達利歐的著名交易策略失靈，退休基金等機構投資人撤回資金

達利歐（Ray Dalio）的橋水聯合公司（Bridgewater Associates）和其他對沖基金的高層曾說：「這是一個無法抗拒的誘惑。把你們的錢交給我們，我們將把它們注入一個長期賺錢、穩賺不賠的策略中。

但現在，在經歷了五年低於平均的回報之後，許多將大筆資金投入風險平價基金的機構投資者要求撤回資金。包括新墨西哥州、俄勒岡州和俄亥俄州的公共退休金在內的投資者紛紛撤資，風險平價基金的規模較三年前的峰值減少了約700億美元。

對他們之中的許多人來說，所謂「再給點時間」的請求聽起來蒼白無力。 Verus Investments是新墨西哥州約170億美元公共僱員退休金的顧問，去年12月該退休基金已經削減了在風險平價基金的投資，Verus Investments董事總經理Eileen Neill表示，「長期以來的回報率令人失望，當風險平價基金唯一一次表現成功還是全球金融危機時，那是它們的全盛時期」。

2008年金融危機後，創投基金迎來春天，因為投資人當時正在努力尋找下一次市場崩盤時自保的方式。但隨著資金重返股市，創投基金的表現開始落後，當2022年美國國債等避險資產遭遇重創時，創投基金受到的打擊更大。疫情爆發後的低迷表現，動搖了人們對這種由達利歐開創的配置方法的信心。

該策略的重點是根據每項資產的波動程度實現資產多樣化，並經常使用槓桿來優化相對於所承擔風險的回報。它於1996年首次推出，用於管理達利歐的信託資產，被譽為一種利用深入的經濟研究來打造最佳投資組合的方法，而不是試圖預測下一個大事件。這種策略一般涉及對商品和債券等更廣泛的資產進行分散投資，並使每種資產都成為投資組合波動的同等驅動力，而不是為了追求高回報而增加風險。為了保持風險平衡，敞口可以根據價格波動的幅度調高或調低，這使得這種策略成為華爾街拋售時最喜歡的「替罪羊」。

總而言之，根據該行業的一個廣泛指數，自2019年以來，創投基金的表現每年都落後於全球60/40基金。根據Verus基於投資數據編制的估算，這促使投資人撤出現金，到2023年底，這類基金的規模從2021年約1,600億美元的峰值降至約900億美元。

基金經理人已開始重新調整這項策略，使其不再像最初那樣是一種幾乎被動的長期投資方式。富達投資（Fidelity Investments）聯席投資組合經理Christopher Kelliher表示，該公司在2022年推出了一隻風險平價基金，可以利用市場混亂進行積極交易，在調整敞口時也會考慮市場機制。

在Man AHL，自2014年成立以來，目標創投基金（Target Risk）每年的表現都優於HFR指數（衡量同類基金的指標）。核心策略主管Otto van Hemert表示，關鍵是要對不斷變化的市場風險做出更積極的反應。這意味著在市場風平浪靜時加大敞口，在最困難的時候主要持有現金。

即便如此，創投基金仍面臨來自華爾街其他領域的激烈競爭，例如私人信貸基金和超級明星對沖基金，這些基金年復一年地帶來穩定的回報。

對於該策略的支持者來說，在美股創下新紀錄時決定退出，反映了一個典型的投資錯誤。鑑於股票估值高企，而債券殖利率卻處於多年來最高水平，此舉可能是短視的。 AQR資本管理公司管理著137億美元的風險平價投資，該公司的Jordan Brooks說：「分散投資的剋星是FOMO——顧名思義，你總會有一些遺憾。歸根結底，投資者的工作不是回顧過去，而是展望未來10年的最佳投資組合。(金十財經)