻存在。

以軍24日夜間起對拉法多處住宅發動空襲，造成至少18人死亡，大部分是小孩，死者還包括一名記者。

新一輪以哈衝突至今半年多，共有超過34,300名巴勒斯坦人死亡。巴勒斯坦總統府警告，以軍一旦大規模攻擊拉法，可能引發長期衝突，要求美國負責。

拉法目前擠了超過100萬名逃避以軍的巴勒斯坦難民。人道物資根本杯水車薪，無法應付難民的需要。

較往年更炎熱的攝氏32度高溫天氣，更加劇了食水短缺問題。大人小孩天亮便得在烈日當空下，四處尋覓水源。

你可以看到我們因為水而遭受了多少痛苦，我們每天都來來往往尋找，我們已經在陽光下站了兩個小時，太陽把我們曬傷了。我們正在為獲取水、食物和飲用水而受苦，我們想要一個解決方案，我們想要一個解決方案，回到自己家中放鬆一下，並感受安穩。

由於以色列在陸路邊境重重設限，包括美國及約旦等多個國家只好繼續派遣飛機空投物資到加薩緊急情況。人道組織估計，光是加薩北部便有70%的人口陷入飢荒。

人造衛星圖片顯示，加薩城西南部的海岸線有一個新碼頭正在興建，相信是用來加強海路人道物資的運送。(鳳凰衛視)

黃仁勳(Jensen Huang) 再向業界丟下重磅「核彈」。

台北時間2月26日，市值2兆美元的AI 晶片巨頭輝達（NVIDIA）宣布推出全新NVIDIA RTX 500 和1000 Ada一代消費級GPU（圖形處理器）加速晶片，全面支持在輕薄筆記型電腦等行動裝置中運行生成式AI（AIGC）軟體。

輝達表示，與僅使用CPU的配置相比，全新RTX 500 GPU可為Stable Diffusion等模型提供高達14倍（1400%）的AIGC效能，AI 照片編輯的速度提高3倍，3D渲染性能提高10倍，從而全面提升生產力效率。

作為入門款GPU產品，輝達RTX 500將成為全球內建AIGC技術且價格最便宜的GPU晶片。

同時，這也意味著，黃仁勳持續降低AI PC設備門檻，即將大量出貨輝達GPU晶片，消費者「買筆電送AI 」的時代真的要來了！

據悉，輝達RTX 500和RTX 1000均採用與RTX 4090、L40伺服器GPU一樣的Ada Lovelace架構，或採用台積電4N（5nm）工藝，擁有神經處理單元(NPU)、第三代RT 核心、第四代Tensor Core、Ada一代CUDA核心、專用GPU記憶體、DLSS 3光線追蹤技術、第八代NVIDIA AV1（NVENC）編碼器等一系列旗艦AI 晶片才擁有的重要配置。

輝達稱，隨著AIGC和混合工作環境成為新標準，無論是內容創作者、研究人員還是工程師，幾乎每位專業人士都需要一台強大AI 加速功能的筆記型電腦來幫助使用者應對產業挑戰。而RTX 500 和1000 GPU 透過AI 為各地緊湊型設計的筆記型電腦使用者提升工作流程。

具體來說，首先，基於NVIDIA Ada Lovelace 架構，RTX 500 和1000 GPU晶片擁有第三代RT 核心，光線追蹤效能比上一代提升了2倍，可實現高保真、逼真的渲染。

其次，搭載第四代Tensor Core AI 加速技術下，RTX 500 和1000 GPU吞吐量是上一代的2 倍，可應用於深度學習訓練、推理和基於AI 的創意工作負載。

再次，與上一代相比，擁有最新CUDA核心的RTX 500 和1000 GPU，單精度浮點(FP32) 吞吐量提高30%；而第八代NVIDIA 編碼器支援AV1，效率比H.264 高出40 %。

最後，RTX 500 GPU 配備4GB GPU專用內存，RTX 1000 GPU 配備6GB GPU專用內存，可處理更大的項目、資料集和多應用工作流程，全面支援部分複雜3D場景和AI 應用研發。

