大宗商品衝出一批大黑馬，不是銅，也不是金。

1 可可危機！價格飆升，漲超輝達

今年最炙手可熱的投資品出自大宗商品，其瘋狂漲勢讓輝達都望塵莫及。

可可期貨近期前所未有地突破了10,080美元/噸的水平，創出歷史新高。

2月初，可可價格突破5000美元，兩個月不到，現在價格直接翻倍，超過被視為經濟風向標的銅，這是歷史首次。

過去1年，可可累計漲幅高達300%，比宇宙晶片廠、備受矚目的「AI賣鏟人」輝達漲幅還大。

可可飆升的背後是全球面臨數十年來最嚴重的供應短缺。西非是全球最大的可可生產地區，佔據全球70%的市場。由於惡劣天氣，加上作物病害，西非主要可可種植國罕見出現大規模歉收，引發全球面臨60多年來最大的可可供應短缺。

最新資訊顯示，科特迪瓦和加納的主要非洲可可工廠已停止或放緩可可加工。

面對不斷攀升的價格，對沖基金也聞風而動，湧入可可市場，從而加劇了西非因歉收引發的創紀錄的價格飆升。

美國商品期貨交易委員會數據顯示，交易員在倫敦和紐約可可期貨合約上累積了87億美元的押注價格將繼續上漲，以美元計算，這是有史以​​來最大的漲幅。

巧克力的主要原料就是可可粉，隨著可可期貨價格的上漲，巧克力原料價格攀升。此外，3月31日是西方重要節慶復活節，正值巧克力消費高峰，巧克力的需求也正在提升。

巧克力價格水漲船高，美國巧克力蛋的平均單價比去年上漲12%，英國一些巧克力彩蛋的價格飆升50%。

最近巴西一些商店甚至告訴消費者，可以透過貸款和分期付款來購買巧克力蛋，這則新聞一度登上當地熱搜。

最近大宗商品火熱，國際金價接連創出歷史新高，可可期貨罕見飆升，業界對大宗商品市場關注度日益升溫，多家資管巨頭喊出了「商品牛市」。

在高盛最新的報告中，預計大宗商品價格今年將上行，歐美央行料將降息，將有助於支撐工業金屬價格以及消費者需求，預計2024年大宗商品的回報率可能達到15%。

麥格理集團本月稍早表示，在供應趨緊和全球經濟改善的推動下，大宗商品價格正進入新一輪週期性上漲。

2 日本股市大漲，日元跌至34年來低點

日經225指數第一季累漲20.63%，創有紀錄以來最大季度漲幅。

2月22日，日經225指數突破1989年日本泡沫經濟時期的水準後，本季連續創下歷史新高。支撐日本股市上漲的因素主要包括公司治理改善、日元走軟帶來的外國買盤以及對日本央行將堅持寬鬆貨幣政策的預期。

國際市場方面，市場終究還是意識到，日本終結負利率成了利好落地。

日本央行剛終結負利率，17年來首度宣布升息，不料日元跌幅迅速進一步放大，日圓跌至1990年來最低水準。

儘管日本央行已結束負利率政策，但人們預期日本與美國的巨大利差仍將存在。

美國兩年期公債殖利率約4.593%，日本兩年期公債殖利率約0.191%。只要這一利差不發生變化，投資者藉入廉價日圓並換取美元，換取更高回報的資產，這項操作加劇日圓貶值。

日本財務省官員神田真人表示，投機行為是日圓匯率下跌背後的重要原因。他發出嚴厲警告，將對過度舉動採取適當的措施，不排除任何選擇。

據媒體報道，日本財務省、央行和金融廳緊急舉行了會議。會後，神田真人表示，日圓的走勢正受到密切且緊急的關注，最近兩週內日圓波動幅度高達4%，這已經不是溫和的變化。神田透露，如果外匯市場的發展對日本經濟造成影響，央行將透過貨幣政策措施做出回應。

日本首相岸田文雄稱，正高度緊急地密切關注外匯波動，不排除採取任何措施應對無序的外匯波動；日本央行在保持寬鬆貨幣政策的同時，轉向新的貨幣政策維度是適當的；希望日本央行在指導政策時考慮政府致力於確保通貨緊縮完全結束的重點。

野村的Willcox認為，日本當局現在更傾向「打嘴砲」。他說：“央行往往會在市場意外時出手幹預。我們現在都在談論這件事，所以我認為他們更願意談論而不是行動，但顯然你永遠預測不到。”（ETF進化論）