比特幣期貨未平倉合約達360億美元，價格波動將持續帶來市場震盪

比特幣期貨市場的未平倉合約達到360億美元的新高，比特幣價格的波動似乎將持續帶來市場的震盪。

投資人雖然總對市場波動抱有期待，並對此感到激動，但當價格上揚後緊接著急劇調整時，由於期貨合約的強制平倉而放大了下跌趨勢，他們往往對這種波動不甚歡迎。

3月21日，比特幣期貨市場的未平倉合約總量攀升至歷史新高的360億美元，較兩週前的300億美元上升。市場領頭羊CME的未平倉合約達到了119億美元，超越了美國現貨比特幣交易所交易基金(ETF)自推出以來的資金流入。

在美國推出現貨ETF之後，比特幣的波動性增加。雖然有人期待現貨ETF的推出能減緩市場波動，這些金融工具的每日交易量平均超過30億美元，但最新數據顯示並非如此。實際上，比特幣在過去四周的波動率已經上升到了80%以上，這是過去15個月來的最高點。相較之下，標準普爾500指數的波動率為13%，WTI原油期貨的波動率為23%。即使是在傳統市場中波動性較高的股票，如英偉達和Unity軟體，其波動性也分別為72%和59%。

3月19日比特幣價格出現了10%的回調，觸及60,795美元的低點，隨後在3月20日上漲了12%。這種不可預測的價格波動導致比特幣期貨合約在短短兩天內被迫平倉了3.75億美元。雖然這種情況可能不會直接影響持幣者，但它無疑會對牛市的發展軌跡產生影響，更重要的是，會影響更廣泛市場對比特幣風險的認知。

就像任何衍生性商品市場一樣，比特幣期貨市場具有雙面刃的特性：它既可以用來實現看漲和看跌的槓桿押注。雖然市場上有積極做空比特幣期貨的實體似乎對現貨價格不利，但最終這些衍生性商品交易必須透過購買回合約或強制平倉來結算。

如果比特幣價格受到利用槓桿做空的投資者的壓制，可以預見這一趨勢最終將會逆轉，導致短期內買方壓力的增加。這在一定程度上解釋了高未平倉合約金額與市場波動性增加之間的關係。

關於比特幣期貨是否在「背後操縱」比特幣價格的爭論，一些分析師將波動性的增加歸咎於過度使用槓桿，而其他人則將其簡單歸因於「操縱」。

資深交易員阿米特·庫克雷加提出，做市商始終在尋求利用槓桿進行多頭和空頭投資。他指出，在比特幣價格大跌至68,000美元的同一天，與該行業密切相關的公司的股價卻上漲了7%。雖然可以進行一些推測，但很難確切知道每個市場參與者背後的動機。

為了判斷比特幣期貨合約是否被用來對比特幣價格產生負面影響，可以分析每個月合約的溢價情況。由於缺乏資金費用，這些合約成為了專業交易者的首選。為了抵​​銷結算期的延長影響，賣方一般會要求現貨市場價格有5%到10%的溢價。在過去三週內，比特幣期貨的溢價一直保持在16%以上，這是牛市期間的典型標誌。即便是在3月14日到3月20日期間比特幣價格下跌了17.6%，這個指標也沒有顯著的下降。

相比之下，比特幣期貨市場的槓桿操作主要是由買方驅動的。然而，如果比特幣的價格繼續走低，那些使用槓桿策略購買的投資者可能必須面臨被迫平倉的情況。鑑於目前高達360億美元的未平倉合約量，這種情況若發生，其後果可能極為嚴重。（IT資訊奏鳴曲）