另外，內建NPU的RTX 500 和1000 GPU晶片，可提供最高193 TOPS 的AI 效能，滿足日常AI 工作流程。如果你希望利用AI 來實現深度學習、資料科學、進階渲染等工作流程，輝達也提供RTX 2000、3000、3500、4000 和5000 Ada筆記型電腦GPU，最高支援682 TOPS 的AI 效能。

很顯然，黃院士的想法是：一旦要用AI，就要買輝達GPU顯示卡。沒有更高效能的CPU難以開發和使用AIGC 應用程式。

「你買的越多，你省的就越多。」黃仁勳曾說。（The more You buy，the more You save ）

輝達透露，全新NVIDIA RTX 500 和1000 Ada 世代筆記型電腦GPU 將於今年春天在戴爾、惠普、聯想和MSI 等行動工作設備中應用。

實際上，在AI 時代下，鈦媒體App編輯手中的一台Redmi Book 15E，由於沒有內置NVIDIA獨立顯卡，因此，我們安裝很多支持CUDA如NVIDIA App等多款AI 應用就會顯示“安裝無法繼續” ——很顯然，GPU已深深改變了我們的生活。

近期公佈的輝達最新財報顯示，2024財年，輝達收609.22億美元，年增126%；淨利年增581%，至297.60億美元，成為地表最強的公司。

受利多業績影響，輝達美股持續大漲。

2023年，輝達股價已累計上漲236%，進入2024年英輝達價短短兩個月漲幅又超過63.05%，最新市值約2兆美元。

如今，在新的AI 時代下，全球科技巨頭排行發生了重大變化：輝達超越了谷歌、亞馬遜等一眾巨頭，已成為全球第三大科技公司，僅次於微軟、蘋果。

隨著股價暴漲，輝達聯合創辦人兼CEO黃仁勳身價也水漲船高，最新增加85億美元，至681 億美元，成為全球第21位最富有的人。

黃仁勳不僅超越科氏工業CEO查爾斯‧科赫(Charles Koch)，也成功超越中國首富、農夫山泉創辦人兼董事長鐘睒睒。

對於中國市場，輝達也首次提到，華為是輝達重要的競爭對手之一。同時，黃仁勳對外確認，輝達向客戶提供A100/H800 AI 晶片的替代樣品，同時遵守了美國商務部半導體出口管制規定。

黃仁勳最近接受《Wired》對話時坦言，華為是非常好的公司。儘管他們受到現有半導體處理技術的限制，但他們仍然可以透過將許多晶片聚集在一起來建立非常強大的系統。

黃仁勳強調，輝達非常期望去中國市場進行業務競爭，並希望「我們能夠成功地服務市場」。

2月26日晚，美國儲存晶片巨頭美光科技（Micron Technology）宣布，該公司已開始大量生產其用於AI加速的先進Micron 24GB HBM3E內存方案，提供高達1.2 TB/s頻寬，相比競爭對手功耗降低30%，應用於輝達H200 Tensor Core GPU，最快將於2024年第二季出貨。

隨著輝達A100、H100晶片的成功量產，輝達瞄向AI 超算雲Nvidia DGX Cloud、AI 軟體棧Nvidia AI Enterprise等全新業務。

黃仁勳先前表示，生成式AI 讓每個（軟體）企業都擁抱加速運算，提高吞吐量，而輝達將利用Nvidia AI Enterprise，對這些企業所有的軟體堆疊進行管理、優化、修補。而Google成為了Nvidia AI Enterprise的最新合作方。

「我們將其推向市場的方式是將Nvidia AI Enterprise 視為作業系統，每年每個GPU 收取4500 美元。我的猜測是，世界上每一家在專有雲和私有雲中部署軟體的軟體企業公司，都將在Nvidia AI Enterprise 上運行。」黃仁勳表示。

半導體行業機構Futurum Research 首席執行官丹尼爾·紐曼(Daniel Newman) 認為，“英特爾曾經是業界的霸主。而現在，很多公司正聯合起來，以確保輝達不會變得太強大。”

綜合多方消息，3月18日舉行的GTC大會上，輝達將推出基於下一代Blackwell GPU架構的新款B100 AI晶片，採用台積電3nm製程製程、三星提供最新HBM儲存技術，據推測B100效能至少是H200的兩倍、也就是H100的整整四倍，預計B100將成為全球最強大的AI 晶片。（鈦媒體）

最近，《連線》（Wired）的記者採訪了輝達CEO黃仁勳。

記者表示，與Jensen Huang交流應該帶有警告標籤，因為這位Nvidia首席執行官對人工智能的發展方向如此投入，以至於在經過近90 分鐘的熱烈交談後，我（指本採訪的記者，下同）確信未來將是神經網路的涅槃。我還可以看到這一切：機器人復興、醫療天賜物（medical godsends）、自動駕駛汽車、有記憶的聊天機器人。該公司聖克拉拉園區的建築物並沒有起到任何作用。無論我的目光落在哪裡，我都會看到三角形中的三角形，這種形狀幫助輝達獲得了第一筆財富。

黃是過去一年的風雲人物，甚至可能是未來十年。因為科技公司確實對Nvidia 的超級運算GPU 愛不釋手。這不是以前的Nvidia，它是X 代視頻遊戲顯示卡的供應商，透過有效渲染無數的三角形使圖像變得栩栩如生。這就是輝達，它的硬體開創了一個我們與電腦對話、電腦與我們對話的世界，最終，根據你與哪位技術專家交談，它們超越了我們。

在我們的會面中，現年61 歲的黃穿著他標誌性的皮夾克和簡約的黑色運動鞋。他在那個星期一早上告訴我，他討厭星期一早上，因為他星期日工作一整天，開始正式工作週時已經很累了。

黃仁勳制定了一個模式，讓輝達走在每個科技大趨勢的前面。2012 年，一小群研究人員發布了一個名為AlexNet 的突破性影像辨識系統，該系統使用GPU（而非CPU）來處理程式碼，開啟了深度學習的新時代。於是，黃立即指揮公司全力追逐人工智慧。2017 年，當Google發布了被稱為Transformer 的新型神經網路架構（ ChatGPT 中的T）並引發了當前的人工智慧淘金熱時，Nvidia 處於完美的位置，可以開始向飢餓的科技公司出售其專注於人工智慧的GPU。

Nvidia 目前佔據AI 晶片市場70% 以上的銷售額，估值剛超過2 兆美元。2023 年最後一季的營收為220 億美元，比上年成長265%。去年其股價上漲了231%。黃要么在他所做的事情上出奇地出色，要么非常幸運——或者兩者兼而有之！——每個人都想知道他是如何做到的。

但沒有人能永遠統治。他現在成為中美科技戰的焦點，並受到監管機構的擺佈。黃仁勳在人工智慧晶片領域的一些挑戰者是家喻戶曉的名字——Google、亞馬遜、Meta 和微軟——並且在科技領域擁有最雄厚的財力。12月底，半導體公司AMD推出了一款用於人工智慧運算的大型處理器，旨在與Nvidia競爭。新創公司也瞄準了這個目標。研究公司Pitchbook 的數據顯示，光是去年第三季度，創投就向人工智慧晶片投資了超過8 億美元。

究竟黃仁勳是如何看待這些的呢？

黃仁勳：你和我都是史丹佛大學的畢業生。

Lauren Goode：是的。嗯，我讀的是新聞專業，而你沒有讀新聞專業。

黃仁勳：嗯，作為領導者和個人，我真正敬佩的人是Adobe 執行長尚塔努·納拉延(Shantanu Narayen)。他說他一直想成為一名記者，因為他喜歡講故事。

Lauren Goode：能夠有效地講述企業的故事似乎是建立企業的重要組成部分。

黃仁勳：是的。戰略制定就是說故事。文化建設就是說故事。

Lauren Goode：您曾多次說過，您並沒有根據宣傳資料推銷Nvidia 的想法。

黃仁勳：這是正確的。這實際上是為了講故事。

Lauren Goode：所以我想從另一位技術主管告訴我的事情開始。他指出，輝達比亞馬遜早一年，但在許多方面，英輝達亞馬遜更有「day one」的做法。您如何保持這種前景？

黃仁勳：坦白說，這確實是個好詞。我每天早上醒來都像第一天一樣，原因是我們總是在做一些以前從未做過的事情。它也有脆弱的一面。我們很可能會失敗。剛才，我正在開會，我們正在做一些對我們公司來說是全新的事情，但我們不知道如何正確地做。

黃仁勳：我們正在建造一種新型的資料中心。我們稱之為人工智慧工廠。按照當今資料中心的建構方式，許多人共享一組電腦並將他們的檔案放在這個大型資料中心中。人工智慧工廠更像是一台發電機。這是相當獨特的。過去幾年我們一直在建造它，但現在我們必須將其變成產品。

Lauren Goode：你打算怎麼稱呼它？

黃仁勳：我們還沒為它命名。但它會無所不在。雲端服務提供者將建置它們，我們將建置它們。每個生技公司都會有它。每個零售公司，每個物流公司。未來的每家汽車公司都將擁有一家製造汽車（實際商品、原子）的工廠，以及為汽車製造人工智慧（電子）的工廠。事實上，就在我們說話的時候，你看到伊隆馬斯克正在這樣做。在思考工業公司未來會是什麼樣子方面，他遠遠領先大多數人。

Lauren Goode：您之前曾說過，您經營的是一個扁平化組織，有30 到40 位高階主管直接向您匯報，因為您希望融入資訊流中。最近是什麼激起了你的興趣，讓你想，“我最終可能需要在這件事上押注Nvidia？”

黃仁勳：資訊不必像尼安德特人時代那樣從組織的頂部流向底部，當時我們沒有電子郵件和簡訊以及所有這些東西。如今，資訊流動得更加迅速。因此，不需要從上到下解釋資訊的分層樹。扁平網路使我們能夠更快地適應，這是我們所需要的，因為我們的技術發展如此之快。

如果你看看輝達技術的發展方式，你會發現摩爾定律每隔幾年就會翻倍。嗯，在過去10 年裡，我們已經將人工智慧進步了大約一百萬倍。這是摩爾定律的很多很多倍。如果您生活在一個指數世界中，您不希望訊息一次從上到下一層傳播。

Lauren Goode：但我問你，你的羅馬帝國是什麼？這是一個模因。今天的transformer paper是什麼版本？現在正在發生什麼你覺得會改變一切的事情？

黃仁勳：有幾件事。其中之一並沒有真正的名字，但它是我們在基礎機器人領域所做的一些工作。如果你可以生成文本，如果你可以生成圖像，你也可以生成運動嗎？答案可能是肯定的。然後，如果您可以產生動作，您就可以理解意圖並產生通用版本的清晰度。因此，人形機器人技術應該指日可待。

我認為圍繞狀態空間模型（SSM：state-space models）的工作可能是下一個transformer，它允許您學習極長的模式和序列，而無需在計算中呈二次方增長。

Lauren Goode：這能帶來什麼？現實生活中的例子是什麼？

黃仁勳：您可以與電腦進行持續很長時間的對話，但上下文永遠不會被忘記。您甚至可以暫時更改主題並回到先前的主題，並且可以保留該上下文。您也許能夠理解極長鏈的序列，例如人類基因組。只需查看遺傳密碼，您就可以了解其含義。

Lauren Goode：我們距離這個目標還有多遠？

黃仁勳：從我們有了AlexNet 到超人的AlexNet，只花了大約五年的時間。機器人基礎模型可能即將出現——我會在明年的某個時候公佈。從那時起，五年後，您將看到一些非常令人驚奇的事情。

Lauren Goode：哪個產業將從廣泛訓練的機器人行為模式中受益最多？

黃仁勳：嗯，重工業代表了世界上最大的工業。移動電子並不容易，但移動原子卻極為困難。運輸、物流、將重物從一個地方移動到另一個地方、發現下一種藥物——所有這些都需要了解原子、分子和蛋白質。這些是人工智慧尚未影響到的巨大而令人難以置信的行業。

Lauren Goode：你提到了摩爾定律。這個定律現在已經無關緊要了嗎？

黃仁勳：摩爾定律現在更多是一個系統問題，而不是一個晶片問題。更多的是關於多個晶片的互連性。大約10、15 年前，我們開始了分解電腦的旅程，以便您可以將多個晶片連接在一起。

Lauren Goode：這就是你在2019 年收購以色列公司Mellanox 的初衷。Nvidia 當時表示，現代運算對資料中心提出了巨大的要求，而Mellanox 的網路技術將使加速運算更加有效率。

黃仁勳：對，完全正確。我們購買了Mellanox，這樣我們就可以擴展我們的晶片，將整個資料中心變成一個超級晶片，從而實現現代人工智慧超級電腦。這實際上是為了認識到摩爾定律已經結束，如果我們想繼續擴大計算規模，我們必須在資料中心規模上做到這一點。我們研究了摩爾定律的製定方式，然後說：「不要受其限制。摩爾定律並不是計算的限制。」我們必須拋棄摩爾定律，這樣我們才能考慮新的擴展方法。

Lauren Goode：Mellanox 現在被認為是Nvidia 一次非常明智的收購。早兩年，您試圖收購全球最重要的晶片IP 公司之一Arm，但遭到監管機構的阻撓。

黃仁勳：那太好了！（That would've been wonderful!）

Lauren Goode：我不確定美國政府是否同意，但是是的，讓我們確定這一點。當您現在考慮收購時，您會關注哪些具體領域？

黃仁勳：這些大型系統的作業系統極為複雜。如何在運算堆疊中建立一個作業系統，以協調GPU 中數千萬、數億甚至數十億個微型​​處理器？這是一個非常困難的問題。如果我們公司外部有團隊這樣做，我們可以與他們合作，或者我們可以做更多的事情。

Lauren Goode：你的言下之意是否代表著，對於Nvidia 來說，擁有一個作業系統並將其建構成一個平台至關重要？

黃仁勳：我們已然是一家平台公司。

Lauren Goode：你越成為一個平台，你面臨的問題就越多。人們往往會對平台的輸出承擔更多的責任。自動駕駛汽車的行為方式、醫療保健設備的誤差幅度是多少、人工智慧系統是否有偏見。你如何解決這個問題？

黃仁勳：不過，我們不是應用程式公司。這可能是最簡單的思考方式。我們將盡我們所能，但盡可能少地服務於一個行業。因此，就醫療保健而言，藥物發現不是我們的專長，計算才是。製造汽車不是我們的專長，但為汽車製造極為擅長人工智慧的計算機，才是我們的專長。坦白說，一家公司很難擅長所有這些事情，但我們可以非常擅長其中的人工智慧運算部分。

Lauren Goode：去年有報導稱，您的一些客戶為您的AI GPU 等待了幾個月。現在情況怎麼樣？

黃仁勳：嗯，我認為今年我們不會趕上供應。今年不會，明年也可能不會。（Well, I don't think we're going to catch up on supply this year. Not this year, and probably not next year.）

Lauren Goode：目前的等待時間是多少？

黃仁勳：我不知道現在的交貨時間是多少。但是，你知道，今年對我們來說也是新一代的開始。

Lauren Goode：您是指Blackwell，您傳聞中的新GPU 嗎？

黃仁勳：是的，新一代GPU 即將問世，Blackwell 的表現超乎想像。這將是令人難以置信的。

Lauren Goode：這是否意味著客戶需要更少的GPU？

黃仁勳：這就是目標。目標是大幅降低訓練模型的成本。然後人們可以擴大他們想要訓練的模型的規模。

Lauren Goode：輝達投資了許多人工智慧新創公司。去年有報導稱，您投資了30 多家新創公司。這些新創公司是否會在購買您的硬體時排長隊？

黃仁勳：他們和大家一樣面臨供應緊張的問題，因為他們大多都使用公有雲，所以他們必須自己與公有雲服務供應商進行談判。不過，他們確實獲得的是我們的人工智慧技術，這意味著他們可以使用我們的工程能力和我們來優化其人工智慧模型的特殊技術。我們讓他們變得更有效率。如果您的吞吐量增加五倍，您實際上會多獲得五個GPU。這就是他們從我們那裡得到的。

Lauren Goode：在這方面你認為自己是個造王者嗎？

黃仁勳：不。我們投資這些公司是因為他們的工作令人難以置信。能夠投資它們是我們的榮幸，而不是相反。他們是世界上一些最聰明的人。他們不需要我們來支持他們的信譽。

Lauren Goode：當機器學習更多地轉向推理而不是訓練時（基本上，如果人工智慧工作的計算強度降低）會發生什麼？這會減少對GPU 的需求嗎？

黃仁勳：我們喜歡推理。事實上，我想說，如果我猜的話，Nvidia 今天的業務可能是70% 的推理，30% 的訓練。這是一件好事，因為那時你就會意識到人工智慧終於成功了。如果Nvidia 的業務90% 是訓練，10% 是推理，你可能會說人工智慧仍處於研究階段。七、八年前就是這樣。但今天，每當您在雲中輸入提示時，它都會生成一些內容- 它可以是視頻，可以是圖像，可以是2D，可以是3D，可以是文本，可以是圖形- 它是最有可能的是它背後有一個Nvidia GPU。

Lauren Goode：您是否認為AI GPU 的需求在任何時候都會減弱？

黃仁勳：我認為我們正處於生成式人工智慧革命的開端。如今，世界上進行的大部分計算仍然是基於檢索。檢索意味著您觸摸手機上的某些內容，它會向雲端發送訊號以檢索訊息。它可能會用一些不同的東西組成一個回應，並使用Java 將其呈現在您的手機的漂亮螢幕上。未來，計算將更加基於RAG（Retrieval-augmented generation：檢索增強生成，這是一個框架，允許大型語言模型從其通常參數之外提取數據），它的檢索部分會更少，而個性化生成部分會高得多。

那一代將由GPU 完成。所以我認為我們正處於這場檢索增強的生成運算革命的開端，生成人工智慧將成為幾乎所有事物不可或缺的一部分。

Lauren Goode：最新消息是，你們一直在與美國政府合作，開發出可以運往中國的符合製裁規定的晶片。我的理解是這些不是最先進的晶片。為了確保您仍然可以在中國開展業務，您與政府的合作有多密切？

黃仁勳：好吧，這其實是出口管制，而不是製裁。美國已確定輝達的技術和人工智慧運算基礎設施對國家具有戰略意義，並將對其實施出口管制。我們首次遵守出口管制是在—

黃仁勳：是的。而美國在2023年對出口管制增加了更多條款，導致我們不得不再次重新設計我們的產品。所以我們就這麼做了。我們正在開發一套符合當今出口管制規則的新產品。我們與政府密切合作，確保我們提出的方案與他們的想法一致。

Lauren Goode：您對這些限制將刺激中國推出有競爭力的人工智慧晶片有多大擔憂？

拜登和競爭對手川普將帶領美國走上截然不同的道路。

雖然拜登和川普的年齡、健康狀況、是否適合擔任總統以及受不受民眾歡迎引發了種種擔憂，但到了11月5日大選日那天，美國選民大概率和2020年一樣，必須在他們二人之間做出選擇。此外，和四年前一樣，在選票統計出來之前，這仍將是一場勢均力敵的大選。

然而，今年的大選和四年前有一些重要區別，無論這些差異帶來的影響是好是壞。目前美國經濟正以美國人在2020年疫情期間無法想像的方式增長，同樣出現增長的是推動這一輪經濟增長的債務，目前美國政府的債務總額已達到創紀錄的34萬億美元，償債成本升至6500億美元——這些龐大的數字勢必會限制下一屆政府和國會的選擇。

拜登和競爭對手川普將帶領美國走上截然不同的道路，這對美國的社會政策和整個世界意味著什麼，我們將留給這些領域的專業人士去評判，對於美國經濟和市場而言，這意味著要對美國債務這類老生常談的問題以及拜登和川普在稅收、監管和國家角色等問題上截然不同的立場做新的解讀。

對美國債務和赤字的擔憂並不是什麼新鮮事，但在過去10年裡，美國的債務規模增加了一倍。無黨派機構國會預算辦公室(Congressional Budget Office) 2月初發布的一份報告為有關債務問題的辯論設定了條件：到今年年底，美國政府債務將占到GDP的99%。聯準會升息也帶來了一個令人感到不安的問題：利息支出增加。國會預算辦公室預計，到2034年，利息支出將升至1.6兆美元。

拜登和川普都對這場「借貸狂潮」負有責任。根據負責任聯邦預算委員會(Committee for a Responsible Federal Budget)的估計，川普擔任總統期間實施的政策導致聯邦政府債務增加了8.4萬億美元，拜登擔任總統期間，聯邦政府債務預計將增加約4萬億美元。

在下一任總統任期內，美國債務佔GDP的百分比預計將超過100%，這將是一個具有重要像徵意義的水平。

註：2024年及以後的數據為預估值。

資料來源：聖路易斯聯邦儲備銀行（2000年至2022年資料），國會預算辦公室（2023年資料及預估值）。

評級機構標普全球(S&P Global)在2011年摘除了美國引以為傲的AAA主權信用評級，理由是決策者長期無力應對不斷增加的債務。2023年惠譽(Fitch Ratings)也摘除了美國的AAA評級，理由是「國家治理水準下降」。

大型評級機構中唯一還沒有下調美國主權信用評級的穆迪(Moody 's)最近警告指出，該機構可能也會下調美國主權信用評級，理由是政治兩極分化和債務不斷上升。

穆迪CEO羅布·福伯(Rob Fauber)評論說：「無論是民主黨人還是共和黨人，他們都沒有真正致力於用足夠的收入來彌補支出缺口，這個缺口將越變越大，給美國的資產負債表帶來更大的壓力。”

評級機構的降級決定對投資者的影響相對較小，因為很明顯，單純從經濟角度來看，美國的債務負擔是可控的，這一點評級機構也很清楚。

政府借款不斷增加、導緻美國國債買家要求更高的收益率是潛在的擔憂。

在拜登擔任總統期間，已經有跡象表明市場可能正在進入一個新時代。花旗集團(Citigroup)首席全球經濟學家內森希茨(Nathan Sheets)指出，利率上升、通膨高企和政治混亂等因素讓這個問題變得更加突出。希茨說：“至少在過去6到12個月裡，市場注意到了收益率上升的問題。”

去年年底，10年期美國公債殖利率一度達到接近5%的峰值，但目前已降至4.3%。

投資人將從債務負擔的角度來看拜登和川普的財政計畫。兩人的財政計畫都將受到國會的限制，但他們想要達成的目標和這些目標將如何影響市場對美債的看法差異極大，看看稅收這個問題就知道了。

降低個人和企業的稅收是川普政府的標誌之一，對許多共和黨人來說，這是川普政府最大的成就，另一個成就是讓更多保守派大法官進入了最高法院。

不過，2017年為了通過《減稅與就業法案》(Tax Cuts and Jobs Act)，國會在預算上“耍了個花招”：企業減稅計劃是“永久性的”，但法案中其他主要減稅條款將從2025年開始失效。在一長串即將失效的條款中，有一項是對個人邊際稅率的削減，這一稅率將重新調整到更高的水平；遺產稅免稅額將大致減半，至500萬美元，再加上通膨調整；個人可以扣除州稅和地方稅的限額將重新設定。

如果川普再次擔任總統，他可能會讓所有這些即將過期的條款變成「永久性的」。根據國會預算辦公室和稅收聯合委員會(Joint Committee on Taxation)的數據，這樣做將損失3.5兆美元的財政收入。川普也提出了進一步削減企業稅的想法。

為了做這兩件事，川普必須削減支出，但相關細節還不清楚，此外，國會在這個問題上也有很大的發言權。

相比之下，如果拜登再次擔任總統，他將讓一些減稅條款失效。拜登的預算提案尋求延長對年收入低於40萬美元家庭的減稅，他將透過對富人和高收入者徵收新稅、上調企業稅、上調股票回購稅等措施來支持他的計劃。拜登也展現了在支出問題上妥協的意願：國會預算辦公室稱，去年達成的避免突破債務上限的協議將使赤字減少7%。

曾在川普執政期間擔任美國財政部前高級顧問的史蒂芬·米蘭(Stephen Miran)指出，關稅——財政收入的來源之一——是拜登和川普經濟政策另一個不一樣的地方。

米蘭說，鑑於債務高企和美債殖利率引發的擔憂，下一任總統必須在增加財政收入方面發揮創造力。他指出，關稅和其他稅收一樣，可能會產生負面的經濟後果，但“如果新政府能夠糾正先前問題，這些負面影響就會減少。”

美國兩黨都認為，中國經濟的崛起給美國經濟帶來了負面影響，在中國問題上，拜登和川普都是“強硬派”，儘管強硬程度不一樣。

在川普擔任總統期間，美國政府對華策略的核心是大幅調高提高對中國商品徵收的關稅。除了增加數百億美元的財政收入，這些關稅還旨在保護美國的就業機會。這項策略的結果好壞參半，中國對美國徵收報復性關稅是原因之一。麻省理工學院(Massachusetts Institute of Technology)經濟學家戴維·奧托爾(David Autor)和其他經濟學家最近研究了「貿易戰」對美國「心臟地帶」製造業就業的影響，認為「雙方打了個平手”，有可能給美國製造業就業帶來了“程度溫和的負面影響”。

拜登上任後繼續實施川普政府的對華關稅政策讓批評者大感意外。拜登政府首席貿易談判代表戴琪(Katherine Tai)在被一名前貿易官員問到對奧托爾的研究的看法時說：「把美國的貿易政策簡單描述為一場關於關稅問題的對話是不公平的。”

拜登對美中關係的構想可以歸納為「管理下的競爭」(managed competition)，他試圖透過制裁和出口管制讓美國技術遠離中國，並採取措施限制美國對中國的一些投資，這一策略可能會延續到他的第二個任期。

同時，川普表示，如果在今年的大選中勝出，他將把對中國商品徵收的關稅提高到60%，完成他先前啟動的這項工作。如此高的關稅下的「貿易戰」肯定不會只是「打個平手」而已，但是有可能會促使美國把大量貿易從中國轉移到別的地方，從而把對財政收入的影響降至一個相對較低的水平。

川普也計劃對美國從世界所有國家進口的商品徵收10%的關稅。稅收基金會(Tax Foundation)的埃里卡·約克(Erika York)預計，這些關稅將相當於向美國人加徵3000億美元的稅收。

不過，不能只單純從經濟角度來看這些政策。在川普執政期間擔任美國貿易代表的羅伯特‧萊特希澤(Robert Lighthizer)認為，川普的政策是提高美國製造業實力的努力的一部分，在拜登勞工友善政策下，美國製造業的就業機會變多了。萊特希澤最近在《外交事務》(Foreign Affairs)雜誌上撰文寫道：“製造業不僅僅關乎經濟。”

萊特希澤寫道：“相比經濟學家關心的那些因素，家庭穩定、強大的社區、收入公平以及勞動者的自豪感和滿意度才是更重要的因素。”

換句話說，川普及其盟友不僅將關稅視為管理貿易流動的工具，也將其視為讓經濟恢復平衡、利好美國國內產業的工具。